中秋国庆假期海外市场一览：美债利率“狂飙”，商品权益受挫

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2023.10.07 美债利率“狂飙”，商品权益受挫 ——中秋国庆假期海外市场一览 本报告导读： 国庆期间，美国部分经济数据仍显韧性，美联储态度依旧偏鹰，长端美债收益率快速上升，大类资产价格普遍下跌，原油价格跌幅最大，港股同样受到外围环境拖累。我们认为，在美国经济出现明显走弱、超额储蓄耗尽、劳动力市场供需瓶颈显著缓解之前，全球流动性宽松交易行情仍处在黎明前，仍需耐心等待。 摘要： [Table_Summary]  国庆期间海外事件一览：1）美国政府避免在十月关门，两党通过一项为期 45 天的紧急资金法案，短期提振市场风险偏好，避险情绪褪去或进一步推升美债利率；2）麦卡锡成为美国历史首位被罢免的众议院长，更多折射出美国两党在议会上的矛盾，或导致未来美国财政支出或其他法案难以快速通过，11 月“政府关门”问题或将再次成为焦点；3）美国最大的科技公司微软、谷歌、亚马逊、苹果纷纷推出最新的 AI 应用，关注相关产业链映射机会。  资产价格方面，中秋国庆假期期间（9 月 29 日至 10 月 5 日）海外大类资产价格普遍下跌，仅纳斯达克指数和美元等少数资产价格上涨。期间，市场对美联储货币政策的关注点由利率最高点（“higher”）转变为利率持续在高位的时长（“longer”）。随着近期发布的美国经济和通胀数据展现一定的韧性，市场开始消化美联储将维持更长时间的高利率水平，长端美债收益率快速上升；新兴市场股票整体表现较弱；布兰特原油、白银、LME 铜等大宗商品价格跌幅较大。  其中，最受关注的是美元和美债收益率上涨抑制国际大宗商品价格，港股和其他中国资产价格同样受到外围环境拖累。美债收益率上升，叠加欧英等国家经济表现相对美国疲弱，美元指数上涨，欧元、英镑和日元等货币相对美元下跌。美元和美债收益率上涨抑制大宗商品价格，黄金、布油和伦铜价格显著回调。另外，恒指下跌 0.92%，恒科跌 0.54%。其中，如能源、材料等行业受国际大宗商品价格下跌拖累；流动性敏感的行业如互联网、医药等则受海外流动性收紧影响。富时中国 A50 期货指数累计下跌 2.2%，纳斯达克金龙指数下跌 1.28%。  美国经济数据方面，制造业展现韧性，服务业有降温迹象。美国 9 月ISM 制造业 PMI 并没市场想象的那么弱，制造业指数连续第 11 个月处于收缩区间，但较前值回升，展现出一定韧性。ISM 服务业指数有降温的迹象，新订单指数较 8 月下跌 5.7 个点至 51.8。  美国 9 月劳动力供需瓶颈仍较紧张，海外流动性宽松交易仍需等待。9 月 ADP 就业人数和大非农出现背离，ADP 就业数据低于市场预期，薪资同比增速中位数较 8 月值回落；而大非农数据超市场预期，主要是新增非农再次反弹至 30 万人以上，美债利率受其影响大幅上升，市场更多反映大非农的强劲数据，劳动力市场的供需瓶颈仍未明显缓解。风险提示：联储紧缩超预期、海外通胀中枢水平超预期。 [Table_Author] 报告作者 戴清(分析师) 021-38031722 daiqing027241@gtjas.com 证书编号 S0880522090007 [Table_Report] 相关报告 港股分红税的起源、方式和影响 2023.09.24 南下持续流入，坚守高股息 2023.09.17 港股往事之印花税 2023.09.10 淡化宏观叙事，重视中观改善 2023.09.03 外资情绪或近底部，关注潜在回补机会 2023.08.27 海外策略研究 策略研究 策略研究 证券研究报告 海外策略研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 12 目录 1. 国庆期间海外事件一览 ....................................................................................................................... 3 1.1. 十月美国政府关门事件 ............................................................................................................. 3 1.2. 众议院长麦卡锡被罢免历史首次发生 ........................................................................................ 3 2. 海外大类资产价格回顾 ....................................................................................................................... 4 3. 美国经济数据分化明显，整体仍保持韧性 ........................................................................................... 8 3.1. 制造业展现韧性，服务业有降温迹象 ........................................................................................ 8 3.2. 劳动力市场整体仍然偏紧，但在 9 月出现放缓 .......................................................................... 9 4. 海外科技最新动态............................................................................................................................. 10 4.1. 九月底落地的 AI 应用引来更广泛的企业客户关注................................................................... 10 4.2. 生成性 AI 监管动态活跃 ......................................................................................................... 10 5. 风险提示............................................................................................................................................11 海外策略研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 12 1. 国庆期间海外事件一览