2023年10月经济数据预测：投资平稳，消费回暖

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2023.11.06 投资平稳，消费回暖 ——2023 年 10 月经济数据预测 [Table_Guide] 本报告导读： 预计 10 月工业增加值小幅回落，制造业、基建投资维持平稳，地产投资延续弱势；消费在前期政策效果显现和低基数效应下同比读数回暖；CPI 和 PPI 环比料将低于季节性；社融同比增速提高，M1-M2 剪刀差有所走阔。 摘要： [Table_Summary]  实 体经济数据预测： 1）生产：PMI 生产有所回落，但仍在荣枯线以上，高频指标小幅回落或维持平稳，预计 10 月工业增加值同比增长 4.3%，较上月回落 0.2%。 3）投资：PMI 房建指数回落，地产投资将延续弱势，制造业、基建投资维持平稳，预计 1-10 月固定资产投资累计同比 3.2%。 4）社零：服务消费略有降温，地产销售有所企稳，地产后周期消费品有望边际改善。预计 10 月消费呈现持续修复的态势，前期政策效果渐显，叠加低基数，同比读数有望大幅回暖（7.3%）。  价 格数据预测： 1）CPI：服务价格略有回落，食品价格继续下探，交通燃料价格相对稳定，预计 10 月 CPI 同比-0.1%（前值 0.0%），环比-0.2%，低于季节性；其中核心 CPI 同比预计 0.5%（前值 0.8%）； 2）PPI：10 月 PMI 出厂价格指数和主要原材料购进价格指数再次回落，螺纹钢、原油、铜等大宗商品价格中枢较 9 月环比下滑，仅动力煤价格继续回升，预计 10 月 PPI 同比-2.7%（前值-2.5%），环比 0.0%（前值0.6%）。  金 融数据预测： 1） 新增信贷：预计 10 月信贷新增规模约为 8000 亿元，为历史同期次高。从结构来看，预计企业短贷与票融新增约 200 亿元，中长贷新增约3000 亿元；居民短贷新增约 800 亿元，中长贷新增约 4000 亿元。 2） 新增社融：预计 10 月新增社融约 1.5 万亿元，同比多增近 6000 亿元。社融存量同比增速为 9.1%，较 9 月回升 0.1 个百分点。除了信贷外，预计整体政府债券净融资约 10000 亿元，为社融回升的主要推动力之一。 3）M1、M2 增 速：预计 10 月 M1 同比增速回落，约为 2%，较 9 月 M1同比回落 0.1 个百分点。预计 10 月 M2 同比整体回升至 10.5%，M1-M2剪刀差较 9 月（8.2%）走阔至 8.5%。  贸 易数据预测： 海外经济动能边际放缓，但可比国家出口动能偏强，综合来看，预计 10月出口动能与季节性基本持平，出口增速为-2.8%；10 月进口增速为-4.5%。贸易顺差为 837 亿美元。  风 险提示：经济内生动力恢复不及预期。 [Table_Author] 报告作者 董琦(分析师) 021-38674711 dongqi020832@gtjas.com 证书编号 S0880520110001 黄汝南(分析师) 010-83939779 huangrunan@gtjas.com 证书编号 S0880523080001 郭新宇(研究助理) 021-38038436 guoxinyu@gtjas.com 证书编号 S0880121120064 [Table_Report] 相关报告 政府加杠杆的复盘与展望 2023.11.05 劳动力市场再度降温 2023.11.04 重视财政政策思路的变化 2023.10.29 中美库存周期展望 2023.10.22 中美关系企稳的影响分析 2023.10.15 宏观月报 宏观研究 宏观研究 证券研究报告 宏观月报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 7 目 录 1. 实体经济数据预测：投资平稳，消费回暖 ......................................... 3 2. 价格数据预测：略低于季节性............................................................... 3 3. 金融数据预测：总量平稳，结构改善 .................................................. 4 4. 贸易数据预测：同比回升 ....................................................................... 5 5. 风险提示 ..................................................................................................... 6 宏观月报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 7 1. 实体经济数据预测：投资平稳，消费回暖 1、 生产：预计 10 月同比增速 4.3%。 （1）10 月 PMI 生产为 50.9%，较上月再度下降 1.8 个点，仍位于荣枯线以上。（2）从高频指标看，汽车全钢胎开工率、石油沥青装置开工率、螺纹钢开工率等指标有所下滑，其他指标整体保持平稳。（3）综上，预计 10 月工业增加值同比增长 4.3%，较上月回落 0.2 个百分点。 3、 投资：预计 1-10 月累计增速 3.2% （1）房地产：10 月房屋建筑 PMI 回落，地产投资可能有所下滑；10 月商品房销售降幅有所收窄，30 大中城市商品房销售同比下降-13.8%（前值-15.3%）。预计 1-10 月累计同比增速-9.3%。 （2）制造业：10 月制造业 PMI 回落至荣枯线以下，需求端回落较为明显，但工业企业利润延续改善势头，高新技术制造业 EPMI 明显回升。预计 1-10 月制造业投资累计增速 6.4%。 （3）基建：10 月土木工程 PMI 维持高位，石油沥青装置开工率等高频指标反映基建动能可能小幅回落，预计 1-10 月统计局口径基建累计增速 6.0%。 （4）综上，预计 1-10 月固定资产投资同比增长 3.2%。 4、 消费：预计 10 月同比增长 7.3% 服务消费略有降温，电影票房收入同比 72%（前值 116%）；商品消费方面，汽车消费维持韧性，由于 2022 年低基数，乘用车销量同比 17.8%；地产销售有所企稳，30 大中城市商品房销售同比-2.6%（前值-22.3%），地产后周期消费品有望边际改善。 总体来看 10 月消费呈现持续修复的态势，前期政策效果渐显，叠加低基数，读数有望大幅回暖。 2. 价格数据预测：略低于季节性 1、 预计 10 月 CPI 同比-0.1%（前值 0.0%），环比-0.2%，低于季节性；其中 核心 CPI 同比预