金融期货专题报告（股指）：港交所股指衍生品系列之三，杠杆指数介绍

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669 号 金融期货： 研究员： 张革 021-60812988 zhangge@citicsf.com 从业资格号 F3004355 投资咨询号 Z0010982 姜沁 021-60812986 jiangqin@citicsf.com 从业资格号 F3005640 投资咨询号 Z0012407 方晨 021-60812981 fangchen@citicsf.com 从业资格号 F3014596 投资咨询资格号 Z0013127 近期相关报告： 中信期货金融期货(股指)专题报告——港交所股指衍生品系列之二：恒指期货基差结构 2018-01-26 中信期货研究|金融期货专题报告（股指） 2018-01-28 港交所股指衍生品系列之三：杠杆指数介绍 专题摘要 杠杆指数介绍：杠杆ETF起源于欧洲，是指通过股指期货、互换合约等杠杆工具每日跟踪目标指数收益一定倍数的交易型开放式指数基金产品。2017年3月，华夏、南方东英、未来资产、三星先后在香港市场挂牌16只杠杆及反向杠杆ETF产品，作为具有杠杆属性的投资品种，期货在杠杆ETF构建中扮演着重要的角色。而国内市场尚未发行相关基金产品，唯有中证指数公司发布三类沪深300杠杆指数。 杠杆指数的编制：杠杆指数（权益类）有两类主流构造方式，一类是配置现货、期货以及现金及现金等价物，此类型以正向杠杆指数居多，另一类只配置期货、现金及现金等价物，以反向杠杆ETF为主。 杠杆指数的特性：1）杠杆指数适合单边行情；2）若跟踪标的连续两日涨跌幅相同，则T日收益率与T+1日收益率越接近，杠杆指数表现越佳；3）超涨或超跌环境下，K份反向1倍杠杆指数与1份正向K倍杠杆指数的组合应有超额收益。 杠杆指数的运用：投资者在两种情形下可考虑使用杠杆指数：1）择时对冲，在跟踪标的下行阶段，买入一定比例的反向杠杆ETF可以起到对冲作用；2）在单边市中，杠杆ETF可以增厚收益。但上述两类策略都对投资者择时提出较高的要求。 中信期货研究|专题报告（股指） 2018 年 1 月 28 日 2 / 10 目 录 专题摘要 ...................................................................................................................................................................... 1 一、杠杆指数介绍 ...................................................................................................................................................... 3 1.1 杠杆 ETF 的编制方法 ......................................................................................................................................... 3 1.2 杠杆指数的构建与调仓 ...................................................................................................................................... 4 1.3 杠杆指数的主要特性 .......................................................................................................................................... 5 二、杠杆指数的运用 .................................................................................................................................................. 8 2.1 反向杠杆指数可视为另类的对冲工具 ............................................................................................................... 8 2.2 趋势行情中杠杆指数可放大策略的收益 ........................................................................................................... 9 免责声明 .................................................................................................................................................................... 10 图目录 图 1： 沪深 300 两倍杠杆指数编制公式（H30082.CSI） .................................................................... 3 图 2： 恒指反向 1 倍杠杆 ETF .................................................................................................................. 4 图 3： 恒指正向 2 倍杠杆 ETF .................................................................................................................. 4 图 4： 香港发行的 16 只杠杆指数产品 .................................................................................................... 4 图 5： 正向 2 倍杠杆 ETF 调仓过程(保证金 20%；T 日跟踪标的上涨 10%)