策略点评报告：“回购潮”再起，市场底夯实

1 证 券 研 究 报 告 Ta策略研究 策略点评报告 Tabl e_First|Tabl e_Summary “回购潮”再起，市场底夯实 \行业名 事件： 继汇金增持四大行后，10月16日晚间，多家上市公司打出回购、增持“组合拳”，用真金白银向市场传递信心，看好上市公司未来发展前景。 投资要点： ➢ 回购潮“回购潮”再起，助推情绪积极向好 一直以来，回购都是上市公司向市场传递公司股价被低估信号的常见手段。公司认为股价被低估，而为避免股价继续下跌，往往就会用回购来稳定股价，同时回购也可以让公司直接承接一部分抛压盘，从而向市场释放积极信号。更重要的是，与此同时，行业龙头公司的回购行为有望起到标杆和引领作用，带动更多的上市公司加入回购增持队伍。 A股的“回购潮”基本和“市场底”如影随形，“政策底”领先“市场底”出现。我们之前判断7.24中央政治局会议确立“政策底”，当前的“回购潮”能够加速确立“市场底”。 对市场而言，上市公司回购热潮有利于向市场传递积极向好的情绪，在彰显市场对于经济复苏的信心，也通过向二级市场释放积极信号进而起到了一定的稳定股价、防止公司股价过低而偏离公司实际价值的作用。当前经济复苏的态势并不牢固，重要股东在关键时刻的“出手”释放了稳预期、强信心的积极信号，有利于稳定市场、活跃市场。重要股东增持可带来增量资金效应，放大提振投资者信心，有利于稳定股价，保护投资者利益。 对于上市公司而言，集中回购增持，往往是股价已经低于了内在价值，企业发展前景被严重低估。公司通过增持回购提升市场信心，推动价值回归，能够进行现金流管理，还能够进行员工持股计划或股权激励，对上市公司的治理能力，同样会带来促进作用。 ➢ 市场底再夯实 近年来，证监会多方面鼓励、支持上市公司开展股份回购，A股市场回购规模整体稳步增长。通过复盘我国整体回购发展历程，并结合整体市场行情可知，回购相关政策调整时点多见于市场底部时期。因此，当下“回购潮”的再起，亦或是市场底的再次夯实。 ➢ 风险提示 地缘政治风险超预期、宏观经济不及预期、海外市场大幅波动等。 Tabl e_First|Tabl e_R eportD ate 策略点评报告 2023 年 10 月 17 日 团队成员 Tabl e_First|Tabl e_Author 分析师 燕翔 执业证书编号：S0210523050003 邮箱： yx30128@hfzq.com.cn 分析师 朱斌 执业证书编号：S0210522050001 邮箱： zb3762@hfzq.com.cn Tabl e_First|Tabl e_Contacter Tabl e_First|Tabl e_Rel ateRepor t 相关报告 1、《核心通胀粘性较强，存在上行风险 》 2023.10.13 2、《底部出手，提振信心 》 2023.10.12 3、《美国就业市场正在趋于平衡 》 2023.10.08 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 策略点评报告 正文目录 1 “回购潮”再起，助推情绪积极向好 ........................................ 1 2 政策持续助力，市场底再夯实 ............................................ 2 3 风险提示 ............................................................. 4 图表目录 图表 1：近年来上市公司股份回购情况 ............................................................................ 1 图表 2：今年上市公司股份回购情况 ............................................................................... 2 图表 3：A 股“回购潮”和“市场底”如影随形 ..................................................................... 3 图表 4：回购相关政策调整时点多见于市场底部时期 ...................................................... 4 诚信专业 发现价值 1 请务必阅读报告末页的重要声明 策略点评报告 上周末，证监会和沪深交易所利好连发，对融券及战略投资者出借配售股份的制度进行针对性调整优化，在保持制度相对稳定的前提下，阶段性收紧融券和战略投资者配售股份出借。10 月 16 日周一晚，A 股再掀起回购和增持潮，多家上市公司发布回购公告：例如央企中国铁建、宝钢股份；白马股海康威视、海天味业；科技股华润微等纷纷出手。可见，当日回购公司多属于行业龙头，且回购规模不小。 1 “回购潮”再起，助推情绪积极向好 一直以来，回购都是上市公司向市场传递公司股价被低估信号的常见手段。公司认为股价被低估，而为避免股价继续下跌，往往就会用回购来稳定股价，同时回购也可以让公司直接承接一部分抛压盘，从而向市场释放积极信号。更重要的是，与此同时，行业龙头公司的回购行为有望起到标杆和引领作用，带动更多的上市公司加入回购增持队伍。 实际上，这一波回购增持潮自 8 月份就已经启动。我们曾在之前的报告《“回购潮”昭示“市场底”》中指出：A 股的“回购潮”基本和“市场底”如影随形，“政策底”领先“市场底”出现，我们判断 7.24 中央政治局会议确立“政策底”，“回购潮”能够加速确立“市场底”。仅 10 月份以来，A 股市场已有近 200 家上市公司参与股份回购，参与回购金额 46.5 亿元。今年总回购金额已达到 608 亿元。 图表 1：近年来上市公司股份回购情况 来源：Wind，华福证券研究所 02004006008001,0001,2001,4001,6002014201520162017201820192020202120222023至今期间回购数量(千万股)期间回购金额(亿元) 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 策略点评报告 图表 2：今年上市公司股份回购情况 来源：Wind，华福证券研究所 对市场而言，上市公司回购热潮有利于向市