商贸零售行业动态分析：天虹推出第二期股票增持计划，苏宁增强产业投资布局

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 天虹推出第二期股票增持计划，苏宁增强产业投资布局   天虹股份：推出第二期股票增持计划，彰显公司未来发展信心。公司公布第二期市场化股票增持计划，涉及参与增持计划总人数不超过 295 人，资金总额上限为 9309 万元（以 1 月 14 日的 10.95 元/股计算，可对应认购总股数为 850.14 万股，占总股本的 0.71%），并计划在股东大会审议通过增持计划后 6 个月内以二级市场购买，存续期为 5 年，锁定期 1 年(入职若不满 2 年则为 2 年)。公司此前已在 17 年公告第一次市场化股票增持计划，累计购买总股数 987 万股，占股本的 0.82%，交易均价 11.96 元；此次发布第二期股票增持计划，对应股价已调整至上次增持计划的成本价以下，一方面彰显公司对未来业务发展的信心，另一方面进一步凸显公司的目前股价已处历史较低水平。  苏宁易购：子公司参与爱康国宾退市基金，有望形成业务协同、实现投资收益。2019 年 1 月 14 日，公司发布公告称子公司苏宁国际计划与 Yunfeng IK Co-invest GP, Ltd.合作，共同出资设立不超过 12,200 万美元规模基金Yunfeng IK Co-invest, L.P.，参与爱康国宾（股票代码 KANG）股票退市相关交易。苏宁国际作为有限合伙人，计划出资 5,000 万美元认购基金份额。公司与云锋基金的合作，有助于增强公司产业投资能力，而且有望加快公司在智慧零售、智能科技等领域投资布局。本次参与爱康国宾退市安排，公司将间接持有其股权，在股权层面加强战略合作的同时，双方将在会员服务、社区服务、市场推广等方面开展广泛的业务合作，有效实现双方资源共享，业务协同发展。此外，云锋基金拥有专业的投资经验和资源，历史业绩较好，能够有效的控制投资风险，有望实现良好投资收益。  淘数据披露 12 月全网销量及销售额数据：1）护肤板块销量同比增长34.12%；GMV 同比增长 57.81%，相比于 11 月 38.61%的 GMV 增速有较大提升；2）彩妆板块销量同比增长 25.52%，GMV 同比增长 53.93%，保持高位增速。国外方面，欧美高端品牌表现亮眼，日韩品牌表现次佳；国内方面，珀莱雅仍然表现亮眼：1）上海家化旗下佰草集品牌，护肤板块销量和 GMV 分别同比下降 18.66%和 21.39%，彩妆版块销量和 GMV 分别同比下降 17.03%和 23.01%；高夫品牌，护肤板块销量同比增长 23.46%、GMV同比下降 0.49%，彩妆版块销量和 GMV 同比增长 34.25%和 33.87%；2）御家汇旗下御泥坊品牌，护肤版块销量和 GMV 分别同比增长 17.63%和15.20%，彩妆版块销量和 GMV 分别同比增长 289.19%和 334.95%；小迷糊品牌，护肤版块销量和 GMV 分别同比增长 9.02%和 12.18%，彩妆版块销量和 GMV 分别同比增长 339.41%和 255.27%；丽得姿品牌，护肤版块销量和 GMV 分别同比下降 52.81%和 36.90%。3）珀莱雅旗下的珀莱雅品牌，护肤板块销量和 GMV 分别同比增长 159.82%和 155.02%，彩妆版块销量和GMV 分别同比增长 148.30%和 94.66%。  投资建议：整体来看，双 11 对社零增速提振有限，与 9-10 月均值对比社零Table_Tit le 2019 年 01 月 20 日 商贸零售 Table_BaseI nfo 行业动态分析 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 601933 永辉超市 9.50 买入-A 603708 家家悦 27.00 买入-A 002419 天虹股份 14.50 买入-A 002867 周大生 38.50 买入-A 002024 苏宁易购 14.50 买入-A 603214 爱婴室 43.00 买入-A 603605 珀莱雅 48.00 买入-A Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind 资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -4.38 -11.46 4.11 绝对收益 -1.10 -10.40 -21.96 刘文正 分析师 SAC 执业证书编号：S1450519010001 liuwz@essence.com.cn 021-35082109 相关报告 珀莱雅 12 月线上数据亮眼，行业增速趋缓精选优质龙头 2019-01-06 双 11 提振社零有限，必需消费仍较稳健，可选消费有所分化 2018-12-16 优势龙头整合提效，跨境进口迎政策利好 2018-11-26 社 零 缓 中 趋 稳 ， 精 选 优 质 成 长 2018-11-18 双十一大战已起，增幅明显、消费升级 2018-11-11 -36%-31%-26%-21%-16%-11%-6%-1%2018-012018-052018-09商贸零售 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 名义增速呈下滑趋势，但排除汽车类、石油及制品类后，消费数据整体不至过于悲观；11 月社零增速变化主要为价影响，而考虑到食品项极端天气对鲜菜、鲜果价格的推升作用开始消退，猪瘟影响或不会短期释放，结合 PPI 环比变化、经济走势、劳动力工资、居民存款等情况来看，后续季度通胀趋势性上涨或并不明显，社零整体缓中趋稳或为大体趋势。政府密集出台政策刺激消费，有助于修复中长期预期，其传导落地有待观望；在此背景下，建议重点关注内生经营稳健、既可凭借自身经营及品牌优势烫平短期消费周期、亦可凭借核心竞争力抢夺长期市占率的细分板块龙头，重点推荐：永辉超市、珀莱雅、天虹股份、家家悦、周大生、苏宁易购、爱婴室。  市场回顾：本周（2019.01.14-2019.01.18），商贸零售板块（申万）上涨+0.48%，在申万 28 个行业中位列 14 位，上证综指上涨+1.65%，超额收益-1.17%。分子行业来看，百货、超市、多业态零售、专业连锁、珠宝首饰涨跌幅分别为+1.01%、+0.53%、-0.77%、+2.51%、+0.27%。中央商场（+10.32%）、南极电商（+8.36%）、国芳集团（+6.48%）涨幅居前；跌幅前三名分别为：芒果超媒（-8.17%）、莱绅通灵（-5.96%）、御家汇（-5.60%）。  行业要闻：  家家悦荣成九龙城购物广场开业，打造商业新地标  美团试水“买菜”服务，探索社区型生鲜零售服务  盒马鲜生近期又开4家店，全国门店将达119家  一日连下两城一月开店5家，京东7FRESH迎来年底“开店潮”  华润万家探索转型，在深圳开出创新店万家MART  盒小马安徽、江苏再开三店，全国门店数达15家  罗森中国门店突破2000家，2020年前将增加至3000店  公司动态：  天虹股份：推出第二期股票增持计划，彰显公司未来发展信心。  苏宁易购：子公司参与爱康国宾退