煤焦三季度回顾及四季度展望：供需回归平衡，煤焦价格中枢回落

1 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 作 者：黑色金属与建材研究中心 梁海宽 执业编号：F3064313(从业) Z0015305 (投资咨询) 联系方式：010-68578010/ lianghaikuan@foundersc.com 成文时间：2023年9月10日星期日 煤焦：供需回归平衡 煤焦价格中枢回落 --煤焦三季度回顾及四季度展望 摘要： 动力煤：三季度动力煤现货市场价格先扬后抑，7 月受用电高峰提振，动力煤价格不断上移，7 月末价格达到高点。进入 8 月后，随着高温天气影响逐步减弱，动力煤价格逐步回落。印度对电煤的集中补库推升外煤价格，也在一定程度支撑国内动力煤价格走强。当前电厂厂内动力煤库存水平较为充裕，且居民用电高峰已过，电厂有主动去库意愿，动力煤价格 9-10 月预计震荡走弱。印度对电煤的本轮采购预计10 月结束。临近年底，随着供暖季的到来，动力煤价格或将止跌反弹。四季度动力煤价格或将先抑后扬。 焦煤：三季度焦煤期现价格走势有所分化。盘面呈现震荡上行，价格中枢不断上移的趋势，但现货市场情绪较为谨慎。7 月焦煤价格的上涨主要受动力煤价格上涨的提振以及自身基本面阶段性走强的影响，焦炭价格的不断提涨也给予焦煤价格上涨空间。进入 8 月后，主产区煤矿逐步复产。钢厂对焦炭进行首轮提降，焦钢企业利润被压缩，对高价煤种的采购趋于谨慎。叠加居民用电见顶回落，动力煤价格走弱，焦煤现货价格 8 月承压下行，但盘面表现坚挺，延续 7 月震荡走强的趋势。展望四季度，部分焦炭产能面临淘汰，同时粗钢面临减产压力，预计下游焦钢企业对焦煤的采购将重回低库存策略。当前焦煤的供应缺口较难维持，供需将逐步趋于平衡，并转向小幅宽松。国内供给端增量或有限，但进口将维持高位，焦煤价格中枢预计环比三季度下移。 焦炭：焦炭现货价格三季度冲高回落，经过共四轮提涨。临近 8月底，第五轮提涨未能落地，钢厂反而对焦炭开启提降。另外三季度以来焦煤价格的持续上行也是支撑焦炭价格上涨的重要因素。焦炭盘面相较现货而言表现更为坚挺。焦化企业利润三季度维持低位运行，部分时间转入亏损，但焦企整体开工积极性仍较强。下游铁水产量超预期坚挺，8 月钢厂对焦炭进行了一定规模的补库，整体而言焦炭三季度供需格局小幅趋紧，总库存下降，港口库存向下游钢厂转移。展望四季度，粗钢平控预期下长流程钢厂面临减产压力，钢厂对焦炭的采购意愿下降。山西今年将全面关停退出炭化室高度 4.3 米焦炉，或对年底焦炭供应产生短期影响，焦炭产量四季度预计降至年内偏低水平。四季度国内焦炭市场，大概率将呈现供需环比双弱的格局，需求端降幅将更明显，三季度的供应缺口将被弥补，供需平衡表小幅宽松。 同时成本端焦煤的支撑力度减弱，焦炭价格中枢预计环比三季度下移。 。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 焦煤焦炭季报 Coke & Coal Quarterly Report 2 目 录 第一部分 行情回顾 ............................................................................................................................................ 3 第二部分 动力煤基本面分析 ............................................................................................................................ 4 一、原煤供给出现阶段性扰动 ..................................................................................................................... 4 二、煤炭进口量增速放缓 ............................................................................................................................. 5 三、港口库存进入去化周期 ......................................................................................................................... 6 四、用电需求进入高峰，但电厂采购意愿不强 ......................................................................................... 7 五、工业用煤量温和回升 ............................................................................................................................. 8 六、动力煤供需平衡表 ................................................................................................................................. 9 七、后市展望 ............................................................................................................................................... 10 第三部分 焦煤基本面分析 .............................................................................................................................. 10 一、国内焦煤供应阶段性趋紧 ................................................................................................................... 10 二、炼焦煤净进口量增速放缓 ................................................................................................................... 12 三、炼焦煤总库存去化，港口库存向下游