钢铁行业更新报告：行业盈利底部，配置价值凸显

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2023.10.12 行业盈利底部，配置价值凸显 ——钢铁行业更新报告 李鹏飞(分析师) 魏雨迪(分析师) 王宏玉(分析师) 010-83939783 021-38674763 021-38038343 lipengfei@gtjas.com weiyudi@gtjas.com wanghongyu@gtjas.com 证书编号 S0880519080003 S0880520010002 S0880523060005 本报告导读： 经过两年下行后，地产对钢铁的需求占比下降，影响趋弱。而供给端因盈利低位，减产较多。当前钢铁行业处于底部区域，配置价值铸件凸显。 摘要： [Table_Summary] 库存下降，需求在节后快速恢复。根据钢联数据，本周钢铁行业 5 大品种总库存 1603.47 万吨，环比上周减少 9.13 万吨。其中，螺纹钢总库存692.79 万吨，处于 2015 年以来同期的最低库存附近，行业主动去库的过程基本结束。本周 5 大品种表观消费量 927.34 万吨，环比上周上升 105.64万吨，国庆节后钢铁行业需求快速恢复。本周中厚板、热卷周产量分别为156.68、316.93 万吨，环比上周分别下降 2.24、3.1 万吨。钢铁行业呈现低库存、供给收缩、需求回暖的态势。 钢铁行业需求不悲观。地产占钢铁需求在 35%左右，但 2022 年以来，地产新开工大幅下降：2022 年及 2023 年 1-8 月，地产新开工面积同比分别下降 39.4%、24.4%。中长期来看，经过两年的下行，地产占钢铁行业需求的比例有所下降，新开工的下降对钢铁需求的负面影响已趋弱。而钢铁需求中制造业及基建占比上升，在政策支持地方债务、制造业逐步回暖的背景下，钢铁行业需求不悲观。 供给下降，行业主动减产增加。钢铁行业当前盈利处于低位附近，根据wind 数据，247 家钢铁企业盈利占比从 7 月初的 63.63%下降至 10 月初的30.76%，行业盈利企业的占比大幅下降。行业盈利下降背景下，近期较多钢铁企业开始主动检修。根据钢联数据，本周 5 大品种钢材产量 918.21万吨，环比上周减少 5.2 万吨。此外，秋冬季北方地区季节性限产即将开始，我们预期行业供给将维持偏弱的格局。 维持行业“增持”评级。钢铁行业处于盈利的底部区域，龙头钢铁企业的配置价值凸显。我们认为产品结构与附加值的持续提升、管理和激励机制的降本增效是未来行业两大方向。重点推荐产品结构持续升级的华菱钢铁，技术与产品结构领先的宝钢股份，低成本钢企新钢股份、首钢股份、三钢闽光、方大特钢等。同时，推荐行业景气程度高的特钢新材料公司，推荐估值及盈利底部的中信特钢、甬金股份，锅炉管及油井管需求景气的常宝股份、久立特材、盛德鑫泰，硅钢产品放量以及电网需求景气的望变电气，高温合金龙头图南股份，具备光伏行业供应技术壁垒的铂科新材，特种石墨快速发展的方大炭素。最后，在需求复苏的趋势下，上游资源品价格依旧有支撑，推荐钒矿与钛矿，对应钒钛股份、安宁股份，同时铁矿标的战略意义凸显，推荐河钢资源与大中矿业。 风险提示：供给端政策超预期放松，需求修复不及预期。 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级： 增持 [Table_subIndustry] 细分行业评级 普碳钢 增持 不锈钢 增持 特殊钢 增持 钢铁贸易 增持 钢管 增持 铁矿石 中性 钢铁制品 中性 [Table_DocReport] 相关报告 钢铁《需求不悲观，库存有望重回降库趋势》 2023.10.09 钢铁《钢铁行业周报数据库 20231009》 2023.10.09 钢铁《表观需求量回升，总库存连降六周》 2023.09.25 钢铁《钢铁行业周报数据库 20230924》 2023.09.24 钢铁《表观需求小幅下降，总库存连降五周》 2023.09.17 行业更新 股票研究 证券研究报告 [Table_industryInfo] 钢铁 行业更新 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 3 表 1:重点覆盖公司业绩预测及财务估值（元） 证券简称 股票代码 收盘价 EPS PE 评级 2023/10/12 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E 方大特钢 600507.SH 4.73 0.67 0.75 0.86 7.06 6.31 5.50 增持 华菱钢铁 000932.SZ 5.94 0.77 0.86 0.93 7.71 6.91 6.39 增持 宝钢股份 600019.SH 6.12 0.50 0.57 0.63 12.24 10.74 9.71 增持 中南股份 000717.SZ 2.85 0.02 0.13 0.25 142.50 21.92 11.40 增持 三钢闽光 002110.SZ 4.93 0.02 0.14 0.26 246.50 35.21 18.96 增持 柳钢股份 601003.SH 3.59 0.44 0.61 0.72 8.16 5.89 4.99 增持 首钢股份 000959.SZ 3.79 0.16 0.24 0.32 23.69 15.79 11.84 增持 马钢股份 600808.SH 2.65 0.10 0.16 0.24 26.50 16.56 11.04 增持 新钢股份 600782.SH 4.26 0.39 0.49 0.59 10.92 8.69 7.22 增持 鞍钢股份 000898.SZ 2.69 0.09 0.19 0.27 29.89 14.16 9.96 增持 酒钢宏兴 600307.SH 1.56 0.06 0.16 0.21 26.00 9.75 7.43 增持 河钢股份 000709.SZ 2.27 0.16 0.19 0.21 14.19 11.95 10.81 增持 包钢股份 600010.SH 1.72 0.00 0.01 0.02 #DIV/0! 172.00 86.00 增持 太钢不锈 000825.SZ 4.02 0.03 0.12 0.15 134.00 33.50 26.80 增持 大中矿业 001203.SZ 11.07 0.85 1.06 1.19 13.02 10.44 9.30 增持 河钢资源 000923.SZ 16.27 1.91 2.67 3.49 8.52 6.09 4.66 增持 永兴材料 002756.SZ 50.16 8.11 7.73 8.78 6.18 6.49 5.71 增持 方大炭素 600516.SH 5.89 0.19 0.25 0.32 31.00 23.56 18.41 增持 图南股份 300855.SZ 29.66 0.90 1.18 1.49 32.96 25.14 19.91 增持 甬金股份 603995.SH 21.15 1.54 1.88 2.34 13.73 11.25 9