月度策略报告（农产品）：预计农产品春节前延续弱势，节后差异化趋势或启

中信期货研究|月度策略报告（农产品） 2018-01-25 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669 号 农产品 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号 F0276764 投资咨询号 Z0011876 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号 F0254714 投资咨询号 Z0002180 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号 F3005824 投资咨询号 Z0010768 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 从业资格号 F3011329 投资咨询号 Z0012689 联系人： 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 吴笑辰 010-57762972 wuxiaochen@citicsf.com 近期相关报告： 应用系列（三）期权套利逻辑与实际应用 2017-07-12 应用系列（二）在期权投资交易中如何利用希腊值？ 2017-06-28 应用系列（一）期权波动率三大特性及应用方法 2017-06-20 预计近期豆粕期货偏空运行，建议期权选择看空策略 2017-06-13 豆粕期权 IV 较 HV 偏低，多种期权策略可供选择 2017-05-22 白糖期权上市首日，建议做多波动率 2017-04-19 豆粕期权上市首日，多种投资策略可供选择 2017-03-31 预计农产品春节前延续弱势，节后差异化趋势或启 专题摘要  总观点： 总观点：在库存压力预期上升，传统节日消费不及预期，以及春节后消费各品种淡旺季不同等影响下，预计春节前农产品价格延续弱势概率较大，春节后或将呈差异化表现。  分品种观点： 品种 强弱判断 （5 分制：1 分最弱、5 分最强） 月度预测 大豆 2.0 新作供应压力继续上升，预计 2 月大豆价格继续承压下行 豆粕 2.0 供需由紧趋松，豆粕上方阻力显著 豆油 2.0 需求不振，供应预期上升，豆油上方阻力渐增 棕榈油 1.5 中长期供应压力预期上升，棕榈油或将提前进入熊市 菜籽粕 2.0 供应压力主导菜粕价格 2 月维持弱势 菜籽油 2.0 抛储节奏主导菜油价格变化，预计 2 月价格偏弱震荡概率较大 白糖 2.0 新糖上市加速，供应压力不断上升 棉花 3.5 多空博弈下，预计 2 月郑棉或将震荡偏强 玉米 3.0 预计 2 月玉米及其淀粉价格先降后升，关注国家抛储动态 鸡蛋 2.0 鸡蛋需求支撑有限，预计 2 月蛋价维持弱势震荡  关键因素分析： 天气影响虽仍存不确定性，但影响呈下降趋势； 库存压力处于上升周期，预计后期油脂油料板块压力不减。 中信期货研究|月度策略报告（农产品） 2018 年 1 月 24 日 2 / 18 目 录 专题摘要 ...................................................................................................................................................................... 1 一、 历史行情回顾 .................................................................................................................................................... 4 二、 本月行情预测 .................................................................................................................................................... 7 三、 关键因素分析 .................................................................................................................................................. 10 （一）天气影响虽仍存不确定性，但影响呈下降趋势 ......................................................................................... 10 （二）库存压力处于上升周期，预计后期油脂油料板块压力不减 ..................................................................... 11 四、 月度策略建议 .................................................................................................................................................. 12 （一）本月趋势性策略及套利策略建议概览 ......................................................................................................... 12 （二）跨期套利策略建议：关注鸡蛋、棕榈油月差套利机会 ............................................................................. 14 （三）跨品种套利策略建议：关注油粕比做空机会 ............................................................................................. 15 （四）基差套利策略建议：关注豆粕、鸡蛋期现套利机会 ................................................................................. 16 免责声明 ...................................................................................................................................................