融资租赁行业2023年三季度市场表现分析

市场表现研究 1 / 9 融资租赁行业 2023 年三季度市场表现分析 金融机构部 任怡靖 宫晨 摘要：2023年第三季度，融资租赁公司发行债券规模合计1975.52亿元，发行主体合计82家。非结构化融资产品中，主体评级为AAA的债券规模占比较高，为89.89%；从发行品种来看，证监会主管ABS规模占比最高，为43.21%。发行利率和利差方面，整体来看，2023年第三季度，租赁公司发行的非结构化债券的利差和票面利率较上年同期呈上升趋势，其中，1年期AA+主体评级债券发行利率和利差的差异最大，2年期AA+主体评级债券的发行利率及1年期AAA主体评级债券的发行利差的差异次之。从租赁公司性质来看，AAA级金租公司债券的发行利率和利差低于绝大部分AAA级商租公司债券；在商租公司内部， AA+级商租公司债券的发行利率和利差要高于同期发行的AAA级商租公司债券，而AAA级商租公司之间发行利率和利差存在一定差异，反映投资者对同是AAA级主体评级的商租公司认可度存在一定差异。 一、债券发行情况 2023年第三季度，融资租赁公司债券发行规模合计1975.52亿元，较上年同期增长5.82%，较2023年第二季度增长1.30%。其中，结构化产品（包括交易商协会ABN和证监会主管ABS）1085.54亿元，占比54.95%，非结构化产品（包括超短期融资债券、一般短期融资券、定向工具、其它金融机构债、私募债、一般公司债和一般中期票据）889.98亿元，占比45.05%。非结构化产品共发行124支，其中超短期融资券59支，一般公司债27支，一般中期票据22支，私募债券6支，一般短期融资券6支，定向工具和其它金融机构债合计4支。非结构化产品中，金融租赁公司共发行债券30.00亿元，商业租赁公司共发行债券859.98亿元。 市场表现研究 2 / 9 图表1： 2021-2023 年第三季度融资租赁行业债券发行情况 数据来源：WIND，新世纪评级整理 从发行品种来看，证监会主管ABS发行规模最大，为853.66亿元，占发行总量的43.21%，其次分别为超短期融资债券、交易商协会ABN、一般公司债、一般中期票据、一般短期融资券、其它金融机构债、私募债和定向工具，占比分别为20.51%、11.74%、9.92%、9.00%、2.38%、1.52%、1.06%和0.66%。 图表2： 2023 年第三季度融资租赁行业债券发行情况（单位：%） 数据来源：WIND 资讯，新世纪评级整理 2023年第三季度，共有82家租赁公司发行债券，由于部分租赁公司只发行结构化产品、定向工具或私募债券，未披露主体级别，剔除上述主体后，共有52家租赁公司披露了主体级别，其中主体级别为AAA级的共28家，占比53.85%，AA+级共17家，占比32.69%，AA级7家，占比13.46%。 02040608010012014005001000150020002500非结构化融资产品发行规模（左轴）结构化融资产品发行规模（左轴）非结构化融资发行支数（右轴）43%20%12%10%9%2% 2%1% 1%证监会主管ABS超短期融资债券交易商协会ABN一般公司债一般中期票据一般短期融资券其它金融机构债私募债定向工具市场表现研究 3 / 9 非结构化产品中，超短期融资债券、一般公司债、一般中期票据、私募债、一般短期融资券、定向工具和其它金融机构债分别发行了59支、27支、22支、6支、6支、3支和1支。 图表3： 2023 年第三季度融资租赁行业非结构化产品债券发行情况（单位：支） 数据来源：WIND 资讯，新世纪评级整理 租赁公司发行的非结构化产品中，主体级别主要为AAA级，发行规模占比为89.89%，AA+级和AA级占比分别8.76%和1.12%。 图表4： 2023 年第三季度已发行非结构化债券级别分布情况（单位：亿元，%，支） AAA 800.00 89.89 103 83.06 AA+ 77.98 8.76 18 14.52 AA 10.00 1.12 2 1.61 未披露 2.00 0.22 1 0.81 总计 889.98 100.00 124 100.00 数据来源：WIND 资讯，新世纪评级整理 二、融资租赁公司主体评级调整 2023年第三季度，共有1家融资租赁公司主体级别发生调整。华宝都鼎(上海)融资租赁有限公司主体评级由AA+调升为AAA，评级展望为稳定。 图表5： 2023 年第三季度融资租赁公司主体级别调整情况 010203040506070市场表现研究 4 / 9 华宝都鼎(上海)融资租赁有限公司 AAA 稳定 AA+ 稳定 联合资信 2023-07-07 数据来源：WIND 资讯，新世纪评级整理 三、融资租赁公司已发行债券利率和利差分析 2023年第三季度发行的非结构化产品中，租赁公司发行的270天超短融、180天超短融、90天超短融、30天超短融、一般中期票据、一般公司债、私募债、其它金融机构债、一般短期融资券和定向工具共79支，剔除增信和主体无评级债券，剩余62支。在期限和主体信用等级相同的情况下，大部分融资租赁公司债券发行利率的均值和利差较上年同期均有所上升，其中，1年期AA+主体评级债券发行利率和利差的差异最大，2年期AA+主体评级债券的发行利率及1年期AAA主体评级债券的发行利差的差异次之。 图表6： 2023 年第三季度非结构化融资租赁债券各主体信用等级对应的发行利率和发行利差统计 3 个月 AA+ 2 (2.96-3.50) 3.23 0.38 (142.38-189.70) 166.04 33.46 AAA 2 (2.04-2.48) 2.26 0.31 (41.19-62.92) 52.06 15.37 6 个月 AAA 5 (2.30-3.47) 2.96 0.55 (32.91-166.31) 105.00 60.29 9 个月 AA+ 1 (4.80-4.80) 4.80 - (284.63-284.63) 284.63 - AAA 8 (2.26-2.64) 2.44 0.11 (37.37-65.62) 51.27 8.43 1 年 AA+ 2 (2.71-4.80) 3.76 1.48 (53.18-301.53) 177.36 175.61 AAA 7 (2.45-4.45) 3.08 0.74 (61.92-261.34) 121.36 71.71 2 年 AA+ 3 (2.80-4.20) 3.31 0.78 (68.61-194.47) 114.51 69.50 AAA 26 (2.80-4.80) 3.41 0.52 (66.69-266.14) 126.18 51.75 3 年 AA+ 1 (4.50-4.50) 4.50 - (224.76-224.76) 224.76 - AAA 14 (3.03-3.65) 3.31 0.22 (77.09-143.32) 105.26 21.98 数据来源：WIND 资讯，新世纪评级整理 注：发行利差=债券发行利率-债券起息日同期限上清所国债到期收益率（下同） 从不同性质租赁公司债券发行利差来看，由于