螺纹钢2023年三季度市场回顾与四季度展望：旺季保持谨慎乐观 预期将逐步好转

作 者：黑色金属建材研究中心 汤冰华 执业编号：F3038544 (从业) Z0015153 (投资咨询) 联系方式：010-68518793/tangbinghua@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2023年9月10日星期日 摘要： 今年以来螺纹钢产量较低因此自身矛盾不大，价格走势主要受原料及板材带动。 需求方面，房地产政策仍有继续宽松的可能，但对今年钢材需求实质影响有限，地产好转的前瞻指标仍是房价上涨及销售转正，关注城中村改造。基建在专项债发行加快后，四季度投资增速有望回升，但地方政府土地出让收入继续大幅下降，限制基建投资增速回升幅度。制造业及出口目前仍有较好的韧性，但同比表现已不及上半年，从出口的角度看，钢价已难回年内高点，预计螺纹旺季需求波澜不惊、环比略增加但幅度有限。 铁水产量主要受板材需求影响，后者已连续 6 周累库，供应偏高面临减产，而螺纹旺季需求波动不大的前提下，螺纹难以承接卷板转产，因此铁水产量后期可能随卷板回落，但卷板需求还未同比明显转差，因此现阶段铁水产量大幅下降的迹象并不明显，这也使黑色产业链暂不具体持续性负反馈驱动。平控政策还需跟踪，目前卷螺供应差值已位于高位，因此平控落实利多卷板。在此之前，减产需要在卷板持续累库并使钢厂全面亏损后。 整体看，海外钢价大幅下跌及国内部分行业出口下降，表明黑色产业链现实端环比转差，但三季度开始国内政策宽松力度增强、经济回升趋势仍在延续，加之海外经济下行趋势可能放缓，使预期好转，螺纹需求偏弱但产量较低，矛盾较小，现实偏弱将压制旺季价格反弹高度，且供应一旦回升或卷板消费开始下滑，螺纹将在旺季承压下跌，但负反馈程度需要看卷板需求下滑情况，随着旺季结束，届时如果螺纹估值不高，需要再次关注国内政策及海外经济情况，即预期层面是否有新的利多因素出现。螺纹运行区间关注 3400-3950 元/吨。 螺纹钢：旺季保持谨慎乐观 预期将逐步好转 ——螺纹钢 2023 年三季度市场回顾与四季度展望 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 螺纹钢季报 HRB Quarterly Report 请务必阅读最后重要事项 第 2 页 目录 第一部分 期现货市场行情回顾 .................................................................................................................................. 3 第二部分 宏观数据及政策分析 .................................................................................................................................. 3 第三部分 供需面分析 ................................................................................................................................................. 4 一、粗钢产量维持高位 需求预期再度改善 ................................................................................................................. 4 1、钢厂结合品种间利润及需求调节产量 ................................................................................................................ 4 2、粗钢平控还未全面执行 跟踪采暖季行政减产 .................................................................................................. 6 二、政策进一步宽松 旺季需求预期谨慎 ..................................................................................................................... 7 1、淡季需求持续下降 政策宽松支撑旺季预期 ...................................................................................................... 7 2、政策有助于房地产数据企稳 但对钢材需求仍偏利空 ...................................................................................... 8 3、基建增速高位回落 四季度有望重新回升 ........................................................................................................ 10 4、钢材直接出口维持高位 间接出口转弱 ............................................................................................................ 11 三、高铁水产量支撑原料需求 .................................................................................................................................... 12 第四部分 供需平衡表分析 ........................................................................................................................................ 13 第五部分 价差及套利分析 ........................................................................................................................................ 14 第六部分 技术分析 ............................................................