全市场科技行业产业策略报告第三期：估值42亿美元，科睿唯安+Churchill将碰撞出怎样的火花？

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 全市场科技产业策略报告第三期■开篇之言：估值 42 亿美元，科睿唯安与 Churchill“喜结连理”？2019年 1 月 15 日，全球专业信息提供与分析服务领域的领导者科睿唯安和Churchill 资本集团宣布双方达成最终合并协议，交易估值约 42 亿美元，合并后的企业将以科睿唯安的名义运营并在纽交所上市。 ■思考 1：科睿唯安，这家知识产权公司以何种优势获资本青睐？科睿唯安成立于 2016 年 10 月 4 日，剥离于原汤森路透知识产权与科技事业部，由汤森路透出售给加拿大 Onex 公司及其旗下的资金和霸菱亚洲私募基金（BPEA）。现已有 60 多年的服务历史以及 100 多年的丰富经验。专业领域覆盖学术研究、生科与制药，专利与知识产权服务 3 大部分，提供 7 类产品，在知识产权服务方面具备全球顶尖优势。公司良性商业循环推动再投资效率，截至 2018 年第三季度的 12 个月中营收 9.5 亿美元，订阅收入 7.76 亿美元；订阅收入占比 82%，收入保留率 90%+，均位于行业前列；调整 EBITDA3.08 亿美元，盈利能力有望持续提升。（Investor Presentation） ■思考 2：Churchill，这是一家怎样的“有底蕴”的资本公司？Churchill Capital Corp 是一家新成立的特殊目的收购公司，迅速形成了从采购、审查和执行行业内的交易和广泛的全球网络，2018 年 9 月登陆纽交所。从战略角度，Churchill 并购重点在预测分析和数据市场领域；从人才角度，首席执行官 Jerre Stead 具有丰富的行业及收并购经验，实力打造 IHS当前地位。我们将 Churchill 实力框架概括为“信息服务”+“收购”。 ■思考 3：强强联合，知识产权+资本将碰撞出怎样的火花？合并后，Churchill 将有效帮助科睿唯安提高盈利能力、进行预测分析、优化资产结构、推动变革性收购；而 Churchill 将获得科睿唯安原股东的资源网络。合并公司的业绩指标将优化，价值空间将提升。 ■思考 4：新年时点，看知识产权行业如何扬帆再启航？此番后知识产权与资本的结合，是后知识产权领域发展的里程碑，充分体现出资本市场对知识产权领域的重视，亦将为资本市场注入一股新鲜活力。我们预测，2019 年，国际后知识产权领域将加速崛起，我国亦将迎来后知识产权市场加速崛起的元年。我们重点推荐超凡股份（833183.OC），公司深耕知识产权行业十多年并打造知识产权全产业链一体化的解决方案，2018 年加快布局后知识产权市场。 ■风险提示：知识产权政策落实不及预期，行业竞争加剧Table_Tit le 2019 年 01 月 20 日 估值 42 亿美元，科睿唯安+Churchill 将碰撞出怎样的火花？ Table_BaseI nfo 新三板策略报告 证券研究报告 诸海滨 分析师SAC 执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 Tabl e_Report相关报告 新三板回购制度落地，风起幡动心亦动——1 月投资策略 2019-01-18 A 股上市公司并购新三板企业专题系列（46） 2019-01-18 新三板日报（新三板运营 6年 43 万投资者匹配万家企业） 2019-01-18 新三板日报（新三板并购重组市场有望持续升温） 2019-01-17 新三板日报（上交所：以只争朝夕的精神推进科创板和注册制试点工作） 2019-01-16 2 新三板策略报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 本周专题：估值 42 亿美元，科睿唯安与 Churchill “喜结连理”？.................................. 4 1.1. 思考 1：科睿唯安，这家知识产权公司以何种优势获资本青睐？ ............................... 5 1.1.1. 独立 3 年蜕变式成长，终以“独特”方式上市.................................................. 5 1.1.2. 百年积累沉淀丰富经验，打造知识产权“精品” .............................................. 5 1.1.3. 良性商业循环推动再投资效率，盈利能力有望持续提升 .................................... 7 1.2. 思考 2：Churchill，这是一家怎样的“有底蕴”的资本公司？ ................................... 8 1.3. 思考 3：强强联合，知识产权+资本将碰撞出怎样的火花？ ........................................ 9 1.3.1. 优势共享：深化科睿唯安商业化进程，扩大 Churchill 资源网络 ........................ 9 1.3.2. 价值创造：优化业绩指标，提升价值空间 ....................................................... 10 1.4. 思考 4：新年时点，看知识产权行业如何扬帆再启航？ ............................................11 2. 二级市场：全市场行情回顾及行业估值分析 ..................................................................... 12 3. 一级市场：国内外科技产业投融资回顾 ............................................................................ 15 4. 三板情况：新三板增发、IPO、收并购等情况................................................................... 17 4.1. 增发情况：新三板最新增发情况统计 ....................................................................... 17 4.2. IPO 情况：最新 IPO 排队、辅导情况 ....................................................................... 17 4.3. 并购情况：上周上市公司并购挂牌公司情况 ............................................................ 17 5. 行业要闻：科技产业重点细分子行业新闻大事记 .............................................................. 1