证券行业2月月报：政策市场双轮驱动，券商行情有望延续-万和证券

分析师：费瑶瑶 执业证书：S0380518040001 联系电话：0755-82830333（107） 邮箱：feiyy@wanhesec.com 研究助理：刘紫祥 联系电话：0755-82830333（175） 邮箱：liuzx@wanhesec.com 研究助理：沈彦東 联系电话：0755-82830333（195） 邮箱：shenyd@wanhesec.com 研究助理：朱琳 联系电话：0755-82830333（101） 邮箱：zhulin@wanhesec.com 证券行业 2 月月报：政策市场双轮驱动，券商行情有望延续主要观点： 上市公司经营状况：2 月上市券商业绩环同比改善明显。截止到 2019年 3 月 18 日，37 家上市券商披露 2019 年 2 月财务数据，有可比业绩的 34 家上市券商，合并口径下，合计实现营业收入 214.46 亿元，环比+18.23%，同比+170.39%；合计净利润 99.66 亿元，环比+52.63%，同比+465.81%。营业收入前三为中信证券（18.34 亿元，环比-17.47%，同比+80.87%）、国泰君安（18.02 亿元，环比 33.49%，同比+144.78%）、海通证券（16.9 亿元，环比+64.94%，同比+312.97%）；净利润前三名为国泰君安（9.93 亿元，环比+122.48%，同比+233.05%）、海通证券（9.92 亿元，环比+129.15%，同比+1583.04%）、中信证券（8.32 亿元，环比+10.47%，同比+163.73%），受益于 2 月市场行情大幅上涨及市场活跃度的提升，2 月上市券商业绩环同比改善明显。 市场环境：2 月市场股指持续上行。经纪：2 月日均股基成交额为5902.50 亿元，环比上升 82.53%；自营：股债分化，2 月末上证综指单月涨幅+13.79%，深证成指+20.7%，沪深 300+14.61%，创业板指25.06%，中证全债（净价）指数-0.24%；投行：股权融资方面，2 月累计募集资金 1456.63 亿元，环比+20%，2 月 IPO 规模大幅下降，IPO过会 6 家，单月 IPO 承销金额为 34.27 亿元,环比-73%,增发家数 17家，募资 1142.10 亿元，环比+11%；其他再融资规模 281.25 亿元环比 298%；债权融资方面，2 月债券承销环比继续下降，但同比上升，承销金额为 1532 亿元，环比-69.08%，同比+35.82%，其中公司债 626.90 亿元，企业债 93.29 亿元；资本中介：2 月投资者风险偏好有所上升，两融日均余额为 8045.5 亿元，环比 10.50%，同比-19.17%。 投资策略：政策市场双轮驱动，券商行情有望延续。3 月以来，各权益类指数虽有小幅回调但依然强势，市场交投情绪活跃，券商自营和经纪业务有望持续受益。科创板方面，投资者开户和拟上市企业申报已经正式开启，正式落地时间有望超预期，科创板的正式推出将会给券商投行业务带来新的业绩增量，业务集中度将持续提升，项目储备丰富，专业化程度高的龙头券商预计将更能从中受益，总体判断 3 月上市券商经营业绩环比仍具有改善的空间。经历前期估值修复，当前大部分券商 PB 估值区间位于 1.3 倍—2.5 倍之间仍具有上行空间，建议关注业绩弹性标的，如中信证券(当前 PB 1.97 倍，年报表现符合预期同比降幅较小，各业务收入均居行业前位)、东方证券（当前 PB 1.63倍，看好市场行情延续，资管和权益类自营业务所带来的业绩增量） 风险提示：市场波动超预期；相关政策落地不及预期 2019 年 3 月 22 日 证券研究报告/行业研究 行业研究报告 2 目录 一、行情表现 ................................................................................................................................................................... 4 二、上市券商经营情况 ................................................................................................................................................... 5 三、主要业务板块概况 ................................................................................................................................................... 6 四、投资策略 ................................................................................................................................................................. 10 五、行业动态 ................................................................................................................................................................. 10 六、上市公司动态 ............................................................................................................................ 错误!未定义书签。 七、风险提示 ................................................................................................................................................................. 14 行业研究报告 3 图表 1 证券板块行情走势 ........................................................................................................................................... 4 图表 2 2 月上市券商涨跌幅及估值 ..............................................................................