全球流动性观察系列10月第2期：市场交易情绪回温，主题热点延续

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2023.10.18 市场交易情绪回温，主题热点延续 ——全球流动性观察系列 10 月第 2 期 本报告导读： 本期市场交易意愿底部持续升温，核心仍聚焦在主题投资，华为产业链热度延续。从微观资金主体看，两融资金明显积极，但外资和机构投资者情绪相对谨慎。 摘要： [Table_Summary]  节后市场交易热度升温，华为产业链热度延续。1）国庆假期期间十年期美债利率大幅飙升，新一轮巴以冲突开启带来全球资金避险情绪升温。开盘首周汇金增持释放积极政策信号，同时多项经济数据显示经济企稳迹象，国内外政治、经济与政策环境的变化之下，市场交易热度明显回升，沪深两市日均成交额从上期的 7000 亿突破至 8000 亿规模。2）结构上看，华为产业链持续催化，半导体、消费电子、智能驾驶和天基互联等热点题材不断出现，与其相关的汽车、电子等板块热度明显抬升，行业边际成交额增长率分别达到 92%和 84%。  各资金主体交易情绪分歧明显，两融资金明显积极，外资和机构投资者情绪相对谨慎。1）本期（10.9-10.13）两融资金情绪转向乐观，单周融资净买入达 260 亿元，两融交易额在 A 股成交额占比由 8.32%上升至 8.88%，处于 2022 年以来相对高位。2）受美债利率大幅攀升、地缘政治摩擦等因素影响，本期北上资金延续前期持续流出态势，单周净流出规模达 131 亿元，结构上看流出主力仍是偏长线配置型外资（-71 亿元），博弈型资金亦转向流出（-35 亿元）。从更长时间维度看，8 月以来北上资金流出已超 1400 亿元，流出强度已创历史新高。3）从公募基金产品的申购和配置意愿上看，本期新成立基金份额大幅下降至 16 亿份，或与十一长假因素有关。公募基金赎回压力明显抬升，同时多数类型基金亦减仓，其中偏股混合型基金减仓幅度最大，达 0.86%，此外，存续理财产品中参与权益投资占比亦延续下降。  各资金主体核心仍聚焦在主题投资。从不同资金主体配置风格上看，本期两融资金全面流入各风格板块，其中在成长和周期板块的净流入最多，分别达到 107 亿和 43 亿元，而北上资金则全面流出各风格板块，在周期和科技板块流出最大，分别为 68 亿和 48 亿元。具体到行业配置上可以发现，两融和北上资金都倾向于参与主题投资，华为链持续获得资金共识，两大资金均大幅加仓电子和汽车板块。  股权融资规模边际下降，产业资本净减持维持低位。1）本期（10.9-10.13）IPO 发行规模边际下降，其中 IPO 共 3 家，融资规模 36 亿元，5 家公司定向增发，融资规模上升至 16 亿元。2）本期限售股解禁规模为 818 亿元，较上期 1437 亿元边际下降。产业资本净减持维持历史较低水平，较前期净减持 15 亿元边际下降至净减持 4 亿元。  风险提示：数据可能存在测度误差、海外货币政策收紧超预期、地缘政治不确定性。 [Table_Author] 报告作者 方奕(分析师) 021-38031658 fangyi020833@gtjas.com 证书编号 S0880520120005 黄维驰(分析师) 021-38032684 huangweichi@gtjas.com 证书编号 S0880520110005 郭胤含(研究助理) 021-38031691 guoyinhan026925@gtjas.com 证书编号 S0880122080038 田开轩(研究助理) 021-38038673 tiankaixuan026724@gtjas.com 证书编号 S0880122070045 [Table_Report] 相关报告 成交继续回暖，金融估值领涨 2023.10.15 两市交投清淡，结构主题火热 2023.10.11 双节出行需求旺盛，服务消费优于商品 2023.10.10 A 股定价状态与盈利预期变化-9 月第 5 期 2023.10.10 节前市场情绪企稳，成长估值再度领涨 2023.10.08 A股策略观察 策略研究 策略研究 证券研究报告 A 股策略观察 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 26 目录 1. 宏观流动性——十年期美债利率边际回落 ........................................................................................... 4 1.1. 海外流动性：人民币维持稳定，十年期美债利率边际回落 ........................................................ 4 1.2. 国内流动性：10 年期国债利率、1 年期国债利率均边际回升，SHIBOR3M 边际上升 .................... 6 2. 市场微观交易结构——市场交易热度边际上升 .................................................................................... 8 2.1. 市场表现与交投意愿：本期市场交易热度上升，A 股收益中位数为-1.44% ................................ 8 2.2. 行业成交额：电子、计算机、医药、机械、汽车居前 ............................................................... 9 2.3. 行业换手率：机械换手率分位数抬升最高 ................................................................................. 9 2.4. 交易拥挤度：沪深 300 指数、中证 500 指数、上证指数拥挤度均回升..................................... 10 3. 投资者微观交易行为——外资流出，公募减仓 ...................................................................................11 3.1. 公募基金：新成立基金份额下降，基金减仓............................................................................ 12 3.2. 私募基金：10 月对冲基金信心指数回升.................................................................................. 14 3.3. 银行理财子产品：“破净”比例下降 .........................................