食品加工行业跟踪报告：国内原奶价格稳定，饲料价格环比回落

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 行业研究/食品/食品加工 证券研究报告 行业跟踪报告 2023 年 10 月 18 日 国内原奶价格稳定，饲料价格环比回落 [Table_Summary] 投资要点：  原奶价格走势。2023 年 9 月 28 日-10 月 6 日，国内主产区原奶价格为 3.73 元/kg，环比持平，同比-9.9%；2023 年 8 月恒天然原奶价格为 0.28 欧元/kg，环比-2.4%，同比-35.2%。  恒天然奶粉价格环比回升，8 月全国乳制品产量同比+3.4%。2023 年 10 月 3 日，恒天然脱脂奶粉拍卖价为 2558 美元/吨，环比+6.6%，同比-26.9%；全脂奶粉拍卖价为 2931 美元/吨，环比+4.7%，同比-18.0%。2023 年 8 月全国乳制品产量为257.1 万吨，同比+3.4%，环比+4.9%。  精饲料价格环比回落，粗饲料价格持续下行。精饲料：2023 年 9 月 2 日-9 月 29日，玉米平均价为 2990 元/吨，环比-0.7%，同比+3.1%；豆粕平均价为 4910 元/吨，环比-1.6%，同比-5.0%。粗饲料：2023 年 8 月，进口苜蓿草平均到岸价为475.4 美元/吨，环比-3.1%，同比-9.4%。  国内要闻。【燕塘乳业】23Q1-3 公司预计实现归母净利润 1.39~1.55 亿元，同比+65~85%；其中 Q3 单季实现归母净利润 0.45~0.52 亿元，同比+70~100%。  投资观点及原奶价格预测：受益于奶源基地建设陆续投产、原奶供给量提升，22 年国内原奶全年均价同比-3.2%。考虑到供给端持续释放，需求端中长期逐步改善，我们预计 23 年原奶价格呈下降趋势。  风险提示：原材料价格大幅波动，行业竞争加剧，食品安全问题。 行业研究·食品加工行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 目 录 1. 国内奶业要闻 ....................................................................................................................... 5 2. 原料乳价格走势 ................................................................................................................... 5 3. 饲料价格走势 ....................................................................................................................... 6 4. 乳业供应端情况 ................................................................................................................... 7 5. 行业公司估值对比 ............................................................................................................... 8 6. 风险提示 ............................................................................................................................... 9 行业研究·食品加工行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 3 图目录 图 1 国内主产区原奶价格及同比增速 ................................................................................ 5 图 2 恒天然原奶价格及同比增速 ........................................................................................ 5 图 3 进口奶粉单价及同比增速............................................................................................ 6 图 4 恒天然奶粉拍卖价（美元/吨） .................................................................................. 6 图 5 大洋洲、欧盟脱脂奶粉价格（美元/吨） .................................................................. 6 图 6 美国脱脂奶粉价格（美元/吨） .................................................................................. 6 图 7 大洋洲、欧盟全脂奶粉价格（美元/吨） .................................................................. 6 图 8 玉米、豆粕平均价格走势（元/吨） .......................................................................... 7 图 9 进口苜蓿草平均到岸价走势（美元/吨） .................................................................. 7 图 10 国际玉米、豆粕价格走势（美元/吨） ...................................................................... 7 图 11 全国乳制品产量及同比增速 ........................................................................................ 8 图 12 全国液态奶产量及同比增速 ..................................................................................