新三板年报前瞻：转板预期+估值修复+业绩优异或为行情延续动力

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■新三板已有多家公司公告表达登陆科创板意向，转板预期+业绩优异推动估值修复：截至最新新三板已有 6 家公司发布公告议案表达了登陆科创板的意向（金达莱、先临三维、江苏北人、赛特斯、映翰通、嘉元科技），部分公司叠加 2018 年报业绩的优异表现，在年初至今估值迅速得以修复。以金达莱为例，公司在 2018 年 11 月底时 PE 仅 7.5X，今年 1 月复牌之后估值迅速修复，目前 PE 为 17X，市净率 PB 从 2018年末的 1.9X 修复至 3.8X，年初至今上涨 85%。先临三维在 2018 年 11月底时 PE 为 29X，今年年初至今估值迅速修复，目前 PE 为 85X，市净率 PB 从 2018 年末的 2.3X 修复至 5.4X，年初至今上涨 103%。 ■低估值+业绩表现推动公司估值修复：我们在今年年初发布的报告《寻找被低估的价值‚洼地‛—新三板相对价值低估专题》中选取当时市盈率小于 15X、归母净利润（ttm）大于 1000 万以上的做市股票作为样本空间，结合行业前景（包括公司的行业地位、稀缺性等因素）、财务质量（包括成长性、资产质量、净利润含金量等）、公司治理（内控制度、信息披露、违规情况等）、流动性（换手率、交易天数等）、估值（市盈率、市净率）五个维度进行选股，选出 28 家当前被低估的优质做市股票构建股票池建议关注。截至目前已有 20 家披露年报或快报，其中 16 家均实现一定程度的估值修复。 ■新三板 2018 年报前瞻——优质公司业绩增速维持,分化行情或延续：截至最新，新三板共 494 家公司披露 2018 年报，607 家公司披露 2018业绩快报，187 家公司披露业绩预告。以目前披露了年报或快报的非金融公司为样本（共 1032 家），利润体量方面，已经披露业绩的公司归母净利润依然呈现‚金字塔‛型，目前已披露业绩的公司中净利润 3000万以上的公司数量占比达 28%。增速放缓，总营收达 5515 亿元，较 2017年增长 14%，归母净利润总计达 271.6 亿元，较 2017 年微增 0.54%。 回顾 A 股，从已经披露的业绩预告来看，2018Q4 全 A（非金融石油石化）单季度业绩增速为-85.03%。根据已经披露业绩预告的上市公司，2018 年 A 股（非金融石油石化）年度预告业绩增速在-13%左右。受宏观经济影响，2018 年企业整体业绩表现不佳，预计未来分化行情或将持续，新三板‚二八分化‛下的头部公司或将迎来机会。 ■风险提示：2018 年报不达预期、企业 IPO 进程不达预期。Table_Tit le 2019 年 03 月 26 日 新三板年报前瞻：转板预期+估值修复+业绩优异或为行情延续动力 Table_BaseI nfo 新三板策略报告 证券研究报告 诸海滨 分析师SAC 执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 Tabl e_Report相关报告 探宝尊电商战略布局，究品牌运营电商发展潜力 2019-03-25 新三板日报（新三板首家！江苏北人科创板上市申请获受理 拟以标准一冲刺） 2019-03-25 神州优车：净利润实现扭亏为盈，神州—宝沃汽车新零售平台正式推出 2019-03-25 全市场科技产业策略报告第十一期 2019-03-24 新三板日报（新三板摘牌后 东方略从冲刺港股转向科创板） 2019-03-22 20039675/36139/20190327 08:06 2 新三板策略报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 2018 年报业绩及转板预期推动优质公司估值修复 ............................................................... 3 1.1. 科创板意向公司修复动力强劲 ................................................................................... 3 1.2. 低估值+业绩表现推动公司估值修复 .......................................................................... 5 2. 新三板 2018 年报前瞻........................................................................................................ 6 3. 【一周政策跟踪】.............................................................................................................. 7 4. 【新三板指数概览】 ........................................................................................................ 12 5. 【新三板交易情况概览】 ................................................................................................. 13 5.1. 成交量上升 ............................................................................................................. 13 5.2. 成交额上升 ............................................................................................................. 13 6. 【定向发行融资动态】..................................................................................................... 14 6.1. 本周定增预案数量 11 次 .......................................................................................... 14 6.2. 本周定增实施 16 次................................................................................................. 14 6.3. 本周实际募集资金 30.16 亿元 ........................................