煤炭开采行业简评报告：“金九银十”进入尾声，煤价继续高位震荡

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 看好 [Table_Authors] 张飞 行业分析师 SAC 执证编号：S0110523080001 zhangfei@sczq.com.cn 电话：010-81152685 [Table_Chart] 市场指数走势（最近 1 年） 资料来源：Wind 相关研究 [Table_OtherReport]  供需紧张阶段缓建，煤价保持震荡  安全生产压力仍在，煤价有望继续探涨  供给扰动仍在持续，煤价预计高位震荡 核心观点 [Table_Summary]  “金九银十”末期，动力煤价格预计以震荡为主。供给方面，上游安监影响逐步消除，供给稳步恢复。近期随着港口发运利润持续修复，叠加大秦线提前完成秋季检修，调入量增长显著。本周环渤海四港日均调入量 189.37 万吨，环比上周增加 7.53 万吨，增幅 4.14%，高于去年和前年同期水平。需求方面，下游电力需求采购延续疲软，10月为电煤消费淡季，当前需求释放有限，预计随着北方多地陆续进入供暖季以及南方气温逐渐走低，需求有望边际逐渐好转，短期内动力煤价格预计仍将以震荡为主。库存方面，目前煤矿发运以长协和民用居多，煤矿库存压力不大。进口方面，随着国内市场下行，进口商投标价格松动调，终端电厂价格接受程度不高，招标多但采购量少，进口价格继续承压。截至 10 月 20 日，大同南郊 Q5500 弱粘煤坑口价 835 元/吨，周环比下降 1.42%；陕西榆林 Q5500 烟煤末坑口价 871 元/吨，周环比下降 6.65%；内蒙东胜 Q5200 原煤坑口价 799元/吨，周环比下降 0.87%。  钢铁盈利不佳双焦涨价难以持续，短期炼焦煤价格偏弱运行。供给方面，近日产地煤矿多维持正常开工，前期部分事故及停产检修煤矿逐步恢复正常，但近期主产区山西及内蒙地区又发煤矿安全事故，煤矿事故频繁扰动，供应端恢复缓慢，炼焦煤供给延续偏紧格局。另外山西部分 4.3 米焦炉产能淘汰，影响焦炭产量有所回落。需求方面，自上周焦企方面开启焦炭第三轮提涨以来，受钢企业利润不佳影响，涨价短期难以向下传导，目前金九银十进入尾声，钢材需求短期难超预期，预计焦炭、焦煤涨价情绪难以持续，炼焦煤价格仍将以震荡为主。库存方面，需求端对原料煤采购节奏放缓影响煤矿库存有所增加，不过多数煤矿库存压力尚不明显，坑口价格维持稳定。进口方面，截至 10 月 13 日，蒙古甘其毛都口岸焦精煤场地价 1990 元/吨，周环比持平；策克口岸 1/3 焦煤场地价 950 元/吨，周环比上升1.06%。澳洲峰景主焦煤到岸价为 368.5 美元/吨，周环比上升 2.65%；主焦煤海内外即期汇率价差-211.52 元/吨，周环比下降 50.26%。  行业重点数据：10 月 20 日，国家统计局发布 2023 年 9 月份能源生产情况。9 月份，规模以上工业主要能源产品生产均保持同比增长。原煤生产保持稳定，进口快速增长。9 月份，生产原煤 3.9 亿吨，同比增长 0.4%，增速比 8 月份放缓 1.6 个百分点，日均产量 1310 万吨。进口煤炭 4214 万吨，同比增长 27.8%，增速比 8 月份回落 23.0个百分点。9 月份，发电量 7456 亿千瓦时，同比增长 7.7%。  投资建议：陕西煤业、山煤国际、山西焦煤、潞安环能；  风险提示：煤矿安全事故、煤炭供给政策调整、下游需求不及预期、经济增长不及预期等。 -0.4-0.200.224-Oct4-Jan17-Mar28-May8-Aug19-Oct煤炭开采沪深300 [Table_Title] “金九银十”进入尾声，煤价继续高位震荡 [Table_ReportDate] 煤炭开采 | 行业简评报告 | 2023.10.24 行业简评报告证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1 1 本周行情：煤炭指数跑赢沪深 300 指数 1.1 行情：本周煤炭板块下跌 0.83%，跑输沪深 300 指数 本周（2023 年 10 月 16 日-10 月 21 日）煤炭指数下跌 0.83%，沪深 300 指数下跌 4.17%，主要煤炭上市公司涨少跌多，涨幅前五：晋控煤业（4.46%）、宝泰隆（3.97%）、中煤能源（3.07%）、新集能源（1.61%）、开滦股份（1.05%）；跌幅前五：美锦能源（-3.70%）、永泰能源（-3.60%）、山西焦煤（-3.58%）、华阳股份（-3.41%）、郑州煤电（-3.24%）。 图 1 本周煤炭板块跑赢沪深 300 指数 资料来源：Wind，首创证券 图 2 本周全部煤炭子板块均跑赢沪深 300 指数 资料来源：Wind，首创证券 -0.83%-4.17%-8%-7%-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%煤炭非银金融纺织服饰石油石化公用事业银行轻工制造家用电器汽车建筑装饰钢铁交通运输电力设备商贸零售环保综合有色金属建筑材料基础化工沪深300房地产国防军工农林牧渔美容护理机械设备社会服务食品饮料传媒电子计算机医药生物通信-4.5%-4.0%-3.5%-3.0%-2.5%-2.0%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%动力煤(申万)煤炭焦煤(申万)焦炭Ⅲ(申万)沪深300 行业简评报告证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 2 图 3 本周煤炭个股涨少跌多，涨幅最高的晋控煤业 4.46% 资料来源：Wind，首创证券 1.2 估值：本周煤炭 PE 为 7.72 倍，PB 为 1.28 倍 截至 2023 年 10 月 20 日，根据 PE(TTM)剔除异常值（负值）后，煤炭板块平均市盈率 PE 为 7.72 倍，位列 A 股全行业倒数第三位；市净率 PB 为 1.28 倍，位列 A 股全行业倒数第六位。 图 4 本周煤炭 PE 估值为 7.72 倍 资料来源：Wind，首创证券 -5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%5%晋控煤业宝泰隆中煤能源新集能源开滦股份电投能源恒源煤电淮北矿业昊华能源中国神华*ST未来云煤能源潞安环能上海能源兖矿能源平煤股份兰花科创冀中能源靖远煤电陕西黑猫山煤国际盘江股份大有能源陕西煤业安泰集团安源煤业金能科技山西焦化辽宁能源ST大洲云维股份物产环能淮河能源郑州煤电华阳股份山西焦煤永泰能源美锦能源7.7205101520253035404550国防军工计算机社会服务电子美容护理综合食品饮料医药生物机械设备汽车传媒农林牧渔商贸零售轻工制造公用事业基础化工通信纺织服饰电力设备环保非银金融建筑材料钢铁有色金属家用电器房地产交通运输石油石化煤炭建筑装饰银行 行业简评报告证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 3 图 5 本周煤炭 PB 估值为 1.28 倍 资料来源：Wind，首创证券 1.280123456食品饮料美容护理计算机国防军工社会服务医药生物电子电力设备农林牧渔家用电器传媒汽车通信机械设备有色金属基础化工轻工制造纺织服饰商贸零售公用事业环保综合建筑材