2019年一季度公募基金季报分析：仓位提升收复2018年降幅，加仓金融、必选消费

敬请参阅最后一页免责声明 -1- 证券研究报告 2019 年 04 月 22 日 策略研究 仓位提升收复 2018 年降幅，加仓金融、必选消费 ——2019 年一季度公募基金季报分析 投资策略 樊继拓（分析师） 周远扬（联系人） 021-68865595 fanjituo@xsdzq.cn 证书编号：S0280518040001 zhouyuanyang@xsdzq.cn 证书编号：S0280118070021  公募基金仓位大幅提升，收复 2018 年降幅 2019 年一季度公募基金仓位大幅提升，一举收复 2018 年全年降幅。从基金持股比例中位数来看，2019Q1 普通股票型基金持股比例为 90.18%，相比 2018Q4 的 86.57%大幅提升 3.61 个百分点；2019Q1 偏股混合型基金持股比例为 87.64%，相比 2018Q4 的 76.90%大幅提升 10.73 个百分点；2019Q1灵活配臵型基金持股比例为 78.29%，相比 2018Q4 的 49.21%大幅提升 29.08个百分点。  公募基金增配主板，大幅增配大市值公司 一季度公募基金各板块持仓占比中主板回升，创业板、中小板下降。以上述主动型权益基金重仓股为样本，2019 年一季度公募基金对主板、创业板和中小板的持股占比分别为 68.86%、13.07%和 18.07%，与 2018 年四季度相比主板提升 4.52 个百分点，创业板和中小板分别下降 1.94 和 2.58 个百分点。 以 A 股各板块自由流通市值的占比为基准，一季度公募基金持仓仍超配中小创，低配主板。中小板和创业板一季度的超配比例分别为 0.04%、2.48%，与 2018 年四季度相比，中小板超配比例下降 3.16 个百分点，创业板超配比例下降 2.22 个百分点；主板一季度低配比例为 2.52%，较 2018 年四季度低配比例收窄 5.39 个百分点。 市值风格方面，2019 年一季度公募基金持仓偏好相比 2018 年四季度出现明显转向，由青睐中小市值股票转向偏好大市值及 50 亿以下市值个股。具体的表现是降低 50-500 亿市值区间的持股市值占比，提升 500 亿以上和50 亿以下市值区间的股票占比，且大幅增持 2000 亿以上市值区间个股。2018年四季度公募调仓显示偏好中小市值个股，2019 年一季度调仓则偏向小市值和大市值个股，减配中市值个股。  公募基金加仓金融、必选消费 公募基金一季度继续加仓下游，减仓中上游。一季度公募基金持仓市值占比中上、中、下游持仓占比依次为 5.31%、11.43%和 83.26%，环比 2018年四季度分别下降 1.13、下降 2.57 和上升 3.70 个百分点。 公募基金一季度加仓金融、必选消费，减仓成长、周期及制造板块。分大类板块来看，一季度公募基金在必选消费、可选消费、成长、金融、周期及其他的持股市值占比依次为 26.98%、7.86%、18.05%、24.23%、5.31%和17.56%，与 2018 年四季度相比，环比变化依次为 1.93、-0.84、-2.06、5.20、-1.13 和-3.10 个百分点，大幅增配金融和必选消费板块。季度公募基金超低配比例比 2018 年四季度提升前五的行业为非银金融、食品饮料、银行、农林牧渔、国防军工，分别提升 3.70、3.69、3.69、0.80、0.54 个百分点。下降前五的行业为医药生物、房地产、电子、计算机、电气设备，分别下降 1.96、1.83、1.71、1.41、1.04 个百分点。  风险提示：企业盈利大幅下降，行业发展不及预期。 大盘走势图 相关报告 《新主线越来越模糊》2019-04-21 《北上资金大幅净流出，资金面环比转弱》2019-04-15 《经济、政策、情绪的验证期》2019-04-14 《 社 融 企 稳 走 平 后 的 板 块 表 现 》2019-04-12 《市场处在逻辑切换期》2019-04-07 《 公 募 基 金 发 行 规 模 大 幅 扩 大 》2019-04-01 《融资余额活跃度下降，北上资金加仓非银减仓消费》2019-03-26 《市场进入预期验证期》2019-03-24 《融资余额增速放缓，北上资金加仓金融、家电》2019-03-19 《快涨转为慢牛会有些痛苦》2019-03-17 -21%-17%-13%-9%-5%-1%3%7%2018/04 2018/07 2018/10 2019/01 2019/04 沪深300 2019-04-22 策略研究 敬请参阅最后一页免责声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 公募 2019 年一季报持仓分析 ......................................................................................................................................... 3 1.1、 公募基金仓位大幅提升，收复 2018 年降幅...................................................................................................... 3 1.2、 公募基金增配主板，大幅增配大市值公司........................................................................................................ 5 1.3、 公募基金加仓金融、必选消费 ........................................................................................................................... 8 图表目录 图 1： 2019Q1 主动型权益基金披露比率 ............................................................................................................................ 3 图 2： 基金仓位大幅提升助力股指反弹 .............................................................................................................................. 3 图 3： 2018Q4、2019Q1 全部样本基金持股比例分布对比 ............................................................................................... 4 图 4： 2018Q4、2019Q1 股票型基金持股比例分布对比