A股行业观察：当前市场风险偏好已在低位

1 证 券 研 究 报 告 Ta策略研究 策略定期报告 Tabl e_First|Tabl e_Summary A 股行业观察（1016-1020）： 当前市场风险偏好已在低位 投资要点： ➢ 近期国内经济数据企稳，美国经济韧性依旧；当前市场已接近低点，市场成交持续回落。近期万得全A创自年初以来新低，已较为接近去年4月的最低点。从成交情况来看，万得全A当前拥挤度正处于近三年的低位，交易情绪低迷。9月经济数据显示，国内工业企业利润与PPI均呈现触底回升趋势，9月制造业重回枯荣线上方，整体看来国内经济数据已有所企稳。对于海外经济，美国九月CPI表现超预期，美国国内通胀压力仍然存在。预期未来政策利好仍将释放，市场后期反弹可期。 ➢ 回顾历史，在当前“市场接近底部，经济企稳向好，海外通胀压力仍存”的整体环境下，TMT具备较大胜率。我们选取整体环境较为接近的历史区间，分析行业涨跌情况。对于涨幅居前的行业，TMT板块出现频次较高，具备较大胜率。对于表现欠佳的行业，数据显示顺周期行业整体有较大概率跑输市场。 ➢ 当前市场风险偏好较低，可关注低估值、高红利标的。从大类资产比价指标看，当前市场风险偏好已在低位。回顾自9月以来市场表现，红利低波、低估值指数表现较为领先，小盘股表现优于大盘，考虑到当前市场的风险偏好较低，可以将低风险的红利低波、低估值作为投资线索。 ➢ 本周A股行业全线下跌，通信较上周明显下降。截至10月20日，本周A股全线下跌，其中表现欠佳的行业有：通信、医药、计算机、传媒、电子。本月通信表现出色，其余行业均为下跌。 ➢ 宽基指数显示，本周成交活跃度较上周有所下降。从换手率来看，与上一周相比有涨有跌，万得全A、科创50、上证指数较上周有所提升，其余各宽基指数较上周均有所下降。成交额显示，除上证指数外，各宽基指数较上周均出现了不同程度的下降。 ➢ 从行业角度来看，综合金融板块成交情况出现明显改善。从成交活跃度改善情况来看，综合金融最为明显，其次家电、纺织服装、非银行金融。 ➢ 本周风格偏中盘与金融。从规模来看，中盘指数表现优于小盘指数及大盘指数；从中信风格分类来看，金融风格领先于其他风格。 ➢ 风险提示：一是经济复苏不及预期；二是业绩不及预期，三是历史经验仅供参考。 Tabl e_First|Tabl e_R eportD ate 策略定期报告 2023 年 10 月 23 日 团队成员 Tabl e_First|Tabl e_Author 分析师 朱斌 执业证书编号：S0210522050001 邮箱：zb3762@hfzq.com.cn 研究助理 易瑾珩 邮箱：yjh3880@hfzq.com.cn Tabl e_First|Tabl e_Contacter Tabl e_First|Tabl e_Rel ateRepor t 相关报告 1、《能源价格撑起通胀，核心通胀稳步回落》 2023.9.14 2022.10.23 2、《市场底部区间，保有信心和耐心》 2023.9.12 2022.10.23 3、《A 股中报业绩超预期情况如何？》 2023.9.11 2022.10.23 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 策略定期报告 正文目录 一、 当前市场风险偏好已在低位 .......................................... 1 二、 A 股行业表现：本周行业全线下跌 ..................................... 5 三、 A 股成交情况 ...................................................... 6 四、 A 股市场风格 ...................................................... 8 五、 风险提示 .......................................................... 9 图表目录 图表 1：国内工业企业利润与 PPI 均呈现触底回升趋势 .................................................. 1 图表 2：9 月制造业 PMI 重回枯荣线上方 ....................................................................... 1 图表 3：美国九月 CPI 同比超预期................................................................................... 2 图表 4：当前万得全 A 已接近去年 4 月最低点 ................................................................ 2 图表 5：市场整体拥挤度偏低 .......................................................................................... 3 图表 6：与当前宏观环境接近的历史区间行业涨跌情况 .................................................. 3 图表 7：目前 A 股风险溢价率接近去年 10 月底水平 ...................................................... 4 图表 8：目前 A 股股债收益比接近去年 10 月底水平 ...................................................... 4 图表 9：2023 年 9 月至今红利低波与低估值指数涨幅领先 ............................................. 4 图表 10：本周行业全线下跌 ............................................................................................ 5 图表 11：本周通信较上周明显下降 ................................................................................. 5 图表 12：近一个月通信涨幅较高 ...................................................................................