固定资产投资分析手册（一）

请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 1 / 23 证券研究报告 | 宏观研究 联讯证券专题研究 固定资产投资分析手册（一） 2019 年 01 月 11 日 投资要点 分析师：李奇霖 执业编号：S0300517030002 电话：010-66235770 邮箱：liqilin@lxsec.com 分析师：张德礼 执业编号：S0300518110001 电话：010-66235780 邮箱：zhangdeli@lxsec.com 近年国内生产总值季度增速 资料来源：聚源 相关研究 《大数据盘点银行理财》2018-12-20 《 中 央 经 济 工 作 会 议 的 七 大 信 号 》2018-12-21 《地产库存有多高？》2018-12-27 《民营、社区银行的差异化发展之路》2019-01-03 《全面降准影响几何》2019-01-04  固定资产投资分析手册（一）一个经济体的供给，即生产能力，由技术水平、资本和劳动力等要素决定，短期相对稳定。而需求，受政策的影响明显，波动较大。因此在宏观经济分析时，通常从需求端出发。考虑到数据的可得性和频率，从需求端分析经济时，最关注的三个指标是固定资产投资、社会消费品零售总额和净出口。 三者之中，可以说固定资产投资又是最受关注的。主要是因为它对政策变化反应敏感，尤其是基建和房地产这两个分项。基建是逆周期调控的主要载体，在以往经济下行周期中，通常也伴随着地产政策的松绑，经济下行信号愈发明显的当前，市场对地产调控放松的预期也明显升温。 因此，固定资产投资走势是观察政策风向和效果较为合意的指标。 本篇是固定资产投资分析手册系列的第一篇。这篇报告中，我们先对固定资产投资的统计制度进行梳理，同时介绍了从不同维度看固定资产投资。随后对比固定资产投资完成额、固定资产投资资金来源和固定资本形成总额这三个概念。最后分析固定资产投资统计制度从“形象进度法”转为“财务支出法”的影响。  风险提示：统计制度调整7%7%7%8%8%2013-092014-122016-032017-062018-09 宏观研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 2 / 23 目 录 一、固定资产投资统计制度 .................................................................................................................................. 3 （一）跨省（区、市）投资项目以及军工、国防和人防项目 .......................................................................... 4 （二）房地产开发投资项目 ........................................................................................................................... 4 （三）500 万元及以上固定资产投资项目....................................................................................................... 6 （四）农村住户固定资产投资 ........................................................................................................................ 7 （五）固定资产投资价格指数 ...................................................................................................................... 10 二、从不同维度看固定资产投资 ..........................................................................................................................11 （一）按建设性质划分固定资产投资 ........................................................................................................... 12 （二）按构成划分固定资产投资 .................................................................................................................. 13 （三）什么是民间固定资产投资？ ............................................................................................................... 14 三、固定资产投资完成额、资金来源与固定资本形成总额 ................................................................................... 16 （一）固定资产投资完成额 VS 固定资产投资资金来源 ................................................................................ 16 （二）固定资产投资完成额 VS 固定资本形成总额 ....................................................................................... 18 四、从“形象进度法”到“财务支出法” ........................................................................................................... 19 图表目录 图表 1: 2018 版《房地产开发企业投资、资金和土地情况》 ........................................................................... 5 图表 2: 2018 版《房地产开发企业施工、销售和待售情况》 ........................................................................... 5 图表 3: 2018 版《固定资产投资（不含农户）完成情况》 ....