煤炭开采行业简评报告：安全生产压力仍在，煤价有望继续探涨

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 看好 [Table_Authors] 张飞 行业分析师 SAC 执证编号：S0110523080001 zhangfei@sczq.com.cn 电话：010-81152685 [Table_Chart] 市场指数走势（最近 1 年） 资料来源：Wind 相关研究 [Table_OtherReport]  供给扰动仍在持续，煤价预计高位震荡  供给驱动的行情有望持续  供给持续收缩，价格维持高位 核心观点 [Table_Summary]  动力煤供给趋严预计仍将持续，价格预计短期内震荡为主。供给方面，安全事故的发生导致 9 月安监对主产区煤矿生产造成一定压制，产地供给持续偏紧，内蒙、陕西地区恢复偏慢，国内动力煤整体供应环比收缩。近期原油价格高位震荡，海外煤价也在持续反弹，短期对于进口将明显出现收缩。需求方面，10 月以后全国大范围气温出现下降，为电煤消费的传统淡季，电厂日耗逐步走低，当前库存处在同期正常水平，电煤消耗对整体需求拉动比较有限。不过受限于市场煤量依旧有限，非电需求短期依旧较为强劲，港口煤价当前预计短期内仍旧以阶段高位震荡为主，中长期仍有望继续保持较高的价格水平。库存方面，北方港库存的回升对市场心态的影响较为明显，但近期大秦线已经开启检修，前期港口库存开始向上累积的趋势有望在节后出现扭转。中国煤炭资源网数据显示，9 月 26 日，环渤海港口库存一度升至 2221.5 万吨；25 日，秦皇岛港口库存上升到 560 万吨。截至 9 月 28 日，大同南郊 Q5500 弱粘煤坑口价 820 元/吨，周环比上升 0.49%；陕西榆林 Q5500 烟煤末坑口价 902 元/吨，周环比下降 7.01%；内蒙东胜 Q5200 原煤坑口价 776 元/吨，周环比持平。  安全事故带来的影响仍在持续，炼焦煤短期价格有望继续探涨。供给方面，近期煤矿事故多发，多数主产地安全检查趋于严格，炼焦煤供应本就比较紧张，节前受贵州六盘水市煤矿事故影响，西南地区炼焦煤供应端进一步收紧加剧炼焦煤供应紧张局势。需求方面，铁水依旧保持高位，当前仍在金九银十消费旺季，预计下游企业原料刚需较强，采购仍旧保持积极，钢企盈利有望通过涨价不断修复，有效提振煤焦钢产业链信心。当前产地煤矿出货顺畅，炼焦煤库存多处低位，看好当前炼焦煤价格继续探涨。库存方面，在下游积极采购下保持低库存运行。截至 9 月 29 日，炼焦煤煤矿总库存为 216 万吨，周环比下降 2.15 万吨，跌幅 0.99%。截至 9 月 28 日，山西吕梁产主焦煤市场价 2150 元/吨，周环比持平；山西古交产肥煤 2090 元/吨，周环比持平；河北邯郸主焦煤 1820 元/吨，周环比持平。  行业重点数据：9 月 27 日，据国家统计局公告，2023 年 1-8 月份全国规模以上工业企业利润下降 11.7%。1-8 月份，采矿业实现利润总额 8906.3 亿元，同比下降 20.5%。其中，煤炭开采和洗选业下降26.3%，石油、煤炭及其他燃料加工业下降 68.9%。电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额 4669.1 亿元，增长 40.4%。  投资建议：陕西煤业、兖矿能源、山煤国际、潞安环能、山西焦煤  风险提示： 经济下行压力，煤炭产量超预期增长，海外能源价格整体回落，国内煤价大幅下跌等。 -0.4-0.200.210-Oct19-Dec27-Feb8-May17-Jul25-Sep煤炭开采沪深300 [Table_Title] 安全生产压力仍在，煤价有望继续探涨 [Table_ReportDate] 煤炭开采 | 行业简评报告 | 2023.10.09 行业简评报告证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1 1 本周行情：煤炭指数跑输沪深 300 指数 1.1 行情：本周煤炭板块下跌 0.54%，跑赢沪深 300 指数 本周（2023 年 9 月 25 日-9 月 28 日）煤炭指数下跌 0.54%，沪深 300 指数下跌 1.32%，主要煤炭上市公司涨少跌多，涨幅前五：陕西黑猫（3.28%）、淮北矿业（2.50%）、山西焦化（1.55%）、山西焦煤（1.11%）、开滦股份（1.05%）；跌幅前五：兰花科创（0.84%）、冀中能源（0.45%）、上海能源（0.35%）、中煤能源（0.34%）、物产环能（0.33%）。 图 1 本周煤炭板块跑输沪深 300 指数 资料来源：Wind，首创证券 图 2 本周全部煤炭子板块均跑赢沪深 300 指数 资料来源：Wind，首创证券 -0.54%-1.32%-8%-6%-4%-2%0%2%4%医药生物机械设备电力设备环保传媒计算机通信纺织服饰综合汽车建筑装饰电子商贸零售社会服务国防军工轻工制造石油石化公用事业煤炭银行家用电器交通运输美容护理基础化工沪深300钢铁建筑材料农林牧渔有色金属食品饮料房地产非银金融-1.4%-1.2%-1.0%-0.8%-0.6%-0.4%-0.2%0.0%焦炭Ⅲ(申万)焦煤(申万)煤炭动力煤(申万)沪深300 行业简评报告证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 2 图 3 本周煤炭个股涨少跌多，涨幅最高的陕西黑猫 3.28% 资料来源：Wind，首创证券 1.2 估值：本周煤炭 PE 为 7.83 倍，PB 为 1.31 倍 截至 2023 年 9 月 28 日，根据 PE(TTM)剔除异常值（负值）后，煤炭板块平均市盈率 PE 为 7.83 倍，位列 A 股全行业倒数第三位；市净率 PB 为 1.31 倍，位列 A 股全行业倒数第六位。 图 4 本周煤炭 PE 估值为 7.83 倍 资料来源：Wind，首创证券 -8%-6%-4%-2%0%2%4%陕西黑猫淮北矿业山西焦化山西焦煤开滦股份兰花科创冀中能源上海能源中煤能源物产环能电投能源恒源煤电*ST未来靖远煤电美锦能源昊华能源中国神华山煤国际宝泰隆华阳股份ST大洲云煤能源大有能源淮河能源潞安环能郑州煤电新集能源晋控煤业陕西煤业永泰能源辽宁能源金能科技兖矿能源平煤股份安源煤业云维股份安泰集团盘江股份7.830102030405060国防军工计算机社会服务电子美容护理综合食品饮料医药生物机械设备传媒农林牧渔商贸零售汽车轻工制造公用事业基础化工通信纺织服饰电力设备建筑材料环保非银金融钢铁有色金属家用电器房地产交通运输石油石化煤炭建筑装饰银行 行业简评报告证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 3 图 5 本周煤炭 PB 估值为 1.31 倍 资料来源：Wind，首创证券 2 主要数据追踪 2.1 动力煤行情：产地价格涨跌不一，港口现货价涨平不一，电厂日耗增加 产地价格：截至 9 月 28 日，大同南郊 Q5500 弱粘煤坑口价 820 元/吨，周环比上升 0.49%；陕西榆林 Q5500 烟煤末坑口价 902 元/吨，周环比下降 7.01%；内蒙东胜Q5200 原煤坑口价 776 元/吨，周环比