新三板传媒行业策略报告：哔哩哔哩牵手阿里巴巴，二次元电商空间几何？

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■B 站一路成长，持续获得各界“巨头”扶持。阿里巴巴公告：通过全资子公司淘宝中国入股哔哩哔哩（代码：BILI.O，即“B 站”）近 2400万股, 持股比例达到 8%。回顾 B 站融资历史来看，一路成长不断获得各界 “巨头”扶持。2018 年 3 月公司在纳斯达克上市之后，腾讯投资3.18 亿美元对 B 站再度加码，双方拟在版权、投资、出品、制作等方面为用户创造新价值，最新持股约 3700 万股，持股比例超过 12%。或因“AT”交替加持，自 2018 年 9 月以来，哔哩哔哩在二级市场走势喜人，持续上行。 ■B 站低付费率，利用活跃社区和优质内容商业化是重要命题。根据公司公告，哔哩哔哩平台月活跃用户持续增长，截至 2018 年三季度，季度平均月活跃用户数量已经达到了 9270 万人，付费用户增长至 350 万人，付费率从 2017 年同期的 1.50%提升至本期的 3.78%，实现翻倍增长。然而，与 2017 年爱奇艺 12.06%的会员付费率相比，仍存在明显的差距。B 站“视频前不设贴片广告”的承诺较大程度削弱了用户付费激励。在B 站 350 万月付费用户中，游戏付费用户为 90 万，不断增长的会员和付费用户主要还是被平台不断丰富的优质内容库所吸引。基于社区氛围的吸引以及一系列 UP 主扶持计划的推行，三季度 B 站月均活跃 UP主数量超过 57 万，同比增长 130%，由 UP 主创作的高质量视频（PUGV）占据平台整体播放量的 89%，形成了持续扩大的商业化潜力。此番 B站与阿里巴巴合作升级，未来随着一批拥有百万粉丝的 UP 主入驻淘宝平台，预期电商将成长为 B 站变现的重要渠道之一。 ■二次元电商合作升级，动漫衍生品潜力彰显。根据艾瑞数据，中国泛二次元用户规模快速增长，2018 年用户规模将近 3.5 亿，其中在线动漫用户规模也达到 2.19 亿。“二次元”用户具备高付费比例，艾瑞数据显示接近 95%的用户皆在 ACG 内容上有所支出，周边、漫画、游戏是最常见的三类消费。随着动漫产业在中国逐渐受到重视,政府出台了一系列政策扶持动漫产业的发展，根据中商产业研究院数据，预计 2018 年中国动漫总产值将达到 1747 亿元。衍生品市场是重要组成部分，正在以每年 20%~25%的速度上涨。 ■风险提示：版权侵权风险，市场竞争激烈。Table_Tit le 2019 年 02 月 19 日 哔哩哔哩牵手阿里巴巴，二次元电商空间几何？新三板传媒行业策略报告 Table_BaseI nfo 新三板策略报告 证券研究报告 诸海滨 分析师SAC 执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 Tabl e_Report相关报告 引领指数权重股领涨，个股波动或对指数有较大影响 2019-02-17 顶层职教改革来临，民办职教迎来风口——全市场教育行业策略报告 2019-02-17 全市场科技产业策略报告第六期 2019-02-17 赢在起点，2019 幼升小倒计时——上海幼升小专题研究 2019-02-15 新三板日报（新三板企业冷对回购新规 观望股权激励配套出台） 2019-02-15 2 新三板策略报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 哔哩哔哩牵手阿里巴巴，二次元电商空间几何？ ................................................................ 4 1.1. B 站一路成长，持续获得各界“巨头”扶持 .................................................................... 4 1.2. B 站低付费率，利用活跃社区和优质内容商业化是重要命题 ....................................... 5 1.3. 二次元电商合作升级，动漫衍生品潜力彰显 .............................................................. 6 2. 文化传媒行业数据跟踪....................................................................................................... 9 2.1. 电影市场数据跟踪 ..................................................................................................... 9 2.1.1. 电影票房 .......................................................................................................... 9 2.1.2. 排片趋势跟踪 ................................................................................................. 10 2.1.3. 院线表现跟踪 ................................................................................................. 10 2.2. 全网剧&纯网剧 ....................................................................................................... 10 3. 新三板文化传媒板块动态跟踪 .......................................................................................... 12 3.1. 本周市场回顾 .......................................................................................................... 12 3.2. 本周定向增发 .......................................................................................................... 13 3.3. 最新 IPO 排队、辅导情况 ....................................................................................... 13 4. 本周重要公司公告................................