量化专题报告：国债收益率曲线、估值和风险度量

】 2018 年 01 月 26 日1 / 11 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669 号 量化组 刘宾 0755-83212741 liubin@citicsf.com 从业资格号 F0231268 投资咨询号 Z0000038 王建伟 021-60812992 wangjianwei@citicsf.com 从业资格号 F3014595 投资咨询号 Z0013229 联系人： 肖璋瑜 0755-82723054 xiaozhangyu@citicsf.com 从业资格号 F3034888 王炳瑜 021-60812989 wangbingyu@citicsf.com 从业资格号 F3018918 邹天舒 021-60812993 zoutianshu@citicsf.com 从业资格号 F3027249 陈舜尧 0755-82723054 chenshunyao@citicsf.com 从业资格号 F3029712 中信期货研究|量化专题报告2018-01-26 国债收益率曲线、估值和风险度量 内容摘要: 国债收益率是反映市场利率和衡量国债价值的重要指标，其中到期收益率使得不同票面利率和到期期限的债券有了比较的标准，即期收益率可用作不同期限下现金流的折现率，远期收益率则可反映对未来一定期限下的利率预期。根据国债收益率曲线，投资者可以对票面利率、到期期限和付息频率等属性不同的国债进行估值以及风险评估，同时将估值和风险指标用于国债的投资组合管理和对冲。本文介绍国债收益率和收益率曲线的基本计算方式和构建方法，以及根据收益率曲线进行的债券估值和风险度量。 中信期货研究|量化专题报告 2018 年 01 月 26 日2 / 11 目 录 内容摘要 .......................................................................................................................................................... 1 一、 收益率曲线 ......................................................................................................................................... 3 国债收益率 .................................................................................................................................... 3 曲线构建 ........................................................................................................................................ 5 二、 国债估值 ............................................................................................................................................ 6 三、 风险度量 ............................................................................................................................................ 8 久期 ............................................................................................................................................... 8 凸性 ............................................................................................................................................... 9 免责声明 ........................................................................................................................................................ 11 图表目录 图 1： 国债收益率曲线（2018-01-19） ....................................................................................................... 6 图 2： 价格-收益率曲线 .............................................................................................................................. 10 表 1 基准债券到期收益率（2018-01-19） ..................................................................................................... 5 表 2 国债估值（全价）对比（2018-01-19） ................................................................................................. 7 表 3 国债估价到期收益率（%）对比（2018-01-19） ................................................................................... 7 表 4 国债估价修正久期对比（2018-01-19） ................................................................................................. 9 中信期货研究|量化专题报告 2018 年 01 月 26 日 3 / 11 一、 收益率曲线