医药生物行业周报：我国卫生健康支出有望继续增加，基层市场具备增长潜力

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 医药生物 我国卫生健康支出有望继续增加，基层市场具备增长潜力 本周我们讨论中恒集团的经营状况及未来发展前景。 中恒集团成立于 1993 年，主营业务包括以注射用血栓通（冻干）/血栓通注射剂、中华跌打丸、安宫牛黄丸、蛇胆川贝液等产品为核心的制药板块、以龟苓膏为核心的食品板块、以“田七”系列为核心的日化板块，是国企改革“广西双百行动”企业。2023 年上半年，公司制药板块/食品板块/日化板块分别实现营收 12.88/1.45/0.43亿元，分别同比增长23.1%/27.6%/168.5%。 血栓通中药注射剂市场及公司制药板块收入在医保解限、集采影响出清、疫情管控放开后明显恢复。公司的制药板块中血栓通系列占主要部分，包括注射用血栓通（冻干）（独家品种）及血栓通注射液，在 2023年初前一段时期内，注射用血栓通（冻干）及血栓通注射液受政策变化及疫情影响，整体市场萎缩明显，而在 2023 年 3 月起则开始受益于新医保目录执行（其中注射用血栓通（冻干）及血栓通注射液解除了适应症限制），wind 医药库中血栓通注射液的样本医院销售额及公司制药板块收入在 2023 年上半年明显反转。 公司未来有望通过医疗机构解限进一步打开主业发展空间。根据公司 9月投资者关系活动记录表，公司正在积极推进血栓通二级以下医疗机构解限工作，公司血栓通在二级以下的基层医疗机构占据公司该产品销售超过 30%的市场份额。公司的独家品种注射用血栓通（冻干）有效成分总[Table_Summary] 报告摘要 近期，国家卫生健康委发布了《2022 年我国卫生健康事业发展统计公报》，分别对卫生资源、医疗服务、基层卫生服务、中医药服务、病人医药费、疾病控制与公共卫生、妇幼卫生与健康老龄化、食品安全与卫生监督、人口家庭发展等九个方面进行了统计共和阐述。本报告通过对中国医疗事业的近几年的情况进行分析，我们认为未来医药行业依旧会继续扩容，保持增长，有理由对医药行业的未来保持乐观。 新增人口减少，老龄化时代来临，必然加重医疗负担。2022 年中国人口首次出现了负增长，出生人口首次低于千万级别。对于个人，医疗支出集中在 65 岁之后，老龄化社会的到来必然导致医疗支出增加，医疗负担加重。 中国卫生总费用增加，占 GDP 比重再创新高。2022 年，中国卫生总费用占 GDP 的比重是 7%，近些年中国卫生费用支出占 GDP 比重有上升的趋势，但仍与发达国家存在较大差距。可以预见，未来这个差距将逐渐缩小。 卫生资源逐步向基层倾斜，未来基层市场会是重要的增量市场。医疗资源有向基层倾斜的趋势，近年来，新增医疗机构在所有新增的医疗机构中的比重维持在 95%左右。可以预见，未来创新药也将惠及更多的患者，承担着保基本任务的仿制药也会有更大的市场空间，整体上会促进整个医药市场的扩容。 药占比有下降趋势，说明支付方对于药价的强势支配地位近期不会改变。人均门诊治疗费用和人均住院治疗费用中，药品所占的比重都在下降，说明过去几年，医保谈判和集采的成效比较显著。药企必须习惯这种这种药物低利润的新常态，而用积极的态度争取进医保和集采的公司会得到回报。 相关标的：医药是整个医疗消费市场占比最多的板块，我们重点推荐创新药研发能力强和布局首仿药的企业：恒瑞医药、君实生物、百济神州、信达生物、石药集团、百奥泰、复宏汉霖、中国生物制药、科伦药业等。  走势对比 [Table_IndustryList]  子行业评级 [Table_CompanyInfo]  推荐公司及评级 [Table_ReportInfo] 相关研究报告： 《阿尔茨海默病诊疗蓝海市场，新药研发突破促进行业加速发展》--2023/10/22 《药用 PEG 的多个下游领域快速发展》--2023/10/15 《儿童肿瘤新药匮乏，政策利好下国 内 研 发 生 态 开 始 形 成 》 --2023/10/08 [Table_Author] 证券分析师：谭紫媚 电话：0755-83688830 E-MAIL：tanzm@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190520090001 (10%)(4%)2%8%14%20%22/10/3122/12/3123/2/2823/4/3023/6/3023/8/31医药生物沪深300[Table_Message] 2023-10-30 行业周报 看好/维持 医药 行业研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 行业周报 P2 我国卫生健康支出有望继续增加，基层市场具备增长潜力 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行情回顾：本周医药板块上涨，在所有板块中排名第三。本周（10月 23 日-10 月 27 日）生物医药板块上涨 4.49%，跑赢沪深 300 指数3.02pct，跑赢创业板指数 2.75pct，在 30 个中信一级行业中排名第三。 本周中信医药子板块均上涨。其中，化学制剂和中成药涨幅较大，分别上涨 4.91%和 4.78%。 投资建议：三季报集中披露期，建议关注反腐影响较小、业绩保持稳定增长的领域 （1）市场格局好、产品及价格均有竞争优势，且反腐影响有限的电生理厂家：惠泰医疗、微电生理等； （2）持续技术迭代、媲美外资产品，未来发展空间广阔的医疗设备标的：迈瑞医疗、开立医疗、澳华内镜、海泰新光、联影医疗、华大智造等； （3）政策助力国产化率提升，叠加自身经营不断强化的体外诊断企业：新产业、亚辉龙、九强生物、迪瑞医疗等； （4）生物类似药临床研究成功概率高，出海逻辑于近期得到验证，关注布局美国市场的标的：百奥泰、复宏汉霖等； （5）部分制药/科研上游标的，正相继进入基期新冠影响出清的阶段，短期表观增速改善，长期项目推进、新市场拓展逻辑不变：奥浦迈、键凯科技、海尔生物等。 风险提示：行业监管政策变化的风险，贸易摩擦的相关风险，市场竞争日趋激烈的风险，新品研发、注册及认证不及预期的风险，安全性生产风险，业绩不及预期的风险。 行业周报 P3 我国卫生健康支出有望继续增加，基层市场具备增长潜力 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 目录 一、 我国卫生健康支出有望继续增加，基层市场具备增长潜力 ............................... 5 (一) 中国老龄化的趋势对医保造成了很大的压力 ........................................................... 5 (二) 中国卫生医疗资源下沉，医疗资源可及性增加 ....................................................... 7 (三) 医疗服务承载力变大，门诊药费占比提升 .......................................