新三板水面清洁行业专题研究：水域清道夫出击，碧水清波映新城

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■写在前面：我们在 2017 年 4 月发布的《“绿色环卫经济”下的小智慧》中发现：国家环卫市场化放开+推广 PPP+环卫要求提升，环保产业繁荣的范式法则显现。环卫市场是陆地上的清扫服务，在市场化进程和政策推动下发展迅速；在“河长制”、“湖长制”等政策相继出台下，相对应的水面清洁服务又发展如何？ ■绿水青山应犹在：政策催化+市场驱动，预计水面清洁市场达千亿市场空间,2018-2019 年值得期待：目前我国流域水污染严重，水面垃圾、水草泛滥形势严峻，对于市容、水质产生巨大影响。伴随着水十条、河长制、湖长制具体出台落实，水环境治理开始迈入 2.0 时代，从单一走向综合、从被动治理走向主动防治。对标借鉴京津冀大气治理经验，政策强制性发力，各地区治污效果明显，于 2017 年大气考核时点顺利完成任务。而水环境领域中，2018-2019 年是主要考核年份，政策催化作用将也将逐步生效，市场订单有望相继释放。其中水面清洁市场值得期待。我们预测水面清洁船设备市场对应 1235 亿市场空间，即存量市场；每年的清洁、打捞服务预计为 410 亿市场空间，即增量市场。 ■水域环保正当时：产业端仍处于初步发展阶段，未来设备+服务双剑齐发是主旋律：纵观水面清洁产业链，始于设备，拓至服务，整个市场是从存量市场饱和逐步转向增量市场释放的过程。目前水面清洁市场仍处于初级发展阶段，自觉性欠缺、普及率待提升。随着环境保护要求的逐步提升，机械化漂浮物水面清扫船的需求日益增强、水面清扫船的种类也日趋增多。然而目前水面清扫市场仍处于良莠不齐的阶段，市场分化将会继续。未来随着准入门槛抬高、治理规范趋严，该细分领域的竞争焦点将从过去的渠道、数量、营销逐渐转移到产品品质、创新以及水环境治理综合服务商。我们建议关注相关水环境治理综合服务商、细分领域行业龙头。 ■三人行必有我师：回顾美、日水面清洁市场发展历程，政策是驱动力，产业化是主推手：通过对标美国和日本等国家关于水环境的立法、管理体制机制等方面治理经验，我们发现政策是推动市场发展的驱动力，产业化是主推手。未来伴随着“水十条”、“河长制”、“湖长制”和新修订的《水污染防治法》开始实施，法律层面具体规定治理目标，建立起有效的制度和法律保障机制。我国水面清洁市场有望迎来政策驱动下的较快发展，2018-2019 年将是重要考核时点，相应水治理需求、产业化运作有望释放和推进。 ■定位新三板：细分水处理领域暗藏明珠：主板和新三板市场在水处理Tabl e_Title 2018 年 03 月 06 日 水域清道夫出击，碧水清波映新城——新三板水面清洁行业专题研究 Tabl e_BaseInfo 新三板主题报告 证券研究报告 诸海滨 分析师SAC 执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 Table_Report相关报告 农村人居大变身，污水治理在路上——环保行业全市场专题 2018-03-05 云计算行业集中度提升 2018-03-04 新三板-智报-2018 年第八期：2018 年 MWC 盛大开幕，5G 是最亮的星 2018-03-04 新三板日报（新三板 682 家创新层公司六成报喜 医药类公司业绩抢眼） 2018-03-04 新三板日报（新三板首例转道香港 IPO 华图教育摘牌筹划发行 H 股） 2018-03-02 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 板块表现差异，主要原因是新三板市场非龙头企业业务布局基本形成，再加上大部分公司转型综合性环境治理商，尚未实现盈利能力导致。然 而 水 环 境 具 体 细 分 板 块 中 ， 水 环 境 治 理 服 务 领 域 ， 金 达 莱（830777.OC）、资源环保（833968.OC）表现突出；水面清洁船市场中，飞驰环保（831846.OC）一枝独秀，表现突出。我们建议关注金达莱（830777.OC）、资源环保（833968.OC）和飞驰环保（831846.OC）。 ■风险提示：政策推广不达预期；行业竞争加剧；PPP 推进不及预期 3 新三板主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 写在前面 ................................................................................................................................. 6 2. 绿水青山应犹在：政策催化+市场驱动，水面清洁市场酝酿蓄力中 ....................................... 7 2.1. 水面污染严峻：水面漂浮物垃圾+水生植物泛滥，敲响生态警钟 .................................. 7 2.1.1. 内河湖泊：形势不容乐观，水环境治理刻不容缓 ................................................ 7 2.1.2. 海洋环境：塑料污染，局势紧迫 .......................................................................... 8 2.2. 政策持续催化：“水十条”领军出发，河长制、湖长制保驾护航 .................................... 9 2.2.1. 河长制叠加湖长制，河湖双制“可长治” ........................................................... 9 2.2.2. 对标京津冀大气治理：政策强制性发力，治污成绩单喜人 ................................ 10 2.2.3. “水十条”提纲挈领，地方性治理细则有望出台 .............................................. 12 2.3. 综合治理成主流：迈向大生态，PPP 模式是主战场 ................................................... 12 2.4. 千亿市场空间：“水十条”催化下，行业空间值得期待 ............................................... 14 2.4.1. “水十条”下的 4 万亿投资需求：17 年是高峰，18-19 年还将陆续释放 ......... 14 2.4.2. 水域保洁千亿市场：设备+服务发力，存量+增量释放 ....................................... 15 3. 水域环保正当时：设备+服务双剑齐发，产业化+机械化是主旋律 ....................................... 18 3.1. 产业链条梳理：始于设备，拓至服务 ........................