基金四季报分析：股混基金仓位下降，房地产受关注，大消费占比下滑

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo]基金研究 证券研究报告 基金季报 2019 年 1 月 24 日 [Table_Title]相关研究 [Table_ReportInfo] 《海通证券：基金公司权益及固定收益类资 产 超 额 收 益 排 行 榜 （ 2019.1.6 ）》2019.1.6 《海通证券：基金公司权益及固定收益类资产业绩排行榜（2019.1.4）》2019.1.4 [Table_AuthorInfo]分析师:陈瑶 Tel:(021)23219645 Email:chenyao@htsec.com 证书:S0850512070009 分析师:徐燕红 Tel:(021)23219326 Email:xyh10763@htsec.com 证书:S0850518040001 分析师:谈鑫 Tel:(021)23219686 Email:tx10771@htsec.com 证书:S0850518100005 基金四季报分析：股混基金仓位下降，房地产受关注，大消费占比下滑 [Table_Summary]投资要点： ⚫ 仓位分析：股混基金仓位有所下降。2018 年基金四季报已披露完毕。整体来看，相较于 2018 年三季报数据，公募基金的整体仓位有所下降，使用加权平均方法计算的权益基金整体仓位 70.83%，较上季度下降 3.72 个百分点。 ⚫ 重仓板块分析：中小创配置比例回升。截至 2018 年 12 月 31 日，在主动管理股混基金的重仓股中，主板股票的市值占比约为 63.83%（包括上海主板和深圳主板），较上一季度末下降约 2.36 个百分点，其中投资沪市和深市主板的比例分别为 49.21%和 14.62%，二者分别较三季度末减少约 0.57%和1.79%。另一方面，四季度末主动股混基金在中小板和创业板的布局比例分别为 20.57%和 15.59%，相较于前一季度末，前者下降 0.03%，后者上升2.39%。此外，在主动管理的沪港深主题基金中（不包含港股通基金），港股的配置比例再度下滑。 ⚫ 重仓股特征分析：消费、金融、房地产等蓝筹个股受关注，龙头效应有所缓解。截至 2018 年 12 月 31 日，从基金持股的总市值来看，食品饮料和家电等消费股仍然受到市场较多关注，例如贵州茅台和格力电器等，而一些低估值的金融股受欢迎程度也较高，例如中国平安和招商银行等。此外，一些具有防御和对冲属性的房地产企业也受到了一定的追捧，例如保利地产和万科A 等。对比三季度末，可以看到，市场的龙头效应正在逐步释放，机构持股市值排在第一、第二的中国平安和贵州茅台的机构配置体量较前一季度末均出现了较大的减值。另外，若从基金持股数量占个股流通股数量比例来看，个别股票的“抱团”效应依然存在，行业上，涉及领域相对多元，涵盖计算机、传媒、电子元器件、生物疫苗等方向，整体风格偏向于成长。 ⚫ 重仓行业分析：房地产获大幅增持，食品饮料、医药和家电等减持较多。2018年四季度末，主动股混基金的前 5 大重仓行业分别是医药、食品饮料、房地产、电子元器件和非银行金融。从基金持股市值占比变化来看，四季度房地产和电力设备等行业获大幅增持，食品饮料、医药和家电等大消费板块遭遇大幅减持。 ⚫ 权益规模排名前 20 公募管理公司：行业集中度较高，整体偏配医药、食品饮料等稳增长板块。2018 年四季度，医药和食品饮料等板块成为权益资产管理规模排名靠前的公募管理公司（18 年四季度末权益资产规模排名位居市场前 20）的主要配置方向，此外，电子、计算机和房地产板块也均有涉及，但比重不及前二者。另一方面，相较于上一季度，本季度权益规模前 20 大公司的行业集中度依然维持高点，整体偏向于医药和食品饮料等稳增长行业，而这也反映了在当前经济环境下，头部基金公司依然追寻增长的确定性和安全性，投资风格以稳为主。 ⚫ 风险提示。本报告的内容为对 2018 年四季度基金季报的客观分析，所涉及的股票和基金均不构成投资建议。 基金研究基金季报2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 目录 1. 仓位分析：股混基金仓位有所下降 ............................................................................ 5 1.1 仓位整体下降，混合型基金内部有一定分化 .................................................... 5 1.2 中高和高仓位基金数量减少 ............................................................................. 6 1.3 五成多基金主动减仓，整体幅度不大 .............................................................. 6 1.4 小型基金仓位变化依然较大 ............................................................................. 7 2. 重仓板块分析：中小创配置比例回升 ........................................................................ 7 3. 重仓股特征分析：消费、金融、房地产等蓝筹个股受关注，龙头效应有所缓解 ....... 9 4. 重仓行业分析：房地产获大幅增持，食品饮料、医药和家电等减持较多 ................ 11 5. 权益规模排名前 20 公募管理公司：行业集中度较高，整体偏配医药、食品饮料等稳增长板块 ......................................................................................................................... 12 6. 风险提示 .................................................................................................................. 13 基金研究基金季报3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图目录 图 1 主动股混基金仓位分布图 .................................................................................... 6 图 2 四季度权益类基金仓位变动比例分布 ....................................