EG月报：油制EG开工回落，EG累库速率放缓

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 建议观望。10 月 6 日 brent2312 收盘较 9 月 28 日 15 点下跌 10.6 美元/桶，换算对油制 EG 成本拖累 517 元/吨，预计节后开盘低开，注意风险，本轮油价下跌主要挂钩美债收益率的走强及加息预期，但原油现实仍处于去库周期基本面仍强，不建议跟随油价追空化工品。油制 EG 负荷有所回落，且结合进口到港节奏性回落，总供应压力回落背景下，港口库存周频累库势头放缓，目前预估 10 月仍是小幅累库预期；后续关注油制 EG 开工的提负速率，海外 EG 开工 10 月中下逐步提升，到港压力后续仍在。下游方面，杭州亚运期间，聚酯降负快速兑现，对 EG 需求形成拖累，但预计 10 月中旬聚酯开工逐步恢复，关注后续订单情况。上游方面，成本端方面煤价超预期韧性带来成本支撑。 核心观点 ■ 市场分析 国内新增产能方面，10 月关注陕西榆林 40 万吨/年装置的投产进度。存量装置方面，油制 EG 负荷走低，镇海、福炼、海南均在 7 成附近运行，成都石油 8 月底检修 3 个月，浙石化及盛虹 8-9 成运行。而煤制 EG 方面，虽然 9 月煤价坚挺，煤制 EG 利润走低，但煤制 EG 开工仍偏高。总体国产 EG10 月份检修量级与 9 月接近，关注油制 EG的开工摆动。在目前油制 EG 开工及已公布的检修计划预估下，10 月 EG 仍是小幅累库预期，驱动仍偏弱。 海外装置检修量方面，meglobal 复工带动美国开工 8 月下旬上提，沙特 Yansab9 月中恢复，远洋货供应压力仍在；亚洲方面，印度信赖检修中，近洋货供应压力仍待上提。9 月到港压力节奏性回落，但后续到港压力仍在。 下游方面，杭州亚运期间，聚酯降负快速兑现，对 EG 需求形成拖累，但预计 10 月中旬聚酯开工逐步恢复，关注后续订单情况。 ■ 策略 建议观望。10 月 6 日 brent2312 收盘较 9 月 28 日 15 点下跌 10.6 美元/桶，换算对油制 EG 成本拖累 517 元/吨，预计节后开盘低开，注意风险，本轮油价下跌主要挂钩美债收益率的走强及加息预期，但原油现实仍处于去库周期基本面仍强，不建议跟随油价追空化工品。油制 EG 负荷有所回落，且结合进口到港节奏性回落，总供应压力回落背景下，港口库存周频累库势头放缓，目前预估 10 月仍是小幅累库预期；后续关注油制 EG 开工的提负速率，海外 EG 开工 10 月中下逐步提升，到港压力后续仍在。下游期货研究报告|EG 月报 2023-10-08 油制 EG 开工回落，EG 累库速率放缓 研究院 化工组 研究员 梁宗泰  020-83901031  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 EG 月报丨 2023/10/08 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 方面，杭州亚运期间，聚酯降负快速兑现，对 EG 需求形成拖累，但预计 10 月中旬聚酯开工逐步恢复，关注后续订单情况。上游方面，9 月煤价坚挺带来成本支撑，但随着日耗的季节性下降，关注成本支撑会否减弱。 ■ 风险 煤价大幅波动，油制 EG 开工率变化，EG 到港压力的节奏性摆动 oPzQqOnNtRoNoOpNvNtNmN8OdNbRnPmMtRtQfQnMpPjMnMpQbRqRqOxNoNnONZpMsMEG 月报丨 2023/10/08 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 15 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 EG 基差结构 ...................................................................................................................................................................................... 5 EG 国内基本面 .................................................................................................................................................................................. 5 EG 国内新增产能 ....................................................................................................................................................................... 5 中国 EG 月频检修预估 ..................................................................................................................................................................... 6 中国 EG 周频检修预估 ..................................................................................................................................................................... 7 EG 现实开工率及生产利润 ...................................................................................................