甲醇月报：内地累库压力渐起，烯烃重启改善需求边际，港口库存绝对高位存压制，甲醇宽幅震荡看待

请阅读正文后的声明能源化工研究团队研究员：彭婧霖021-60635740pengjl@ccbfutures.com期货从业资格号：F3075681研究员:李捷,CFA021-60635738lijie@ccbfutures.com期货从业资格号：F3031215研究员：彭浩洲021-60635727penghz@ccbfutures.com期货从业资格号：F3065843研究员：任俊弛021-60635737renjc@ccbfutures.com期货从业资格号：F3037892研究员：吴奕轩021-60635726wuyx@ccbfutures.com期货从业资格号：F3087690研究员：刘悠然021-60635570liuyr@ccbfutures.com期货从业资格号：F0309492行业甲醇月报内地累库压力渐起，烯烃重启改善需求边际，港口库存绝对高位存压制，甲醇宽幅震荡看待日期2023 年 10 月 10 日请阅读正文后的声明- 2 -月度报告观点摘要＃summary＃宏观面，海外近期美联储官员表态以鹰派为主，加息预期升温。9 月20 日 FOMC 会议后维持 5.25-5.5%基准利率水平不变，但鲍威尔强调2%长期通胀目标不变，释放出信息表示高利率水平将维持更长时间。国内 9 月宏观数据出炉，制造业 PMI 升至荣枯线以上，显示产需均继续改善，工业利润增速回升，产成品库存小幅回升。自身供需来看，国内供应端高开工，装置负荷与产量同步回升，9 月国内甲醇整体装置平均开工负荷 73.17%，上涨 2.76 个百分点，中下旬重启项目集中凸显，9-10 月国内甲醇装置检修量环比减小。前期生产利润已有所修复，9 月煤价走势上行，煤制利润收缩但对装置负荷影响较小，节前内地积极排库，节后累库压力渐起。9 月进口量预计在 125 万吨左右，前三季度累计进口 1048.3 万吨附近，累计同比增加 12%，中东 9 月装船 60 万吨附近，10 月非伊货源抵港预估 65 万吨附近，10 月进口或将维持高位水平在 130-135 万吨。斯尔邦、兴兴重启利好兑现，目前甲醇制烯烃平均开工负荷在 83.62%，同比提高11.74%，接近历史高位区间，继续上行空间有限。随着金九银十旺季近尾声，传统需求整体刚需有减弱预期，四季度甲醇燃料需求仍有增量需求。金九备货需求、兴兴节前重启、成本支撑走强对期价形成利多支撑，海外加息预期升温、节内海外原油跌幅超前、地缘冲突升级使得能源端扰动加重。后市来看，煤价在大秦线检修和安检趋严背景下支撑仍存，但产量收紧利好支撑力度逐渐走弱。基本面呈现高开工，高进口局面，内地累库压力渐起，华东 MTO 重启带动外采需求边际改善，港口库存处于绝对高位仍存压制，关注 10 下-11 月港口去库拐点能否兑现。中期来看，01 合约内仍有冬季限气扰动、燃料需求增量预期，冬季供暖季来临，能源端的扰动或再度加剧，2350-2550 宽幅震荡看待。近期研究报告《临近淡旺季切换，供需双增》2023-8-1《震荡区间下沿逐步显现》2023-7-1《边际供应增加，金三需求回升见顶》2023-4-3请阅读正文后的声明- 3 -月度报告一、行情回顾图1：期货价格（元/吨）图2：1-5价差（元/吨）数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部图3：区域现货价格（元/吨）图4：区域价差（元/吨）数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部图5：基差（元/吨）图6：仓单数量（张）数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部请阅读正文后的声明- 4 -月度报告宏观情绪转暖与基本面需求改善形成共振，8 月政策刺激密集落地带动国内情绪逐步修复，商品市场表现强于股市。7-8 月迎峰度夏，下游电厂为应对高温提前采购，高库存高进口背景下煤市稳定运行，9 月受安全检查收紧影响，煤炭供应端出现收紧预期，煤市走势上行，成本端支撑走强。国内开工及产量处于同比中高位区间，下半年新增压力较少，海外开工负荷会升至 68%附近，8 月装船量在 80 万吨附近，9 月进口量 125 万吨附近，斯尔邦 8 月中旬重启，兴兴 MTO9 月中旬重启，外采需求边际改善提振市场信心，在节前形成利好。9 月 20 日 FOMC 会议，鲍威尔鹰派表态打击市场对于美联储即将转变货币政策走向的乐观预期，化工板块集体回调。MA 绝对价格从 2650 回落至 2500 附近，临近长假下游备货节奏逐渐收尾，MA 震荡运行，截至 9 月 28 日，MA01收于 2470 元/吨，1-5 月间价差升水回落至 90。现货市场来看，甲醇价格整体高位下滑，成交重心同比上行，内蒙古地区月均价为 2170 元/吨，环比上涨 4.16%。沿海市场价格涨后回落，太仓地区 9月均价 2527 元/吨，环比上涨 5.73%。下旬，因节前备货需求支撑市场采购相对平稳，月底商谈气氛转淡，成交重心再度松动下行。二、基本面分析1. 9 月开工产量同步增长据卓创口径，9 月国内甲醇产量预估在 696.13 万吨，环比增加 5.92 万吨。2023 年 1-9 月产量累计 5780.4 万吨，累计同比增加 1.99%。9 月国内甲醇整体装置平均开工负荷为 73.17%，较上月上涨 2.76 个百分点；西北地区的开工负荷为 82.18%，较上月上涨 5.28 个百分点。受西北、西南等地区开工负荷提升的影响，导致全国甲醇开工负荷上涨。国内非一体化甲醇平均开工负荷为64.38%，较上月上涨 0.62 个百分点。表1：部分甲醇装置运行情况名称原料甲醇产能(万吨)检修计划世林化工煤307 月 30 日开始停车检修，计划检修 2 个月久泰准格尔煤100甲醇装置 9 月 10 日开始检修，恢复时间待定西北能源煤30甲醇装置 9 月 18 日停车，计划检修 7 天金诚泰煤30装置停车中，开车时间待定宁夏和宁煤30甲醇装置9月21日产出产品，负荷逐步提升中鹤壁煤化工煤609 月 20 日晚间停车检修，计划 10 月 7 日重启数据来源：卓创资讯，隆众资讯，建信期货研究发展部请阅读正文后的声明- 5 -月度报告图7：月产量（千吨）图8：产量同比/环比（千吨）数据来源：卓创资讯，建信期货研究发展部数据来源：卓创资讯，建信期货研究发展部图9：西北开工率（%）图10：2023年开工VS3年均值（%）数据来源：卓创资讯，建信期货研究发展部数据来源：卓创资讯，建信期货研究发展部图11：天然气制甲醇开工率（%）图12：焦炉气制甲醇开工率（%）数据来源：卓创资讯，建信期货研究发展部数据来源：卓创资讯，建信期货研究发展部请阅读正文后的声明- 6 -月度报告2.安全检查收紧供应，大秦线检修，成本端支撑走强2023 年 9 月份中长期合同 Q5500 动力煤下水价格为 699 元/吨，月环比下调 5 元/吨。10 月份中长期合同 Q5500 动力煤下水价格为 709 元/吨，月环比上调 10 元/吨。陕晋地区事故频发，安全检查严苛度持续加码。陕晋川鲁云五地先后开展煤矿安全检查，9 月内陆续有公告煤矿被停产整顿，市场感受今年煤矿安全检查更为严格