全市场教育行业策略报告：顶层职教改革来临，民办职教迎来风口

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■国家职业教育改革实施方案出台，职业教育地位提至国家战略层面：2 月 13 日，国务院印发《国家职业教育改革实施方案》，对职业教育提出了全方位的改革设想。主要系国家经济转型的需要，叠加职业教育发展的滞后性，职业教育发展至全面深化改革的重要阶段。此次改革包括 3 个重要的内容，即推动目前职业教育按照普通教育办学模式进行发展、鼓励企业参与融合到职业教育发展以及明确划定具体指标的时间节点（2022 年）。 ■学历+非学历双箭齐发，职业教育预计 2022 年将达到 10623 亿：我国职业教育体系一般分为学历及非学历职业教育。目前劳动力市场仍缺乏熟练的技术人才，职位空缺与求职者的比例呈现上升趋势。而就业需求驱使+职业发展引导，催生职业教育黄金发展机会，其中广义的（学历+非学历）职业教育预计于 2022 年将达到 10623 亿元（GARE为 6.7%）。（弗若斯特沙利文） ■行业整体普遍受益，细分赛道略有差异：我们对于《国家职业教育改革实施方案》的六大举措进行细分拆解，其中： 整体受益：对于职业教育给予政策支持和资金经费投入，板块整体受益。细分赛道：对于学历教育板块的影响更为深远，主要体现在对于学历证书以及职业技能等级证书的制度试点以及经费投入机制的施行，整体上看学历教育受益程度＞非学历教育，有证书＞无证书。中职 vs 高职：对比分析中职和高职赛道，我国中职发展趋于萎缩状态，一二三线城市中职相对来讲空间较大；而国家鼓励建设应用型大学及专业学校，对于高职学校而言受益较好，高职院校可以通过与企业深度合作、抢占发展先机，未来学校与企业有望在土地、贷款、税收等方面受益。■职教龙头陆续上市，未来证券化有望持续：资本市场中职业教育板块有新表现，华图教育提交新版港股招股书，中国东方教育集团提交招股书；而亚夏汽车 185 亿元收购中公教育获得证监会审核通过，中公教育正式登陆 A 股市场。预计未来职业教育板块将会有更多的公司实现证券化。 ■政策对于职业教育利好明显，梳理资本市场重要标的：相较于教育其他板块政策严监管态势，职业教育板块政策利好明显。我们对于资本市场相关标的进行梳理，其中职业教育细分市场较多： Table_Tit le 2019 年 02 月 17 日 顶层职教改革来临，民办职教迎来风口——全市场教育行业策略报告 Table_BaseI nfo 新三板策略报告 证券研究报告 诸海滨 分析师SAC 执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 Tabl e_Report相关报告 赢在起点，2019 幼升小倒计时——上海幼升小专题研究 2019-02-15新三板日报（新三板企业冷对回购新规 观望股权激励配套出台） 2019-02-15 新三板日报（科创板 50 万门槛， 2019-02-14 深度剖析美国第三方支付公司 Square 后，我们看到了什么？ 2019-02-13 新三板日报（新三板企业升级路径多 市场期待推出精选层） 2019-02-13 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。  A 股市场：参股/控股公司涉入职业教育板块形式居多，多为非学历职业教育培训、其中纯正的职业教育公司数量略少；  港股：职业教育多为学历职业教育，以中专、大专院校的形式提供职业教育服务；  新三板：职业教育公司多为纯正非学历职业教育培训。主要涉及到 IT 培训、企业管理、创业培训、财会（包括各大金融机构、银行等）、汽车类、艺术类以及其他细分类领域。 目前 A 股市场中亚夏汽车（中公教育）、港股多家民办高教公司以及排队中的中国东方教育表现突出。 ■风险提示：政策推进力度不及预期、教育产业渗透率提升低于预期、行业竞争加剧 3 新三板策略报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 本周行业要闻盘点：顶层职教改革来临，民办职教迎来风口............................................... 5 1.1. 国家职业教育改革实施方案出台，职业教育地位提至国家战略层面 ........................... 5 1.2. 职业教育概览：学历+非学历双箭齐发，职业教育预计 2022 年将达到 10623 亿........ 6 1.2.1. 何为职业教育-包括学历和非学历...................................................................... 6 1.2.2. 职业教育市场-2022 年将达到 10623 亿 ............................................................ 6 1.2.3. 政策影响分析-行业整体普遍受益，细分赛道略有差异 ...................................... 7 1.3. 资本市场布局：职教龙头陆续上市，未来证券化有望持续 ......................................... 9 1.3.1. 政策改革落地，资本市场反应走强 ................................................................... 9 1.3.2. 职教龙头陆续登陆，证券化有望迎来窗口期 ................................................... 10 1.4. 一级市场创投项目进展 ............................................................................................ 12 2. 教育全市场关键数据追踪 ................................................................................................. 13 2.1. 板块数据（20190211-20190215）.......................................................................... 13 2.2. 交易数据 ................................................................................................................. 13 2.3. 新挂牌公司&增发统计一览 ...................................................................................... 14 2.4. 最新 IPO 排队、辅导情况 .................................