火电行业研究报告及展望

1 火电行业研究报告及展望 中国是全球电力生产第一大国，发电量约占全球发电量总额的四分之一。从 2008 年的约 3.45 万亿千瓦时到 2017 年的约 6.42 万亿千瓦时，中国发电量年均增长 6.81%。2017 年，中国发电总量达到 64179 亿千瓦时，占全球总量的 25.42%；2018 年 1~7 月，中国发电总量（3.84 万亿千瓦时）已超过欧盟 2017 年全年发电总量（3.29 万亿千瓦时）。2017 年，火电发电量在全国总发电量中的占比 70.92%，较 2008 年下降 10.31 个百分点，但仍然占据中国电力生产主导地位，火电中燃气发电、燃油发电量占比小，本报告研究以煤电分析为主。 一、火电行业发展情况 1. 火电装机容量持续增长，但受电力需求波动和电源结构调整政策影响投资增速放缓，地区分化依然明显 根据中国电力企业联合会（以下简称“中电联”）相关统计数据显示，改革开放以来，中国电力总装机容量呈近指数增长。截至 2017 年底，全国全口径发电装机容量 17.77亿千瓦，同比增长 7.6%，增速比上年回落 0.75 个百分点。其中火电 11.06 亿千瓦（含煤电 9.81 亿千瓦、同比增长 3.7%），同比增长 4.3%。全国人均装机规模 1.28 千瓦，比上年增加 0.09 千瓦，超过世界平均水平，电力供应能力持续增强。全国 100 万千瓦级火电机组达到 103 台，60 万千瓦及以上火电机组容量所占比重达到 44.7%，比上年提高 1.3个百分点，非化石能源发电装机及大容量高参数燃煤机组比重继续提高，电源结构持续优化，但从装机容量看，未来很长时间内，火电仍是中国电源主力。截至 2018 年 9 月底，全国 6000 千瓦及以上电厂发电装机容量 17.6 亿千瓦，同比增长 5.3%，其中水电 3.0亿千瓦、火电 11.2 亿千瓦、核电 3928 万千瓦、并网风电 1.8 亿千瓦；全国 6000 千瓦及以上火电装机容量占同规模电力总装机容量的比重约为 63.6%。电力分布方面，截至2017 年底，华北、华东、华中、东北、西北、西南、南方地区装机容量占比分别为 21.9%、19.6%、12.7%、7.8%、13.8%、6.9%和 17.3%，其中火电主要分布在华北、华东地区，占比分别为 27.1%和 23.5%。 2 图 1 全国发电装机容量情况 资料来源：中电联 新增装机量方面，从各区域看，全国 6000 千瓦及以上火电发电装机规模集中于华东、华北、华中地区，其中山东、内蒙、江苏、广东、四川、新疆等工业大省或煤炭产区装机规模较大。装机规模增速方面，自 2016 年以来，中国新增火电机组装机量已持续小于新增新能源发电装机量，2018 年前三季度，全国新增发电装机容量 8114 万千瓦，增量同比减少 1280 万千瓦。其中新增火电装机 2379 万千瓦，增量同比减少 719万千瓦。分地区看，新增装机主要分布在陕西、新疆、宁夏等省份，火电装机项目合计增长 200 万千瓦以上省份共有 7 个，而四川、青海、云南等以水电为主、火电利用小时水平偏低省份装机量则呈现零增长甚至负增长，全国火电以资源和供需为导向发生结构性调整态势明显。国家能源局于 2018 年 3 月发布《2018 年能源工作指导意见》，要求继续减少 2018 年煤电新增装机规模，同时将淘汰高污染、高能耗的煤电机组约400 万千瓦。预计 2018 年全年全国新增发电装机容量 1.2 亿千瓦，其中，预计非化石能源发电新增装机 7300 万千瓦左右，煤电新增装机略低于 4000 万千瓦，延续了近年来非化石能源装机快速增长、火电装机容量占电力装机容量的比重小幅下降的态势。考虑到“十三五规划”提出到 2020 年全国煤电装机规模力争控制在 11 亿千瓦以内，目前全国火电装机量已超过规划水平，面临极大的装机量增长压力，2016 年开始火电机组审批大幅减少，同时不合规、高耗能项目停建缓建，预计 2017~2018 年投产高峰过后，火电机组装机容量将保持相对稳定，电源结构转变未来将长期保持。 0.002.004.006.008.0010.0012.000.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.0018.0020.002008200920102011201220132014201520162017总装机容量火电装机容量总装机同比变动率火电装机同比变动率（ 亿 千瓦） （%） 3 图 2 2018 年 9 月底各省规模以上电厂发电装机容量（单位：万千瓦、%） 资料来源：Wind 电力投资方面，国内电力投资结构进一步调整，整体电源投资需求明显减弱，电力电网升级改造力度仍然相对较强。根据中电联统计数据，2017 年全国电力工程建设完成投资总额 8014 亿元，同比下降 9.49%。其中电源基本建设投资完成额 2700 亿元，同比下降 20.8%，电源基本建设投资中火电完成投资 740 亿元，同比大幅下降 33.9%，为近十年来最低水平；同期水电投资 618 亿元，同比增长 0.1%；核电投资 395 亿元，同比下降 21.6%；火电投资减少最为明显。2018 年前三季度，全国电源基本建设投资完成额1696 亿元，同比下降 1.8%，其中火电 526 亿元，同比增长 6.2%，增速有所回升。从长远看，中国区域电力供需不平衡，用电结构正发生调整，行业发电小时数仍有待提升，未来电源投资极大可能将维持收缩态势，行业投资重点仍将为电网及配套设施的建设。 图 3 全国电力工程建设完成投资情况（单位：亿元、%） 资料来源：中电联 2. 发电量持续增加，火电发电量占比仍在下降 基于全国装机容量和全社会用电需求的持续提升，全国发电量持续增加。2017 年，-40.00-20.000.0020.0040.000.001000.002000.003000.004000.005000.006000.002008年 2009年 2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年电源基本建设投资完成额电网基本建设投资完成额火电基本建设投资完成额电源基本建设投资完成额增速电网基本建设投资完成额增速火电基本建设投资完成额增速 4 全国发电量 6.42 万亿千瓦时，同比增长 6.52%，其中火力发电量 4.55 万亿千瓦时，同比增长 5.18%；与 2008 年相比，火力发电量增加 1.75 万亿千瓦时，年均增长 5.54%。分地区看，山东、江苏、内蒙古、广东火力发电量分列前四位；火电比重在 90%以上的地区有天津、上海、北京、山东、安徽、河南、江苏、山西 8 个地区，其中北京基本为燃气发电，天津、上海燃气发电占火电比重在六分之一左右，其余地区仍多为煤电，火电发电结构预计将不断向燃气发电倾斜。2018 年前三季度，全国发电量为 5.04 万亿千瓦时，同比增长 7.4%，其中火电发电量 3.69 万亿千瓦时，同比增长 6.9%。 图 4 全国发电量、用电量情况 资料来源：中电联 从电源结构看，随着水电、核电、风电及并网光伏装机量上升，2008