禽流感疫情打压蛋价，马棕增产或放缓暂支撑棕榈油

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669 号农产品研究员：陈静010-57762982chenjing@citicsf.com从业资格号 F0276764投资咨询号 Z0011876王聪颖010-57762983wcy@citicsf.com从业资格号 F0254714投资咨询号 Z0002180王燕010-57762987wangyan1@citicsf.com从业资格号 F3005824投资咨询号 Z0010768刘高超010-57762988liugaochao@citicsf.com从业资格号 F3011329投资咨询号 Z0012689高旺010-57762985gaowang@citicsf.com从业资格号 F3004611投资咨询号 Z0013482联系人：吴笑辰010-57762972wuxiaochen@citicsf.com李兴彪010-57762753lixingbiao@citicsf.com陈倬010-57762939chenzhuo@citicsf.com201903-27禽流感疫情打压蛋价，马棕增产或放缓暂支撑棕榈油重要信息（1） SPPOMA：3 月 1 日-25 日马来西亚棕榈油产量增 0.77%。据吉隆坡消息：西马南方棕油协会(SPPOMA)发布的数据显示，3 月 1 日-25 日马来西亚棕榈油产量比 2 月份同期增 0.77%，单产增 1.93%，出油率降 0.22%。重点关注活跃品种：中信期货研究|策略日报（农产品）2/20一、行情观点：品种日观点中线展望棕榈油观点： 3 月马棕产增或放缓 近期油脂底部震荡信息分析：（1）3 月 26 日大连盘棕榈油价格震荡收跌。截止收盘，1905 合约开盘4434，最高 4462，最低 4422,收盘 4432,跌 6，日减仓 29268，持仓量521252。（2）国内棕榈油价格大多止跌，跟随反弹 10-20 元/吨，但午后连棕油震荡收跌，局部港口跟随下降 10 元/吨，截至 3 月 26 日，沿海 24 度棕榈油价格大多在 4340-4470 元/吨，部分涨 10-20 元/吨（天津贸易商4460-4470 涨 10，日照贸易商 4470 涨 20，张家港贸易商报 4420 涨 20，广州贸易商 4330 平，厦门 4450 平）。午后连棕油震荡收跌，影响买家入市积极性，市场总体成交仍不多。（3）SPPOMA：3 月 1 日-25 日马来西亚棕榈油产量增 0.77%。据吉隆坡消息：西马南方棕油协会(SPPOMA)发布的数据显示，3 月 1 日-25 日马来西亚棕榈油产量比 2 月份同期增 0.77%，单产增 1.93%，出油率降0.22%。逻辑：国际市场，3 月马棕出口或改善，但棕油复产施压油脂市场。国内市场，上游供应，棕榈油库存趋增，豆油库存缓慢上升，油脂整体供应压力增加。下游消费，油脂消费处于淡季，棕油市场冷清，豆油成交相对较好。综上，多空并存，预计近期油脂价格维持底部震荡，关注 3 月底中美新一轮贸易谈判进展。操作建议：观望风险因素：原油价格大幅上涨，刺激棕榈油价格上涨。震荡豆类观点：量能持续降低，豆粕维持区间运行信息分析：（1）昨日豆粕期价小幅收涨，量能双降；豆油期价小幅收涨，量能双降。3 月 26 日大连豆粕主力合约 M1905 收 2557 点，较前日+0.08%，成交量-50966 手，持仓-42906 手；大连豆油主力合约 Y1905 收 5444 点，较前日+0.07%，成交量-67164 手，持仓量-14666 手。（2）美豆对华出口检验量占比 40%。美国农业部发布的出口检验周报显示，截至 2019 年 2 月 28 日的一周，美国对中国（大陆地区）装运 337,598吨大豆，相当于 5 艘巴拿马型号货轮装运的大豆数量。前一周美国对中国大陆装运 743,773 吨大豆。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的 40.0%，一周前是 56.9%，两周前是 39.2%。逻辑：近期国内大豆豆粕库存持续下降，较低的豆菜粕价差提振下游需求，但南美大豆上市在即，国内猪瘟疫情长期持续利空粕类市场，预计近期豆粕期价维持震荡。后期持续关注中美贸易谈判进展及美豆新季种植面豆粕：震荡豆油：偏弱中信期货研究|策略日报（农产品）3/20积变化。豆油方面，近期国内豆油库存持续回升，国内油脂供给过剩格局未变，马棕产量预期增加且出口较悲观，预计近期豆油期价震荡偏弱运行。操作建议：豆粕观望，豆油空单持有风险因素：中美贸易谈判不顺，南美天气恶化，利多粕类市场。菜籽类观点：关注国内加菜籽进口情况，预计近期菜系期价下方支撑较强信息分析：（1）昨日菜粕期价小幅收涨，量能双降；菜油期价小幅收涨，量减能增。3 月 26 日郑州菜粕主力合约 RM1905 收盘于 2216 点，较前日涨跌 0.09%，成交量增减-41.5 万手，持仓增减-9970 手。郑州菜油主力合约 OI1905 收盘于 7074 点，较前日涨跌 0.14%，成交量增减-32862 手，持仓增减 1408手。（2）昨日沿海菜粕成交量增加，成交价持平；菜油无成交，成交价持平。天下粮仓数据显示，3 月 26 日国内沿海菜粕成交 950 吨，前日成交 700吨，平均成交价为 2180 元/吨，较前日无增减；菜油无成交，前日无成交，平均成交价为 7030 元/吨，较前日无增减。（3）近日中国海关再暂停一加拿大企业油菜籽进口。近日，南宁、大连海关再次从进口加拿大 Viterra Inc.企业的油菜籽中多次检出油菜茎基溃疡病、十字花科黑斑病、假苍耳、法国野燕麦、糙果苋等检疫性有害生物。目前，海关总署已撤销加拿大 Viterra Inc.及其相关企业的注册登记，暂停其油菜籽进口，并向加拿大食品检验署通报了上述情况。逻辑：中国海关暂停部分加拿大企业油菜籽进口，市场因担忧远期加菜籽进口受阻取消大部分 4、5 月船期油菜籽进口，近期国内沿海菜粕库存大幅下降，但菜籽库存增加，预计短期国内菜粕供应暂时有保障；需求方面，近期豆菜粕价差维持低位，豆粕对菜粕替代压力较大，且目前水产养殖旺季尚未开启，近期沿海菜粕需求疲弱。近期菜粕供需面变化不大，市场关注重点仍在菜系进口政策变化，预计近期菜粕期价维持震荡格局。后期关注国内菜系进口政策变化。菜油方面，近期马棕出口有所回暖，国内菜油库存环比走低，菜系进口政策仍不明朗，预计近期菜油期价下方支撑较强但价格波动较大。操作建议：菜粕观望，菜油观望风险因素：中加关系缓解，利空国内菜系市场菜粕：震荡菜油：震荡白糖重要新闻：无。观点：政策不明朗，上下两难信息分析：（1）昨日，郑糖小幅震荡。成交量有所下降，持仓量下降 0.4 万手，主力合约全天上涨 0.30%。（2）普氏能源表示，巴西中南部甘蔗制糖比预计为 38.3%。普氏能源资讯表示，南巴西 2019/20 榨季甘蔗制糖比预计将达到 38.3%，较此前预估的下调 0.62 个百分点，预计 2019/20 榨季南巴西甘蔗压榨量为 5.74亿吨，糖产量预计达到 2851 万吨，乙醇产量为 284.6 亿升。（3）广西累计近 24 家糖厂收榨。广西糖网报道，近期广西有 8 家糖厂收震荡中信期货研究|策略日报（