农产品专题报告（生猪）：年内生猪供需缺口已定，饲料需求偏弱

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669 号 农产品研究员： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号 F0276764 投资咨询号 Z0011876 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号 F0254714 投资咨询号 Z0002180 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号 F3005824 投资咨询号 Z0010768 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 从业资格号 F3011329 投资咨询号 Z0012689 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 从业资格号 F3004611 投资咨询号 Z0013482 联系人： 吴笑辰 010-57762972 wuxiaochen@citicsf.com 从业资格号 F3026256 李兴彪 010-57762753 lixingbiao@citicsf.com 从业资格号 F3048193 陈倬 010-57762939 chenzhuo@citicsf.com 从业资格号 F3048196 2019 04-10 年内生猪供需缺口已定，饲料需求偏弱 报告摘要 调研概况： 2018 年 8 月之后，非洲猪瘟在各地爆发上百起，对生猪养殖及上游饲料产业造成巨大影响。在中美贸易谈判和解趋势逐渐明朗，大豆国际供应充足的背景下，饲料需求成为影响饲料原料价格主要因素。春节之后，生猪价格淡季不淡，当前生猪饲料销售情况如何？母猪产能变化如何？带着这些问题，在大商所支持，我们中信期货组织，以及产业机构、金融机构等合作伙伴的协助下，我们开展了河南地区饲料产业的调研活动。在此次活动过程中，我们走访了河南饲料生产、销售及下游养殖、屠宰等企业，通过对这些饲料产业链条上、中、下游典型代表企业走访与交流，收获了一手的调研成果，希望能为投资者预判后期豆粕及生猪价格走势提供参考。 调研总结： 总观点：整体上，母猪及生猪存栏量显著下降，即使当前三元留种情况普遍，但考虑到留种母猪到生猪出栏需要十个月以上的时间，年内生猪供需缺口难以弥补，生猪及猪肉价格将维持偏强，结合非洲猪瘟仍在持续影响的背景，价格偏强时间有望延长。同时，受生猪存栏下降影响，年内饲料需求偏弱，豆粕、玉米价格上方承压，豆粕偏弱，玉米震荡。 1、养殖情况：母猪、生猪存栏明显下降，三元母猪留种情况普遍。其中，豫南地区存栏减少幅度好于豫中及豫北地区。 2、饲料：配方比例调整有限，各环节库存有增有减。河南地区豆粕添加比例大多稳定，部分地区会小范围调整。饲料生产经销方减少库存，养殖场出于防范疫情考虑，多数增加饲料库存。 3、“非瘟”及环保：规模场更易感染，年后疫情有一定缓解。环保政策层面，除个别地区外，环保力度较去年偏弱，环保因素对后期存栏量变化影响减小。 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 中信期货研究|农产品专题报告（生猪） 中信期货研究|专题报告（生猪） 2/ 11 目录 报告摘要 ...................................................................................................................................................................... 1 一、 调研概况 ........................................................................................................................................................... 3 （一）调研背景 .................................................................................................................................................. 3 （二）调研目的 .................................................................................................................................................. 3 （三）调研路线 .................................................................................................................................................. 3 （四）调研时间 .................................................................................................................................................. 4 二、 调研内容 ........................................................................................................................................................... 4 （一）养殖情况：存栏明显下降，三元母猪留种情况普遍 .......................................................................... 4 （二）饲料情况：配方比例调整有限，各环节库存有增有减 ...................................................................... 5 （三）“非洲猪瘟”及环保情况：规模场更易感染，年后疫情有一定缓解 ................................................... 5 三、 调研总结：年内生猪供需缺口已定，饲料需求偏弱...................................................