商贸零售行业周报：社会消费延续复苏态势，下周关注电商平台双十一预售

证券研究报告 行业周报 社会消费延续复苏态势，下周关注电商平台双十一预售 ——行业周报（20231016-1020） [Table_Rating] 增持（维持） [Table_Summary] ◼ 周度核心观点： 传统零售： 社零增速连续两个月环比回升，线下百货便利店表现较优。2023 年 9月，我国社零总额为 3.98 万亿元，同比+5.5%（前值为 4.6%）；前三季度社零总额为 34.21 万亿元，同比+6.8%，两年复合增速为 3.7%。我们推算 9 月线下零售额（社零总额-实物网上商品零售额）为 2.92 万亿元，同比+5.14%（较 8 月+1.54pct），两年复合增速为 1.9%。前三季度线下零售整体增长 5.78%，限额以上零售业单位中便利店、专业店、品牌专卖店、百货店零售额同比分别增长 7.5%、4.3%、3.1%、7.7%，超市零售额同比略有下降 0.4%。本周开始陆续发布 2023 年第三季度报告，红旗连锁 23Q3 实现营业收入 26.38 亿元，同比略有下降1.93%，归母净利润为 1.50 亿元，同比增加 11.94%；前三季度营业收入为 76.41 亿元，同比上涨 0.89%，归母净利润为 4.07 亿元，同比增加 13.99%。 小 商 品 城 23Q3 实 现 营 业 收 入 27.45 亿 元 ， 同 比+29.87%，归母净利润为 3.18 亿元，同比-19.95%，主要系上年同期投资收益较大所致，扣除投资收益后的归母净利润同比+44.32%；前三季度营业收入为 79.06 亿元，同比+25.08%，归母净利润为 23.17 亿元，同比+43.01%。我们认为这主要受益于①义乌小商品市场景气度较高，且二区东新市场投产，23Q3 主营业务利润同比+14.27%；②Chinagoods 和跨境人民币等新业务快速发展增厚利润：前三季度chinagoods 平台 GMV 为 524.38 亿元，同比+122.34%；“义支付 Yiwu Pay” 自 2023 年 2 月 21 日正式上线以来，累计为近 2 万个商户开通跨境人民币账户，跨境清算资金约人民币 23 亿元。义乌小商品市场景气度持续提升，建议关注一带一路催化下的出海机会。建议关注：重庆百货、小商品城、红旗连锁、高鑫零售、永辉超市、家家悦、孩子王。 电商： 双十一大促临近，关注电商平台预售情况。电商渗透率维持稳定，推算单 9 月实物商品网上零售额同比增长 6.57%（较 8 月-1.04pct），两年复合增速为 10.4%；前三季度实物商品网上零售额同比增长 8.9%，占社会消费品零售总额的比重为 26.4%（连续三个月持平），在实物商品网上零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长 10.4%、9.6%、8.5%。双十一大促临近，各大电商平台陆续公布营销规则及时间线。 [Table_Industry] 行业: 商贸零售 日期: shzqdatemark [Table_Author] 分析师: 张洪乐 Tel: 021-53686159 E-mail: zhanghongle@shzq.com SAC 编号: S0870523040004 [Table_QuotePic] 最近一年行业指数与沪深 300 比较 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《9 月社零同比增长 5.5%，可选消费表现分化》 ——2023 年 10 月 20 日 《永辉增设折扣店，折扣零售业态如火如荼》 ——2023 年 10 月 15 日 《双节催化下消费潜力释放，客流销售双增》 ——2023 年 10 月 08 日 -22%-17%-13%-8%-3%1%6%11%15%10/2201/2303/2305/2308/2310/23商贸零售沪深3002023年10月22日行业周报 今年淘天集团在天猫双 11 启动会上，把“全网最低价”定为核心目标，天猫双 11 将于 10 月 24 日晚 8 点正式开启，淘宝新增两类商品：一是“全网低价”，保证同时段所有电商平台最低价；二是“官方立减”，单品价格直降 15%以上，无需跨店凑单，同时淘宝百亿补贴还将推出“买贵必赔”服务。京东 10 月 23 日晚 8 点起售，整体将围绕“起售期、开门红、专场期、高潮期、返场期”五个时期重点布局营销玩法，并且本次京东“双 11”大促将开启跨店满减促销活动，档位为每满 299 元减 50 元。拼多多 10 月 20 日 0 点正式启动，主题为“天天 11.11，天天真低价”，活动包括满 300 减 50、每满 200 减 30双重优惠，此外，百亿补贴也将于 23 日首次上线“单件立减”玩法，在补贴的基础上叠加价格直降。抖音商城双 11 好物节核心玩法公布，抖音电商推出“官方立减”、“定金预售”、“抖音旗舰-商家会员”、“拉新玩法-混资券招商”等特色玩法，通过优惠补贴和折扣玩法，帮助品牌提前锁定用户需求，实现销售爆发。下周建议关注双十一大促各电商平台预售情况。建议关注：拼多多、阿里巴巴、京东集团、美团、唯品会。 黄金珠宝： 黄金珠宝是今年以来销售增长以及景气度最高的细分行业，需求补释放+黄金新工艺+金价震荡上行共同催化，关注品牌商三季度业绩兑现。9 月可选消费表现分化，限额以上单位金银珠宝零售额为 279 亿元，同比+7.7%，增速环比 8 月+0.5pct；前三季度金银珠宝零售额表现最优，同比+12.2%。金价来看，9 月国内金价冲高回落，金交所黄金现货收盘价 9 月 25 日开始下跌，28 日报收 447 元/g，9 月 25-28 日累计下跌 6 个百分点，10 月 10 日开始回升，20 日报收 475 元/g，金价近期呈现“V”形走势。我们认为黄金兼具投资与避险属性，长期行业景气度有望维持，关注后续品牌商动销情况。建议关注：周大生、老凤祥、潮宏基。 ◼ 本周行情回顾： 本 周 （ 2023.10.16-2023.10.20 ） ， 商 贸 零 售 （ 中 信 ） 指 数 下 跌3.34%，跌幅小于沪深 300指数 0.83pct。本周，商贸零售板块在 30个中信一级行业中排名第 15 位，子行业全部下跌。 ◼ 行业动态跟踪： 传统零售：临近双11，大润发推出 “老实人不炒价”优惠活动。山姆四家新店即将开业。永辉再度入选2023年重庆100强企业榜单。沃尔玛将建设第五个高科技配送中心。国美零售澄清门店数目在将来或会再有改变。预计2030年即时零售市场规模将增至3.6万亿元。联商网发布2023年度量贩零食连锁品牌TOP30。王府井中秋国庆双节总体规模行业周报 销售同比增长近25％。永辉自有品牌将在抖音全国号开设专场直播，爱零食进军陕西市场。 电商：淘宝天猫前 9 个月超 45 万家装家居新商家入驻。9 月我国货物贸易进出口规模创年内单月新高。阿里妈妈统计显示已有超 100 万商家确定双 11 投入计划。天猫三季度新商家入驻同比增长 105%。京东快递升级港澳地区快递服务。京东到家双 11 将投入上亿资源支持新商新店。京东发布即时零售三公里模式并宣布“五年行动