通信行业2019年投资策略：新格局，大未来，迎接5G商用元年

通信行业 2019 年度投资策略 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 1 爱建证券有限责任公司 投资策略●通信行业 2019 年 1 月 2 日 星期三 新格局，大未来，迎接 5G 商用元年 研究所 投资要点： 华为事件余波犹在，5G 未来增长明确：从 2018 年全年通信行业走势来看，中兴事件、中美贸易战及华为事件对通信板块产生了巨大影响。在 2018年上半年，受到中兴事件及中美贸易战影响，通信板块整体走势弱于大盘，而在 2018 年 12 月 6 日爆发的华为孟晚舟事件则对世界通信设备龙头厂商华为产生了巨大不确定性，作为通信行业的领军者，华为对通信全产业链的意义重大。目前国内通信市场发展受贸易战影响较小。在内生增长方面，2019 年 5G 投资已经具有确定性。2018 年运营商资本开支触底，2019 年将进入 5G 商用元年，5G 传输侧建设在即，通信板块回暖在望；数据流量需求爆发，运营商网络亟待升级扩容；我国 5G 技术领先，5G 测试稳步推进，测试频谱分配落地，第三阶段测试进入尾声，5G 大规模试商用即将展开，预计 2019 年下半年将会发放 5G 商用牌照，我国 5G 商用将如期实施。 踩准 5G 建设周期，选择合适细分赛道：目前第三阶段测试已经进入尾声，中国移动将以“2019 年 5G 预商用、2020 年规模商用”为目标，积极实施 5G 网络领航者计划，全面启动 5G 规模试验网建设，积极推进2.6GHz 和 4.9GHz 的 5G 网络试验，加速 5G 网络端到端成熟和规模应用；中国联通要加快与混改战略投资者间的深度合作，加快建立终端产业链、物联网、5G 垂直行业合作等新生态。要全力冲刺 5G 发展，在导入期和快速发展期内整合 100 亿权益赋能、100 亿金融赋能、10 亿平台补贴，保障中国联通 5G 商用终端规模；中国电信将在 2019 年开展 4G/5G互操作、SA 网络兼容性验证，2020 年在重点城市区域部署 5G。我们预计，三家运营商将在 2019 年开展 5G 预商用，在 2019 年年底 5G 正式商用，2020 年将进入 5G 建设高峰期，同时迎来 5G 手机换机潮。 传输侧投资优先，考虑低估值绩优个股：按照 2019 年年底发放 5G 牌照预计，设备商将会在 5G 建设中优先收益；运营商传输侧建设会在 5G牌照发放前展开，相关的光纤光缆厂商、光器件以及传输设备厂商将会紧随其后；在 5G 牌照发放后，5G 消费电子将会崛起。目前正值岁末年初，板块内个股估值转换，按照传输侧先行的投资逻辑，重点应当关注5G 传输侧估值较低个股，同时应当兼顾未来贸易战可能带来的影响。 对整个通信行业维持同步大市的观点：重点关注细分领域通信网络建设相关的光纤光缆、流量爆发带来需求增长的光模块、5G 重点应用物联网。建议投资组合：亨通光电（600487）、高新兴（300098）、烽火通信（600498）、光迅科技（002281）。 风险提示：贸易战影响；5G 建设不及预期；运营商 Capex 进一步下滑，未来盈利不及预期 分析师：方采薇 TEL：021-32229888-28110 E-mail:fangcaiwei@ajzq.com 执业编号：S0820518070001 联系人：钱帅 TEL:021-32229888-25523 E-mail:qianshuai@ajzq.com 行业评级：同步大市 （维持） 数据来源：Wind，爱建证券研究所 （%） 1 个月 6 个月 12 个月 绝对表现 -2.49 -18.96 -35.04 相对表现 -0.28 -2.53 -13.21 数据来源：Wind，爱建证券研究所 相关公司数据 公司 评级 EPS 17A 18E 19E 亨通光电 推荐 1.55 1.56 1.99 高新兴 推荐 0.35 0.34 0.44 烽火通信 推荐 0.74 0.80 1.00 光迅科技 推荐 0.53 0.56 0.72 通信行业●策略 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 目录 1、2018 年年度行情回顾 .................................................................................................................................. 5 1.1 2018 年度行情 .................................................................................................................................... 5 1.2 行业估值 .............................................................................................................................................. 8 1.3 行业经营业绩 .................................................................................................................................... 10 2、触底之时，蓄力反击 ................................................................................................................................. 11 2.1 运营商资本开支增速下滑，4G 建设趋于尾声 ............................................................................... 11 2.2 用户覆盖趋于饱和，板块营收触底 ................................................................................................ 12 2.3 利好政策不断，助力产业回升 ........................................................................................................ 13 2.4 科技周期几番轮回，5G 正当红 ....................................................................................................... 13 3、通信各