煤炭开采行业简评报告：供需紧张阶段缓建，煤价保持震荡

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 看好 [Table_Authors] 张飞 行业分析师 SAC 执证编号：S0110523080001 zhangfei@sczq.com.cn 电话：010-81152685 [Table_Chart] 市场指数走势（最近 1 年） 资料来源：Wind 相关研究 [Table_OtherReport]  安全生产压力仍在，煤价有望继续探涨  供给扰动仍在持续，煤价预计高位震荡  供给驱动的行情有望持续 核心观点 [Table_Summary] ⚫ 动力煤电力需求疲软预计仍将持续，价格预计短期内震荡为主。供给方面，上游安监影响逐步消除，供给稳步恢复。本周受大秦线秋季检修影响，调入量略有下降，环渤海四港区日均调入量 181.84万吨，环比上周减少 10.13 万吨，降幅 5.28%，但已高于去年和前年同期水平。需求方面，下游电力需求采购延续疲软。大部分煤矿出货良好，化工、水泥等终端用户采购稳定。北方港口方面，港口市场情绪降温，市场交投氛围冷淡，成交价格重心下移。进口方面，近期进口煤招标较多，电厂补库积极，投标价格上涨。受印尼供应影响叠加进口煤价格优势，电厂选择性价比较高的进口煤，如果后期内贸市场下跌，进口煤大概率会观望，可能出现滞涨。库存方面，截至 10 月 13 日，北方港口库存合计 2315 万吨，较 9 月 22日增加 203 万吨，涨幅 9.61%；长江口库存合计 534 万吨，较 9 月22 日增加 98 万吨，涨幅 22.48%。广州港库存 259.2 万吨，周环比下降 0.5 万吨，跌幅 0.19%。 ⚫ 安全事故带来的影响仍在持续，炼焦煤短期价格有望继续探涨。供给方面，部分前期因事故或井下原因生产不正常的煤矿本周有所恢复，不过目前产地整体供应仍未恢复至正常水平。整体仍延续偏紧格局，矿方累库幅度不大，报价多为坚挺，尤其是优质骨架资源，价格表现仍显强势少量高价配焦煤种价格有所松动，市场整体偏稳震荡。需求方面，目前多数煤矿长协和冶金化工等采购稳定，基本产销平衡。下游方面，钢厂终端利润不佳，焦炭短期上涨受阻，影响原料市场观望心态增强，整体交易氛围一般。进口方面，截至 10 月 13日，蒙古甘其毛都口岸焦精煤场地价 1990 元/吨，周环比持平；策克口岸 1/3 焦煤场地价 950 元/吨，周环比上升 1.06%。澳洲峰景主焦煤到岸价为 368.5 美元/吨，周环比上升 2.65%；主焦煤海内外即期汇率价差-211.52 元/吨，周环比下降 50.26%。 ⚫ 行业重点数据：10 月 14 日，国家统计局发布 2023 年 10 月上旬流通领域重要生产资料市场价格变动情况。据对全国流通领域 9 大类 50种重要生产资料市场价格的监测显示，2023 年 10 月上旬与 9 月下旬相比，18 种产品价格上涨，30 种下降，2 种持平。煤炭行业 7 种重要生产资料市场价格同比全部上涨，其中，山西大混（5000 大卡）上涨 4.2%，山西优混（5500 大卡）和大同混煤（5800 大卡）上涨幅度均为 3.7%。 ⚫ 投资建议：陕西煤业、山煤国际、潞安环能、山西焦煤； ⚫ 风险提示： 经济下行压力，煤炭产量超预期增长，海外能源价格整体回落，国内煤价大幅下跌等。 -0.4-0.200.218-Oct29-Dec11-Mar22-May2-Aug13-Oct煤炭开采沪深300 [Table_Title] 供需紧张阶段缓建，煤价保持震荡 [Table_ReportDate] 煤炭开采 | 行业简评报告 | 2023.10.18 行业简评报告证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明1 1 本周行情：煤炭指数跑输沪深 300 指数 1.1 行情：本周煤炭板块下跌 1.34%，跑输沪深 300 指数 本周（2023 年 10 月 9 日-10 月 14 日）煤炭指数下跌 1.34%，沪深 300 指数下跌 0.71%，主要煤炭上市公司涨少跌多，涨幅前五：盘江股份（0.97%）、晋控煤业（0.63%）、陕西煤业（0.16%）、美锦能源（0.14%）、*ST 未来（0.00%）；跌幅前五：ST 大洲（-4.86%）、安源煤业（-4.58%）、大有能源（-4.02%）、陕西黑猫（-4.02%）、昊华能源（-3.85%）。 图 1 本周煤炭板块跑输沪深 300 指数 资料来源：Wind，首创证券 图 2 本周全部煤炭子板块均跑输沪深 300 指数 资料来源：Wind，首创证券 -0.71%-1.34%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%电子汽车医药生物计算机通信有色金属银行公用事业沪深300基础化工钢铁非银金融煤炭家用电器综合电力设备国防军工农林牧渔食品饮料机械设备美容护理环保交通运输轻工制造石油石化纺织服饰房地产传媒建筑材料商贸零售建筑装饰社会服务-1.8%-1.6%-1.4%-1.2%-1.0%-0.8%-0.6%-0.4%-0.2%0.0%沪深300动力煤(申万)焦炭Ⅲ(申万)煤炭焦煤(申万) 行业简评报告证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明2 图 3 本周煤炭个股涨少跌多，涨幅最高的盘江股份 0.97% 资料来源：Wind，首创证券 1.2 估值：本周煤炭 PE 为 7.74 倍，PB 为 1.29 倍 截至 2023 年 10 月 13 日，根据 PE(TTM)剔除异常值（负值）后，煤炭板块平均市盈率 PE 为 7.74 倍，位列 A 股全行业倒数第三位；市净率 PB 为 1.29 倍，位列 A 股全行业倒数第六位。 图 4 本周煤炭 PE 估值为 7.74 倍 资料来源：Wind，首创证券 -6%-5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%盘江股份晋控煤业陕西煤业美锦能源*ST未来永泰能源新集能源淮河能源恒源煤电郑州煤电平煤股份潞安环能中国神华电投能源淮北矿业宝泰隆兖矿能源物产环能开滦股份冀中能源靖远煤电山煤国际兰花科创云煤能源金能科技云维股份山西焦化华阳股份山西焦煤上海能源中煤能源安泰集团辽宁能源昊华能源陕西黑猫大有能源安源煤业ST大洲7.740102030405060计算机国防军工社会服务电子美容护理综合食品饮料医药生物机械设备传媒汽车农林牧渔商贸零售轻工制造公用事业基础化工通信纺织服饰电力设备环保建筑材料非银金融钢铁有色金属家用电器房地产交通运输石油石化煤炭建筑装饰银行 行业简评报告证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明3 图 5 本周煤炭 PB 估值为 1.29 倍 资料来源：Wind，首创证券 1.290123456食品饮…美容护…计算机国防军…社会服…医药生…电子电力设…农林牧…家用电…传媒通信汽车机械设…有色金…基础化…轻工制…商贸零…纺织服…公用事…环保综合建筑材…交通运…石油石…煤炭非银金…钢铁建筑装…房地产银行 行业简评报告证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明4 2 主要数据追踪 2.1 动力煤行情：产地价格上