年内第三家、第四家转板企业帝尔激光、三角防务IPO过会点评

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■事件：据证监会官网，2019 年 4 月 4 日新三板公司 帝尔激光、三角防务 创业板 IPO 过会。 ■帝尔激光，排队 657 天，不含“三类股东”：帝尔激光（835053.OC）于 2015 年 12 月挂牌新三板，2017 年 6 月 16 日申报 IPO，排队 657 天，截至最新股东户数 9 户，其中 7 名自然人，2 名法人。挂牌期间仅交易1 天，停牌前总市值 1.3 亿，不含“三类股东”。 ■三角防务，排队 657 天，不含“三类股东”：三角防务（836582.OC）于 2016 年 3 月挂牌新三板，挂牌期间 2016 年 12 月-2017 年 3 月区间换手率 25%，停牌前总市值 35.77 亿元。2017 年 6 月 16 日申报 IPO，排队 657 天，截至最新股东户数 68 户，不含“三类股东”。 ■IPO 最新进展帝尔激光、三角防务为今年第三家、第四家过会三板企业：1 月份，第 17 届“大发审委”共审核 8 家首发公司，5 家公司通过审核，通过率为 62.50%。在这 8 家上会公司中，共有 1 家来自新三板，占比 12.50%。2 月至今 “大发审委”换届，IPO 暂停。3 月至今，第18 届发审委开始审核首发公司。综合 1 月至今 IPO 情况：共 16 家公司过会，IPO 通过率为 80%。在 20 家上会企业中，共有 5 家来自新三板，占比 25%。上会的 5 家新三板企业中，共 4 家过会，三板公司整体通过率为 80%。2018 年已上市的转板企业其平均市值涨幅达 242%。 ■帝尔激光主要产品为应用于光伏、消费电子等产业的精密激光加工设备：在光伏领域，公司可针对国内外客户需求提供定制化、综合化的高效太阳能电池激光加工解决方案及相关配套设备和服务。招股书显示：根据公司与客户签订的合同及公司实际发货情况，推算公司 2017 年发货的 PERC 太阳能电池激光加工设备市场占有率约 76%，占比较高。2018 年公司营业收入约 3.65 亿元，实现净利约 1.68 亿元。可比公司平均 PE 约 185 倍（剔除异常值，平均 PE 约 53 倍），可比公司平均PS 约 9.75 倍。 ■三角防务公司主营业务为航空、航天、船舶等领域的锻件产品：在航空领域，三角防务为我国军用和民用航空飞行器提供包括关键的结构件和发动机盘件在内的各类大型模锻件和自由锻件，也是公司主要业务类型。2017 年公司营业收入约 3.75 亿元，实现净利约 1.17 亿元。可比公司平均 PE（TTM）约 51.45 倍，可比公司平均 PS（TTM）约 4 倍。 ■风险提示：市场竞争与市场需求变动风险、财务及汇率波动风险、技术创新开发的不确定性风险。Table_Tit le 2019 年 04 月 07 日 年内第三家、第四家转板企业帝尔激光、三角防务 IPO 过会点评Table_BaseI nfo 新三板策略事件点评 证券研究报告 诸海滨 分析师SAC 执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 Tabl e_Report相关报告 昊方机电：汽车零部件及配件制造龙头，金属成型领域积极拓展 2019-04-04 傲基电商：部分品类孵化成熟，收入规模实现 35.83%增长 2019-04-04 新三板日报（13 家新三板企业 公布申报科创板计划） 2019-04-03 科创当头，少儿编程市场乘风起——全市场教育行业策略报告 2019-04-03 爱立方：从省内迈向全国，业绩实现明显增长 2019-04-02 20200747/36139/20190407 15:34 2 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 帝尔激光、三角防务均排队 657 天，不含“三类股东” ..................................................... 4 1.1. 帝尔激光排队 657 天，不含“三类股东” ................................................................. 4 1.2. 三角防务排队 657 天，不含“三类股东” ................................................................. 4 1.3. 最新 IPO 进展 ........................................................................................................... 6 2. 帝尔激光主营精密激光加工设备等产品 .............................................................................. 6 2.1. 帝尔激光 18 年公司营业收入约 3.65 亿元，实现净利约 1.68 亿元 ........................... 12 2.2. 公司应收账款规模占比相对稳定 .............................................................................. 12 2.3. 与行业可比公司的比较 ............................................................................................ 13 2.4. 公司拟募集资金约 2.88 亿元 ................................................................................... 15 3. 三角防务主营航空、航天、船舶等领域的锻件产品........................................................... 16 3.1. 17 年公司营业收入约 3.75 亿元，实现净利约 1.17 亿元........................................... 19 3.2. 公司应收账款规模占收入比重约 67.49% ................................................................. 20 3.3. 与行业可比公司的比较 ............................................................................................ 20 3.4. 公司拟募集资金约 2.6 亿元 .................................................................