传媒行业深度分析：以AppleVisionPro为基准，围绕空间计算的定性分析与定量比较，空间计算是一种时代颠覆且必然到来

本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 2023 年 10 月 31 日 传媒 行业深度分析 空间计算是一种时代颠覆且必然到来——以 Apple Vision Pro 为基准，围绕空间计算的定性分析与定量比较 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 首选股票 目标价（元） 评级 行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 -3.0 -0.7 36.0 绝对收益 -5.9 -11.0 37.2 焦娟 分析师 SAC 执业证书编号：S1450516120001 jiaojuan@essence.com.cn 相关报告 关注“应用落地”逻辑催化阶段四条主线 ——AI 专题报告之十三 2023-10-29 传媒新篇章：“大模型×MR眼镜/人形机器人×NFT”研究逻辑及选股坐标轴 2023-09-22 人形机器人的 AI 算法，如何借力于自动驾驶 FSD————AI 专题报告之十二 2023-08-20 影视行业 2023 年迎多重利好，暑期档超预期将加速行业修复 2023-08-19 欧盟《人工智能法案》草案通过，关注优质 IP 方的两条受益逻辑 2023-06-15 交互硬件与计算平台彼此焦不离孟，空间计算极具颠覆性且必然到来，Apple Vision Pro 是一款里程碑式硬件，有望再次书写历史。本篇报告从人使用硬件的角度出发回顾交互硬件 50 年发展史，推演出在下一代交互硬件 VR/AR/MR 之上，也一定会适配全新的计算平台。我们认为，最有潜力接棒成为下一代计算平台的就是“空间计算平台”，将全面颠覆平面计算的范畴，帮助人实现虚拟与现实之间的连通与融合的计算过程。而 Apple Vision Pro 就是一款里程碑式产品。在 PC 时代与智能手机时代，苹果已经多次证明过其定义行业拐点的成功经验——1984 年推出的 Macintosh、2007 年推出的 iPhone，2023 年发布的 Vision Pro 有望再次书写历史。 本篇报告亮点之处在于从定性与定量的双重视角定义空间计算以及比较空间计算的能力指标。定性视角下，我们按照“输入-计算-输出”的分析框架重新定义了空间计算的概念。空间计算是在三维的基础之上，以人为本，连通及融合虚拟世界与现实世界的一个全新的计算范式。定量视角下，我们横向比较了各主力 VR 设备的硬件参数，解构了 Apple Vision Pro 的核心功能模块作为量化评分基准，并引入了 Gartner 的魔力象限理论将主流VR 厂商划分入领导者、挑战者、远见者、利基企业的四大象限加以分析。 各 VR 厂商基于自身资源禀赋积极布局划分势力范围，但苹果 Vision Pro入局后，对树立行业共识与改变竞争格局具有重要影响。苹果推出的Vision Pro，确立了 VR+VST 将成为相当长时间内通用 MR 产品的核心形态和技术路线。另一方面，苹果将带领 XR 产业回归到硬件公司做消费级电子产品的逻辑，即“性能先行、价格渐降”路径，而此前产业主要由 Meta 为代表的互联网公司主导，推行“出货量先行，低价强推”路径。 投资建议：智能科技的产业版图，转化为技术层面的研究表达是大模型 × MR 眼镜/人形机器人 × NFT。本篇报告聚焦于 MR 眼镜这一空间计算设备所开启的空间计算平台，其定性、定量的深度研究与对比。从投资角度，8×3 的选股坐标轴：传媒板块的新周期起始于 2023 年，相较 2023 年上半年的普涨，2024 年我们预判为个股行情：围绕 8 个景气上行方向，有三类个股——向 8 个方向积极去升级或迭代或革新的传媒或 TMT 个股、坐落于8 个方向 IPO 新股、往 8 个方向全力转型的并购重组类个股。相较 2014 年的并购重组潮，我们看好央国企个股的并购重组。 建议关注：三七互娱、恺英网络、巨人网络、世纪华通、完美世界、神州泰岳、宝通科技、凯撒文化；芒果超媒、中国电影、唐德影视、北京文化；中公教育、方直科技、世纪天鸿、中信出版、南方传媒、时代出版；腾讯控股、中手游。 风险提示：治理风险，升级迭代、转型革新进度低于预期。 -10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%2022-102023-032023-062023-10传媒沪深300行业深度分析/传媒 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2 内容目录 1. 摘要 ....................................................................... 5 2. 交互硬件 VS 计算平台：焦不离孟 .............................................. 7 2.1. 交互硬件 50 年发展史：垂直→通用，大型→小型 .......................... 7 2.1.1. 垂直计算硬件——游戏主机 ........................................ 7 2.1.2. 通用计算硬件——PC 与智能手机.................................... 8 2.2. 下一代计算平台——新的交互方式孕育出新的计算平台..................... 11 3. 定性视角下的空间计算平台定义 .............................................. 13 3.1. 如何定义空间计算？为什么需要空间计算？ .............................. 13 3.1.1. 空间计算的定义与诞生背景 ....................................... 13 3.1.2. 与平面计算的概念区别&支持空间计算的核心能力 .................... 14 3.2. 新一代交互硬件——空间计算设备 ...................................... 15 3.2.1. 空间计算设备，强调以人为本 ..................................... 15 3.2.2. 脑机接口是空间计算设备的远期形态 ............................... 16 3.2.3. Apple Vision Pro 是初级空间计算设备的典型代表 ................... 16 3.3. 平面计算向空间计算过渡的颠覆性和必然性 .............................. 17 3.3.1. 计算升维是一种时代颠覆，PC 到手机的变迁无法与之类比 ............. 17 3.3.