科创板系列专题研究（八）：12家半导体产业链公司拟登陆科创板，从创新与质地看前景几何？

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 科创板系列专题研究（八）■写在前面：截至 2019 年 4 月 4 日，科创板受理的 30 家信息技术类公司中，半导体产业链公司数量为 12 家，占比 40%，分别为杰普特、和舰芯片、睿创微纳、晶晨股份、华兴源创、中微公司、安集科技、澜起科技、聚辰股份、晶丰明源、紫晶存储、乐鑫科技。本文对 12 家半导体产业链公司进行梳理总结，对其发展前景进行分析。 ■细析表现：半导体产业链公司占比 40%，基本涵盖上下游产业链12 家公司均属于半导体产业链公司，业务侧重方向不同，和舰芯片、晶晨股份、中微公司 3 家公司选择上市标准四，其余 9 家选择标准一。在体量上，平均营收 11.53 亿，和舰芯片体量最大，营收 36.94 亿，平均归母净利润 1.69 亿，澜起科技归母净利润达 7.37 亿；在增速上，12 家公司营收与归母净利润高速增长，平均年复合增速 54%与 227%，睿创微纳营收 CAGR 达 152.49%，乐鑫科技归母净利润 CAGR 达 1345.46%；在盈利能力上，毛利率水平稳定，2018 年平均毛利率 40%，睿创微纳近三年毛利率稳定在 60%以上，净利率稳步提升；在管理层方面，大多技术背景出身，一半以上董事长拥有博士学历，普遍拥有 20 余年的从业经历。 ■技术含量：专利数量众多，一些公司处于所在领域第一梯队在专利方面，专利数量众多，发明专利占比高，中微公司专利最多，拥有 951 项专利，800 项发明专利。在研发上，重视自主研发，12 家公司平均研发费用率 12.70%，近三年平均研发总支出 3.83 亿元，中微公司投入最高，研发人员平均占比 46%。在资质上，澜起科技、聚辰股份、紫晶存储 3 家参与行业、国家、国际标准制定，睿创微纳、中微公司、安集科技 3 家公司承担国家级项目。12 家半导体产业链公司处于所在行业的国内领先地位，拥有众多知名客户。■回归标的：12 家半导体产业链公司简析，未来前景如何？12 家半导体产业链公司均具备行业内核心技术，市场认可度较高，且处于快速成长期。和舰芯片背靠台湾联华电子，主攻 8 英寸+12 英寸晶圆研发；晶晨股份为机顶盒芯片行业龙头企业，机顶盒市场份额国内第一；聚辰股份EEPROM 芯片全球领先，盈利能力迅速提升；晶丰明源 LED 照明驱动芯片市场第一，整体财务状况良好；乐鑫科技专注于物联网通信芯片设计，业务发展前景广阔；澜起科技为内存接口芯片龙头公司，2018 年净利润达到 7.4 亿元；中微公司刻蚀与 MOCVD 设备国内第一，盈利能力持续增长；华兴源创是平板显示检测头部企业，突破国外技术垄断；安集科技为 CMP 抛光液国内龙头公司，财务情况稳中向好；紫晶存储是光存储国内龙头公司，行业解决方案领跑者；杰普特 MOPA 脉冲光纤激光器国内率先量产，主要用于集成电路行业；睿创微纳为红外成像国内行业领先企业，推动国产替代。■风险提示：客户集中度较高风险，市场开拓及市场竞争风险。 Table_Tit le 2019 年 04 月 14 日 12 家半导体产业链公司拟登陆科创板，从创新与质地看前景几何？ Table_BaseI nfo 新三板策略报告 证券研究报告 诸海滨 分析师SAC 执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 Tabl e_Report相关报告 谁从新三板到科创板？——11 家科创板已受理企业“画像” 2019-04-10 映翰通：智能配电网产品收入大幅增长，股东大会通过科创板上市议案 2019-04-10 新三板日报（广东证监局：力促新三 板企业 高质量发展） 2019-04-10 宇林德—石墨电极供应商，2018 年 净 利 同 比 增 长 约 161% 2019-04-09 实 质 性 利 好 下 , 民 办 高 教2018 年的攻守之道——全市场教育行业策略报告 2019-04-09 20336722/36139/20190415 10:55 2 新三板策略报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 写在前面：12 家半导体产业链公司拟登陆科创板，从创新与质地看前景几何？ ................. 4 2. 细析表现：半导体产业链公司占比 40%，基本涵盖上下游产业链....................................... 5 2.1. 上市标准：9 家公司选择标准一，3 家公司选择标准四 .............................................. 5 2.2. 主营业务：高新技术企业，业务侧重方向各不相同.................................................... 5 2.3. 业绩：营收与归母净利润高速增长，2018 年均值 11.53 亿元与 1.69 亿元 ................. 6 2.4. 盈利能力：平均毛利率 39.58%，净利率提升至 13.19% ............................................ 6 2.5. 管理层：技术背景出身，拥有丰富从业经验 .............................................................. 7 3. 技术含量：专利数量众多，一些公司处于所在领域第一梯队............................................... 9 3.1. 专利：专利数量众多，发明专利占比较高 .................................................................. 9 3.2. 研发：近三年研发总支出平均 3.83 亿元，研发人员平均占比 46% ............................ 9 3.3. 资质：3 家公司参与标准制定，3 家公司承担国家级项目......................................... 10 3.4. 客户及市场地位：知名客户众多，大部分居于国内行业第一梯队..............................11 4. 回归标的：12 家半导体产业链公司简析，未来前景如何？ ............................................... 13 4.1. 晶圆制造：和舰芯片为标的，晶圆代工行业领先企业 .............................................. 14 4.1.1. 和舰芯片：背靠台湾联华电子，主攻 8 英寸+12 英寸晶圆研发 ....................... 14 4.2. 芯片相关：5 家属于此领域，各家都占据细分龙头地位 ........................................... 15 4.2.1. 晶