PTA月报：PTA先扬后抑

敬请参阅最后一页之特别声明研究报告• Z.C. R&D Center 研究员 蔡沁晓（F3030632） Tel：021-38600828 E-mail:cqx@zcfutures.com 地址：上海市浦东新区陆家嘴环路 958 号 23 楼 (200120) 研究报告 月报 PTA 2018 年 2 月 5 日星期一 PTA 先扬后抑 微信公众号：中财研究  【成本】：从月度数据来看，1 月布油价格在 69.1 美元/桶（+4.94），大幅上涨，PX FOB 均价在 945 美元/吨，相对于上月的 891 美元/吨，上涨 54 美元，石脑油 CFR 日本 605 美元/吨（+9），PX-PTA 加工区间 859 元/吨（-86），有所下跌，处于高位。  【供应】：1 月 PTA 开工率在 79.1%（+3.8），月初佳龙石化、台化兴业装置故障，月中三房巷以及金山石化装置检修，月末嘉兴石化二期一条线正常运行，一条线已出合格品。  【需求】：1 月份，下游市场聚酯开工率在 87.75%左右，聚酯对 PTA 需求维持高位。涤纶长丝产销尚可，月均在 77%，主要下游品种： 1.4D 直纺涤短、POY、半光切片、华东水瓶片等价格涨跌互现，库存有所下降。  【行情】：成本端对 PTA 价格有支撑，库存结构较好，近期受嘉兴石化二期装置意外停车影响，现货表现坚挺，但整体能化品种弱势，PTA 期货表现不佳。后期主要关注成本端价格变化和聚酯的检修情况。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 2 图 1 PTA-原油产业链总利润（元/吨） 图 2 POY（聚酯的代表性产品）-原油产业链总利润 200040006000800010000-50005001000150020002500300012-1-112-4-112-7-112-10-113-1-113-4-113-7-113-10-114-1-114-4-114-7-114-10-115-1-115-4-115-7-115-10-116-1-116-4-116-7-116-10-117-1-117-4-117-7-117-10-118-1-1数据来源：CCF、WIND、中财期货研究院PTA现货-原油 产业链总利润（元/吨）02000400060008000100001200014000050010001500200025003000350013-1-613-4-613-7-613-10-614-1-614-4-614-7-614-10-615-1-615-4-615-7-615-10-616-1-616-4-616-7-616-10-617-1-617-4-617-7-617-10-618-1-6数据来源：CCF、WIND、中财期货研究院涤纶POY-原油 产业链总利润（元/…POY150D价格研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 3 图 3 PX、PTA、PET（聚酯）产业链利润分配 表 1-5 产业链主要指标 原料及成品库存 上周（天） 本周（天） 变化（天） PTA 库存-PTA 工厂 2.5 3.5 1.0 PTA 原料备货-聚酯工厂 2.0 3.0 1.0 短纤库存 3.7 5.8 2.1 江浙 POY 库存 7.2 7.7 0.5 江浙 FDY 库存 9.3 9.8 0.5 江浙 DTY 库存 20.4 22.0 1.6 华南 FDY 库存 23.6 25.2 1.6 华南 DTY 库存 24.7 26.3 1.6 加权平均库存 9.8 10.8 1.0 -1000-500050010001500200025002014年1月2014年2月2014年3月2014年4月2014年5月2014年6月2014年7月2014年8月2014年9月2014年10月2014年11月2014年12月2015年1月2015年2月2015年3月2015年4月2015年5月2015年6月2015年7月2015年8月2015年9月2015年10月2015年11月2015年12月2016年1月2016年2月2016年3月2016年4月2016年5月2016年6月2016年7月2016年8月2016年9月2016年10月2016年11月2016年12月2017年1月2017年2月2017年3月2017年4月2017年5月2017年6月2017年7月2017年8月2017年9月2017年10月2017年11月2017年12月2018年1月2018年2月数据来源：Wind、CCF、中财期货研究院PX利润（人民币元/吨）PTA利润（人民币元/吨）聚酯平均利润（人民币元/吨）研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 4 轻纺城 去年（万米） 今年（万米） 变化（%） 平均总成交 722 799 10.7% 平均涤纶成交 546 595 9.0% 上周（%） 本周（%） 变化（%） 国内 PX 76% 76% 0.0% 国内 PTA 79% 81% 2.0% 聚酯 86% 86% 0.0% 长丝 73% 69% -4.0% 直纺 86% 83% -3.0% 切片 33% 20% -13.0% 江浙加弹 63% 35% -28.0% 江浙织造 47% 34% -13.0% 华南织造 29% 28% -1.0% 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 5 图 4-7 原油&石脑油 -505101520204060801001201-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-11-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-11-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-11-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-11-12-1布伦特、WTI原油及价差Brent-WTI 价差 右轴（美元/桶）Brent原油期货（美元/桶）-左轴WTI原油期货-左轴（美元/桶）-400-2000200400600800100020040060080010001-13-15-17-19-111-11-13-15-17-19-111-11-13-15-17-19-111-11-13-15-17-19-111-11-1石脑油CFR日本利润（日度）石脑油利润（元/吨）布伦特原油（美元/吨）石脑油CFR日本（美元/吨）-200204060801003004005006007008009001000石脑油套利价差石脑油套利价差-右轴（美元/吨）石脑油CFR日