海外科技行业跟踪点评：特别国债提振信心，平台经济全面复苏

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2023.10.24 特别国债提振信心，平台经济全面复苏 ——海外科技行业跟踪点评 梁昭晋(分析师) 0755-23976666 liangzhaojin027677@gtjas.com 证书编号 S0880523010002 本报告导读： 增发特别国债支持抗灾提振需求，经济恢复向好回升态势明确，平台经济全面复苏。 摘要： [Table_Summary]  投资建议：增发特别国债支持抗灾并提振国内需求，经济回升态势向好平台经济即将全面复苏，推荐标的腾讯控股（0700.HK）、网易-S（9999.HK）、快手-W（1024.HK）、美团（3690.HK）、阿里巴巴（9988.HK）、京东集团（9618.HK）、百度集团-SW（9888.HK）。  事件：10 月 24 日，十四届全国人大常委会第六次会议表决通过了全国人民代表大会常务委员会关于批准国务院增发国债和 2023 年中央预算调整方案的决议。  增发万亿国债提升财政赤字，支持灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力。中央财政将在今年四季度增发 2023 年国债 10000 亿元，作为特别国债管理；全国财政赤字将由 38800 亿元增加到 48800 亿元，预计赤字率由 3%提高到 3.8%。此次增发国债全部通过转移支付方式安排给地方，今年拟安排使用 5000 亿元，结转明年使用 5000 亿元，资金将重点用于灾后恢复重建、重点防洪治理工程、自然灾害应急能力提升工程、其他重点防洪工程、灌区建设改造和重点水土流失治理工程、城市排水防涝能力提升行动、重点自然灾害综合防治体系建设工程、东北地区和京津冀受灾地区等高标准农田建设等八大方面。 今年以来，我国多地灾后恢复重建任务较重，各类极端自然灾害对防灾减灾救灾能力提出了更高要求。本次增发 2023 年国债，是党中央、国务院作出的重大决策部署，是践行以人民为中心发展思想的重要举措，集中力量支持灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板，将整体提升我国地域自然灾害的能力，体现财政加大保障重点支出的导向。  提振国内需求经济稳步回升，平台经济有望全面复苏。与此同时，在增发国债后，2023 年中央预算作出相应调整，中央对地方转移支付比年初预算增加 5000 亿元，地方一般公共预算支出预算相应增加5000 亿元，支出增幅由 5.2%提高至 7.4%。本次增发国债资金纳入直达机制，通过转移支付方式全部安排给地方，有助于缓解地方财政收支压力，进一步优化了财政支出结构，并进一步优化了债务结构。 根据国家统计局，国内第三季度 GDP 319992 亿元，同比+4.9%，社零总额 39826 亿元，同比+5.5%，新增社融 41200 亿元，较上年同期增加 5638 亿元，经济恢复向好总体回升态势更趋明显；本次国债资金投入使用后，有利于带动国内需求，进一步巩固经济回升态势，平台经济受益于国内经济复苏与消费需求提振下景气度全面回升，叠加地缘冲突缓和与人民币汇率趋稳，港股互联网科技板块修复动能强劲。  风险提示：地缘冲突升级；财政政策变化；货币政策变化等。 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级: 增持 [Table_subIndustry] 细分行业评级 感谢秦和平对本报告的贡献 [Table_DocReport] 相关报告 海外信息科技《美国升级芯片出口管制，特斯拉利润率修复仍需时日》 2023.10.22 海外信息科技《9 月社零超预期，建议把握平台经济底部的反弹机会》 2023.10.21 海外信息科技《微软收购落地，生成式 AI步入新阶段》 2023.10.15 海外信息科技《亚马逊重金加入 AI 战局，Quest 3 抢跑发布》 2023.10.07 海外信息科技《新版号发布，港股互联网游戏稳步复苏》 2023.09.26 行业事件快评 股票研究 证券研究报告 [Table_industryInfo] 海外信息科技 行业事件快评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 6 表 1 历次特别国债发行情况对比 发行年份 发行规模 发行背景 发行审议 资金用途 付息方式 1998 年 2700 亿元 1997 年亚洲金融危机，国内银行不良率较高，不满足 8%的资本充足率要求 由国务院提请人大常委会审议，并相应调整国债余额管理限额（年初审议，年中发行） 注资四大行使其满足资本充足率要求，同时预留近 1200 亿元资金用于核销贷款呆账 中央本级预算支出 2007 年 1.55 万亿元 长期双顺差导致社会流动性过剩，CPI 居高不下 由国务院提请人大常委会审议，并相应调整国债余额管理限额（年中预算调整） 购买外汇成立中国投资有限公司，对超额外汇储备进行投资管理 中央本级预算支出 2017 年 6000 亿元 到期特别国债续发 由国务院提请人大常委会审议，并相应调整国债余额管理限额（年中预算调整） 对接到期特别国债 中央本级预算支出 2020 年 1 万亿元 抗疫 十三届全国人大三次会议审议通过（年初预算） 投向 12 个基建领域与 6个抗疫相关领域，用于公共卫生等基础设施建设和防疫相关支出，统等疫情防控和经济发展 由中央发行，地方政府承担70%本金偿付 2022 年 7500 亿 到期特别国债续发 由国务院提请人大常委会审议，并相应调整国债余额管理限额（年中预算调整） 筹集时政资金，支持国民经济和社会事业发展 中央本级预算支出 2023 年 1 万亿元 我国多地遭遇暴雨、洪涝、台风等灾害，地方灾后恢复重建任务较重，对我国防灾减灾救灾能力提出了更高要求 由国务院提请人大常委会审议，并相应调整国债余额管理限额 集中力量支持灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板，整体提升我国抵御自然灾害的能力 中央本级支出不变，中央对地方转移支付比年初预算增加 5000 亿元；地方一般公共预算支出预算相应增加 5000亿元 数据来源：财政部，新华社，中国政府网，国泰君安证券研究 行业事件快评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 6 表 2 重点公司估值表 证券代码 证券简称 总市值 （亿港元） 净利润（亿元） PE 评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 0700.HK 腾讯控股 26,963 1156 1481 1684 15 17 15 增持 9999.HK 网易-S 5,055 223 299 304 16 16 15 增持 1024.HK 快手-W 2,336 -58 76 155 - 28 14 增持 9988.HK 阿里巴巴 15,729 1,004 1,699 1,781 12 8 8 增持 9618.HK 京东集团 2,986 197 324