沪镍_不锈钢期货：金九需求不及预期，过剩兑现下压延续

请详细阅读后文免责声明【衍生品】研究结论印尼镍矿事件未解决，印尼对菲律宾矿存在需求；慢慢进入雨季供应下降；下游或有减产预期；国内精炼镍产能产量继续上升；LME 与沪镍库存较大幅上升；镍铁进口再创新高，国内镍企普遍亏损，过剩更加显著；不锈钢产量并没有上升，300 系还有下降，但库存一直上升，供需格局偏弱；新能源汽车产销数据有所恢复，考验可持续性。风险点：1、低库存带来的资金博弈2、印尼等新主产国的供应变化3、电池端三元占比变化金九需求不及预期，过剩兑现下压延续沪镍-不锈钢期货完稿时间：2023年10月8日分析师：祝森林研究品种:有色金属从业资格证号:F3023048QQ:10660964654TEL:18768106542E-mail:zhusenlin@dyqh.info镍、不锈钢主力日 K 线图沪镍主力不锈钢主力月度报告一、 行情回顾图 1：走势回顾资料来源：Mysteel 博易大师 大越期货整理9 月沪镍行情冲高回落，月初几天表现较强，冲击区间上延。随着冲击失败之后，开启了向下之路，最低跌破 15 万一线。LME 继续表现弱势，已下破 19000 美元/吨关口。短线逻辑：短期来看，金九银十消费旺季不如预期，需求欠佳。不锈钢产业链 300 系库存持续上升，供需格局偏弱，同时镍矿成本随着下游减产预期而止步维稳，成本支撑逻辑减弱。新能源产业链数据相对不错，但可持续性市场比较担忧。供应方面，电积镍供应扩张，国庆期间国内仓库正常运转到货 2000 余吨，总体供应继续宽松。长线逻辑：两个主要生产链上，精炼镍的需求都受到了挤兑。不锈钢产业链上，镍铁供需长期预期过剩，挤兑精炼镍在不锈钢上的需求。新能源产业链上，镍豆经济性处劣势，同时中间品供应提升，已经超过电池端镍元素的需求增速。全球供需来看，国pOvMtRpMoMtOoQnPmQyRxP8O8Q8OtRpPnPmPfQmNmMeRrQvNbRoPsMvPmOqMuOmOrR月度报告际镍业研究组织的数据表明，2023 年预期过剩 24 万吨。长线供需偏悲观。二、 镍产业分析镍矿：弱稳，下方空间有限图 2：红土镍矿价格数据来源：Mysteel 大越期货整理图 3：镍矿海运费（美元/吨）数据来源：Mysteel 大越期货整理图 4：菲律宾镍矿成本（美元/湿吨）数据来源：Mysteel 大越期货整理图 5：镍矿港口库存数据来源：Mysteel 大越期货整理月度报告图 6：镍矿砂及精矿进口量数据来源：Mysteel 大越期货整理镍矿价格：镍矿价格在 9 月上半月小幅上涨，下半月维持稳定。截止 9 月底，1.5%Ni 报价65 美元/湿吨，比上月上涨 6 美元/湿吨。菲律宾镍矿开采成本，6 月底成本价为 22美元/湿吨，比上个周期下降 3 美元/湿吨。海运费小幅上升。三猫礼士－连云港的海运费为 11.2 美元/湿吨，比上月末上涨 1.2 美元/湿吨。苏里高－连云港的海运费 13.2 美元/湿吨，比上月末上涨 1.2 美元/湿吨。但国庆期间外盘原油价格大幅回落，节后海运费或有下降的空间。镍矿进口量：2023 年 8 月中国镍矿进口量 552.7 万吨，环比增加 10.1%，同比增加 27.4%。其中，自菲律宾进口镍矿量 488.76 万吨，环比增加 10.2%，同比增加 28.6%。自其他国家进口镍矿量 63.94 万吨，环比增加 9.2%，同比增加 18.7%。2023 年 1-8 月，中国镍矿进口总量 2778.2 万吨，同比增加 16.4%。其中，自菲律宾进口镍矿总量 2371.0 万吨，同比增加 20.6%；自其他国家进口镍矿总量 407.2万吨，同比减少 2.9%。（来源：Mysteel）镍矿库存：2023 年 9 月 28 日中国 14 港镍矿库存总量为 1108.27 万湿吨，较上期增加 34.52万湿吨，增幅 3.21%。其中菲律宾镍矿为 1076.72 万湿吨，较上期增加 31.19 万湿吨，月度报告增幅 2.98%；其他国家镍矿为 31.55 万湿吨，较上期增加 3.33 万湿吨，增幅 11.80%。（来源：Mysteel）镍矿小结：短期受到国内下游减产预期影响，矿价止涨维稳，节后甚至会有回落的可能。从向下空间来看，个人认为并不会太大，首先从时间点来说已经慢慢步入雨季，供应减少，其次印尼问题未解决，印尼对于菲律宾矿的需求仍然存在。综上所述，矿价或许难以向上或向下大幅波动，弱稳运行为主。镍铁：镍企普遍亏损，过剩更加显著图 7：镍铁价格数据来源：Mysteel 大越期货整理图 8：镍铁产量数据来源：SMM 大越期货整理月度报告图 9：镍生铁进口量数据来源：Mysteel 大越期货整理图 10：镍铁库存数据来源：Mysteel 大越期货整理图 11：印尼镍铁产量数据来源：Mysteel 大越期货整理图 12：镍铁企业盈亏数据来源：Mysteel 大越期货整理镍铁价格：9 镍铁价格冲高回落，截止出稿，我的有色山东高镍铁的报价为 1170 元/镍点，比上月末下跌 15 元/镍。上海有色报价本月下跌 10 元/镍，报至 1160 元/镍。镍铁产量：2023 年 8 月全国镍生铁产量为 3.47 万镍吨，79.9 万实物吨，实物吨环比上升4.32%，同比增涨 3.99%。高镍铁产量为 2.74 万镍吨。低镍铁产量为 0.73 万镍吨。印尼镍铁产量维持高位，8 月产量 97.51 万吨，环比下降 3.35%，折合 11.81 万月度报告金属吨，环比下降 4.86%。镍铁进口情况：2023 年 8 月中国镍铁进口量 91 万吨，环比增加 14.9 万吨，增幅 19.6%；同比增加 28.5 万吨，增幅 45.6%。其中，8 月中国自印尼进口镍铁量 86.7 万吨，环比增加 13.7 万吨，增幅 18.7%；同比增加 28.4 万吨，增幅 48.8%。2023 年 1-8 月中国镍铁进口总量 519.6 万吨，同比增加 170 万吨，增幅 48.6%。其中，自印尼进口镍铁量 484.5 万吨，同比增加 163.9 万吨，增幅 51.1%。（来源:Mysteel）镍铁库存：镍铁 8 月库存可流通 23.19 万实物吨，折合 2.09 万镍吨。高镍铁可流通 23.19万吨，折合 2.09 万镍吨。国内镍铁企业盈亏：8 月镍企利润再次下降。截止出稿，除了山东微利之外，其它省产能产量均是亏损状态。长此以往，国内镍铁或有减产的可能。镍铁小结：镍铁价格回落，进口大幅增加，目前镍企亏损，预期减产，那么镍铁过剩情况会更加显著，库存会继续上升。对不锈钢产业链短线形成利空影响。不锈钢：不锈钢产量上升，库存变化不大月度报告图 13：国内 304/2B 不锈钢价格数据来源：Mysteel 大越期货整理图 14：国内不锈钢粗钢产量数据来源：Mysteel 大越期货整理图 15：不锈钢库存数据来源：Mysteel 大越期货整理图 16：不锈钢生产成本数据来源：Mysteel 大越期货整理不锈钢价格：不锈钢现货价格回落。现货截止出稿，无锡 300 冷轧卷板报价为 15750 元/吨，佛山 300 冷轧卷板报价为 16100 元/吨，杭州 300 冷轧卷板报价为 16050 元/吨，