中小盘IPO专题：“独角兽”IPO受青睐，反馈、上会等待阶段用时大幅缩短

敬请参阅最后一页免责声明 -1- 证券研究报告 2018 年 03 月 09 日 中小盘研究 “独角兽”IPO 受青睐：反馈、上会等待阶段用时大幅缩短 ——中小盘 IPO 专题 伐谋—中小盘 IPO 专题  富士康从预披露到过会仅 27 天，远低于 552 天的平均排队时间 3 月 2 日，证监会将 5 家企业 IPO 申请状态更新为“已反馈”，10 家企业状态更新为“已预披露更新”（通过反馈阶段），1 家企业状态更新为“暂缓表决”，另有 4 家企业被中止审查。截至 2018 年 3 月 7 日，已预披露待审核 IPO企业共有 388 家，其中包括已预披露更新企业 121 家，目前在排待审核 IPO企业平均反馈阶段用时约 400 天。 2018 年第 10 周，发审委于 3 月 8 日进行首发上会审核，仅“独角兽”富士康股份一家上会，且成功过会。富士康股份反馈、上会等待阶段用时大幅缩短，从预披露到上会仅用时 27 天，远低于 552 天的平均排队时间。2018 年初至今，发审委共上会企业 62 家，其中 25 家成功过会，过会率 40.32%。 IPO 批文方面，目前已过会但未获 IPO 批文企业共 25 家，包括 2017 年及以前过会企业 10 家，2018 年过会企业 15 家。2018 年开年以来，IPO 周均批文数约 4 家，单只新股平均募资规模约 12.6 亿元，较 2017 年全年 5.7 亿元的平均募资规模显著上升。  新股开板涨幅进一步下降，C 类投资者单只新股开板收益下滑明显 2018 年第 9 周共开板新股 2 只，且均在上市次日开板，分别为今创集团（开板涨幅 58.40%）、华宝股份（开板涨幅 54.84%），单只新股平均开板涨幅约50.23%，较 2018 年 2 月 134.94%的平均开板涨幅显著下降。截至 2018 年 3月 7 日，2018 年年初以来共开板新股 40 只，平均开板涨幅约 186.82%，较2017 年 264.65%的新股平均开板涨幅显著下降。 2018 年年初以来，C 类投资者单只新股开板收益下滑明显。目前，2018 年获得批文顺利上市且开板的新股共有 10 只，其对应的 A、B、C 三类投资者实际开板收益分别为 65.56 万元、59.84 万元、11.63 万元，单只股票平均开板收益分别为 5.46 万元、4.99 万元、0.97 万元，与 2017 年相比，2018 年初以来，A、B 类投资者单只新股平均开板收益分别上升了 8.98%、12.90%，C类投资者单只新股平均开板收益下滑明显，下滑幅度达 22.40%。中签率方面，2018 年年初以来，A、B、C 三类投资者平均网下实际中签率分别为0.043%、0.037%、0.008%，平均网上中签率为 0.064%。  证监会本批（2018W9 批次）核发新股 3 家，彩讯科技值得重点跟踪 2018 年 3 月 2 日，证监会核发新股 3 家（2018W9 批次）——彩讯科技（专注企业信息化的互联网信息技术服务商）、湖南盐业（湖南省最大盐企）、宏川智慧（石化行业仓储物流服务提供商）。我们认为本批值得重点跟踪标的为彩讯科技。详见新时代证券中小盘《次新股说：本批彩讯科技值得重点跟踪（2018W9 批次）》。  风险提示：宏观经济风险、新股发行制度变化 分析师 孙金钜 (执业证书编号：S0280518010002) 021-68866881 sunjinju@xsdzq.cn 大盘走势图 相关研报 IPO 审核提速：反馈阶段和 IPO 批文等待阶段提速明显 2018-03-06 次新股说：本批彩讯科技值得重点跟踪（2018W9 批次） 2018-03-05 IPO 严批趋势依旧，C 类投资者网下打新稍显劣势 2018-03-02 次新股说：本批润建通信值得重点跟踪（2018W5 批次） 2018-02-08 打新基金：规模趋小化，底仓配臵成关键 2018-02-07 次新股说：本批江苏租赁值得重点跟踪（2018W4 批次） 2018-01-30 -3%1%5%9%13%17%21%25%2017/03 2017/06 2017/09 2017/12 2018/03 沪深300 2018-03-09 中小盘研究 敬请参阅最后一页免责声明 -2- 证券研究报告 1、 “独角兽”富士康成功过会，预披露到过会仅用时 27 天 1.1、 IPO 审核提速，2017 年企业 IPO 审核较 2016 年用时缩短 21.99% 从证监会受理企业 IPO 申请材料后，企业 IPO 历程可分为四个阶段：第一阶段，从预披露到预披露更新的反馈阶段，这是企业 IPO 各个阶段中用时最长的阶段，在这个阶段中，企业将收到关于其 IPO 申报材料的反馈，包括对披露材料的补充和修改；第二阶段，从预披露更新到发审委首发上会审核的上会等待阶段，企业经历初审会并对初审问题进行回复后，将进入上市前的关键环节——发审委首发上会审核，成功过会后，企业进入 IPO 历程的下一环节；第三阶段，从过会到证监会 IPO 批文核发的 IPO 批文等待阶段；第四阶段，企业获得证监会核发的 IPO 批文，正式启动上市程序，直至其首发上市。 IPO 审核提速，2017 年全年 IPO 企业从预披露到首发上市平均用时 610 天，较 2016年 782 天的用时明显缩短。2017 年，IPO 企业从预披露到成功首发上市平均用时610 天，其中反馈阶段、上会等待阶段、IPO 批文等待阶段、上市阶段平均用时分别约为 409 天、143 天、30 天、28 天；2016 年，IPO 企业从预披露到成功首发上市平均用时 782 天，其中反馈阶段、上会等待阶段、IPO 批文等待阶段、上市阶段平均用时分别约为 460 天、152 天、140 天、30 天。2017 年企业 IPO 审核较 2016年显著提速（用时缩短约 21.99%），主要是因为反馈阶段、IPO 批文等待阶段用时有所缩短，用时分别缩短了 11.09%、78.57%。 图 1：2016 年以来企业 IPO 平均用时约 782 天 图 2：2017 年以来企业 IPO 平均用时约 610 天 数据来源：Wind、新时代证券研究所 数据来源：Wind、新时代证券研究所 1.2、 3 月 8 日仅富士康一家企业进行首发上会审核且成功通过 2018 年 3 月 2 日，证监会将 5 家企业 IPO 申请状态更新为“已反馈”，10 家企业状态更新为“已预披露更新”（通过反馈阶段），1 家企业状态更新为“暂缓表决”，另有 4 家企业被中止审查。截至 2018 年 3 月 7 日，已预披露待审核 IPO 企业共有388 家，其中包括已预披露更新企业 121 家，目前在排待审核 IPO 企业平均反馈阶段用时约 409 天。 2018 年第 10 周，发审委于 3 月 8 日进行首发上会审核，仅“独角兽”富士康股份一家上会，且成功过会。富士康股份反馈、上会等待阶段用时大幅缩短，从预披露到上会仅用时 27 天，远低于 552 天的平均排队时间。 IP