建筑行业动态分析：12月基建投资增速稳中有升，4季度公募基金持仓占比持续提高

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 12 月基建投资增速稳中有升，4 季度公募基金持仓占比持续提高 核心观点： ■行业及政策动态：1）2019 年 1 月 21 日，国家统计局，2018 年 1-12 月，全国固定资产投资（不含农户）63.56 万亿元，同比增长 5.9%，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长 3.8%，增速比 1-11 月提高 0.1个百分点。2）2019 年 1 月 26 日，新华社，水利部最新数据显示，2018 年全国水利建设投资 6872.7 亿元，其中中央投资 1554.6 亿元。 ■本周行情回顾本周（01.21-01.25）建筑行业（中信建筑指数）涨幅为-1.78%（HS300 为+0.51%）。本周行业涨幅前 5 为中衡设计（+42.7%）、绿茵生态（+7.16%）、东方新星（+6.01%）、森特股份（+5.55%）、浦东建设（+4.85%）；跌幅前五为弘高创意（-9.86%）、岭南股份（-7.67%）、*ST 毅达（-7.48%）、中设股份（-6.60%）、中国铁建（-6.37%）。 从行业整体市盈率来看，至 1 月 25 日行业市盈率（TTM，指数均值整体法）为10.51 倍，与上周相比有所下滑，与去年同期相比行业市盈率下滑幅度超过 30%，接近 2014 年 10 月水平。行业市净率（MRQ）为 1.21，与上周相比也有所下滑。当前行业市盈率（TTM）最低前 5 为葛洲坝（5.09）、中国建筑（6.87）、安徽水利（7.03）、铁汉生态（7.09）、东方园林（7.10）；市净率（MRQ）最低前 5 为葛洲坝（0.68）、中国中冶（0.74）、安徽水利（0.77）、中国铁建（0.84）、腾达建设（0.84）。 本周建筑行业指数（CS）周涨幅-1.78%，弱于沪深 300（+0.51%）、上证综指（+0.22%）和深证成指（+0.19%）本周表现，周涨幅在 CS 29 个一级行业中排于第 24 位，涨幅排名跌出前 20 位区间。本周建筑行业共 33 家公司录得上涨，数量占比 27%；本周涨幅超过行业指数涨幅（-1.78%）的公司数量为 68 家，占比 55%。本周录得上涨家数公司数量较上周有所下跌，而涨幅超过行业涨幅公司数量较上周有所提升。从本周涨幅结构来看，涨幅排名前 10 的标的所属板块较广泛，包括建筑装饰、勘察设计、房屋建设、园林工程和专业工程相关标的，其中勘察设计板块的中衡设计（+42.7%）涨幅超过 40%，园林工程标的绿茵生态（+7.16%）延续上周涨势；建筑装饰板块的广田集团（+3.32%）、全筑股份（+2.76%），上海本地施工板块的浦东建设（+4.85%）、上海建工（+2.25%），专业工程板块的东方新星（+6.01%）、东华科技（+2.52%）均涨幅位居前 10。本周中国铁建呈现较大跌幅，或因市场担忧 2019 年铁路建设投资不及预期、地方专项债拟发行规模较预期或有所减少及央企结构调整基金或进行调仓等原因所致，我们认为上述猜测并无确切来源依据，应客观审慎进行辨识和考量，中央及相关部门近期以来多次表态，加大基建补短板力度仍是今年重点工作任务之一，并不存在所谓的修正或改变可能。 本周（1 月 21 日）国家统计局公布了 2018 全年国民经济运行数据。2018 年 1-12月，全国固定资产投资（不含农户）63.56 万亿元，同比增长 5.9%，增速与 1-11Q Q Q QQQQTable_Tit le 2019 年 01 月 27 日 建筑 Table_BaseI nfo 行业动态分析 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 601668 中国建筑 7.56 买入-A 600068 葛洲坝 12.50 买入-A 603359 东珠生态 20.06 买入-A 002717 岭南股份 11.60 买入-A 601117 中国化学 8.50 增持-A 601390 中国中铁 9.60 买入-A 601186 中国铁建 13.50 买入-A 601800 中国交建 16.10 买入-A 600502 安徽水利 5.85 买入-A 000498 山东路桥 11.00 买入-A 300284 苏交科 11.90 买入-A 002310 东方园林 25.40 买入-A Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind 资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -1.76 -10.02 11.43 绝对收益 -4.58 -12.37 -9.04 王鑫 分析师 SAC 执业证书编号：S1450517070004 wangxin4@essence.com.cn 010-83321052 金嘉欣 分析师 SAC 执业证书编号：S1450517030004 jinjx@essence.com.cn 苏多永 分析师 SAC 执业证书编号：S1450517030005 sudy@essence.com.cn 021-35082325 相关报告 基建投资有望对冲出口增速下滑，水利成补短板又一着力点 2018-12-09 区域协调发展新机制发布，建筑业 PMI维持高景气度 2018-12-02 规范 PPP 发展意见或将出台，优先支持基建补短板项目 2018-11-25 10 月基建增速如期回升，补短板政策效果凸显 2018-11-18 民企融资政策力度再加大，龙头建筑民企信用有望修复 2018-11-11-31%-25%-19%-13%-7%-1%5%2017-122018-042018-08建筑 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 月份持平。从环比速度看，12 月份固定资产投资（不含农户）增长 0.42%。其中，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长 3.8%，增速比 1-11 月提高 0.1 个百分点；房地产开发投资同比增长 9.5%，增速比 1-11 月份回落 0.2 个百分点；制造业投资同比增长 9.5%，增速与 1-11 月持平。全国房地产开发投资同比增长 9.5%，增速比 1-11 月份回落 0.2 个百分点；房屋新开工面积增长 17.2%，增速提高 0.4 个百分点；房屋施工面积同比增长 5.2%，增速比 1-11月份提高 0.5 个百分点。 1-12 月基建投资（不含电热气水）同比增速提升至 3.8%，保持自 10 月以来企稳回升态势。我们计算 12 月当月增速为 4.8%，较 11 月当月提升了 1.05 个 pct（我们计算今年以来单月增速分别为 1-2 月 16.1%、3 月 10.6%、4 月 11.3%、5 月 2.3%、6 月 2.1%、7 月-1.8%、8 月-4.3%、9 月-1.8%、10 月 6.7%、11 月 3.7%、12 月 4.8%）。分项来看，1-12 月道路运输业投资增速达到 2018 年内最低为 8.2%，我们计算 12月当月道路运输业投资同比增速为 5.26%，较 11 月提升了 9.85 个 pct（我们计算今年以