量化专题报告：商品期货Smart_Beta探析

】 2018 年 02 月 13 日 1 / 24 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669 号 量化组 刘宾 0755-83212741 liubin@citicsf.com 从业资格号 F0231268 投资咨询号 Z0000038 王建伟 021-60812992 wangjianwei@citicsf.com 从业资格号 F3014595 投资咨询号 Z0013229 联系人： 肖璋瑜 0755-82723054 xiaozhangyu@citicsf.com 从业资格号 F3034888 王炳瑜 021-60812989 wangbingyu@citicsf.com 从业资格号 F3018918 邹天舒 021-60812993 zoutianshu@citicsf.com 从业资格号 F3027249 陈舜尧 0755-82723054 chenshunyao@citicsf.com 从业资格号 F3029712 中信期货研究|量化专题报告 2018-02-13 商品期货 Smart Beta 探析 内容摘要:  Smart Beta：主动管理与被动投资相结合 Smart Beta 策略结合了主动管理与被动投资，在指数投资的基础上，通过主动优化市场组合的成分或者权重，以获得超额收益或控制风险。  商品期货 Smart Beta：捕捉商品风险因子溢价 商品期货 Smart Beta 通过投资于动量、价值、对冲压力和期限结构等商品风险因子，捕捉因子的风险溢价。  美国市场 Smart Beta 产品发展迅速，商品型 Smart Beta 有待进一步发展 目前 Smart Beta 产品仍以股票产品为主，商品 Smart Beta ETP 在市场规模上有待进一步发展，在产品策略类型上则有待进一步丰富。  商品型 Smart Beta 产品以期限结构策略为主 目前 Smart Beta 期限结构策略主要以优化展期收益、增强指数为目标，实现方式包括最大化隐含展期收益、固定合约月份和固定合约期限等，以期限结构增强收益为主要策略的商品 Smart Beta ETP 占比超过 3/4。  从历史数据和回测来看，Smart Beta 策略表现优于市场 其中美国商品指数 ETF 表现最优，该产品以多策略 Smart Beta 指数为跟踪标的，其2000 年以来的平均收益高于 GSCI 接近 8%，波动率低于 GSCI 超过 7%，最大回撤几乎只有 GSCI 的一半。  国内商品 Smart Beta 发展展望 从美国的经验来看，Smart Beta 的迅速发展归功于成熟的市场指数体系。国内来说，商品市场指数体系正逐步发展成熟，如中信期货商品指数（CICSF）等指数标的可丰富国内商品型 ETF 的产品线。在此基础上构建商品 Smart Beta 指数，是发展商品 Smart Beta产品的必经之路。 中信期货研究|量化专题报告 2018 年 02 月 13 日 2 / 24 目 录 内容摘要 .......................................................................................................................................................... 1 一、 商品期货 Smart Beta 简介 ................................................................................................................ 5 Smart Beta 概述 ........................................................................................................................... 5 商品期货 Smart Beta .................................................................................................................... 7 二、 Smart Beta 市场发展概况 ................................................................................................................. 7 美国 Smart Beta 发展概况 ............................................................................................................ 8 国内 Smart Beta 发展概况 .......................................................................................................... 11 三、 商品 Smart Beta 策略介绍 .............................................................................................................. 12 期限结构 ...................................................................................................................................... 12 等权重 .......................................................................................................................................... 17 多策略 ......................................................................................................................................