银行行业9月社融前瞻：预计社融小幅同比多增

1 证 券 研 究 报 告 st|Table_ReportType 行业研究 行业事件点评 Table_First|Table_Summary 银行行业 9 月社融前瞻：预计社融小幅同比多增 投资要点：  预计9月社融增量在3万亿以上，存量增速和上月基本持平  我们预计9月单月社融新增3.68万亿元，同比多增1300亿元左右，存量社融增速和上月基本持平。增量结构方面，我们预计人民币贷款仍是新增社融的主要支撑项。同时在政府债加速发行的背景下，根据对高频数据跟踪，预计9月直接融资增量为0.92万亿元，同比多增0.23万亿元，财政发力对社融同比多增形成一定支撑。  预计人民币贷款增量在2.4-2.5万亿左右  9月是传统信贷大月，银行贷款在季度末集中投放，我们预计9月新增人民币贷款在2.4-2.5万亿元左右，同比少增1000亿元左右。  1）企业端：我们预计，9月对公信贷投放1.9万亿左右，与上年同期基本持平。从投放结构看，预计企业端信贷增长结构以中长期贷款为主，当月新增量在1.3-1.4万亿左右。9月末票据利率飙升至三季度以来高点，说明季度末实体信贷投放需求较为旺盛，银行或提前完成预定投放额度。我们预计9月企业短贷和票据新增在5000-6000亿元，和去年同期基本持平。 2）居民端： 我们预计9月居民贷款新增5000-6000亿元，相较去年同期略微少增。根据对高频数据的观察，与居民加杠杆需求密切相关的30大中城市商品房成交面积9月同比增速为-24.49%，较8月下滑1.71pct， 9月居民信贷或仍缺少明显起色。  基本面阶段性触底，银行板块处于拐点上升阶段  7月下旬政治局会议以来，监管“稳经济”态度和政策力度向着积极方向不断演进，支持民营企业政策接续出台，实体企业预期也有所回升，9月PMI环比提升0.5pct达50.2，重回荣枯线以上，企业端信贷需求有望跟随经济预期回升。另一方面，近期房地产需求端政策利好不断， 8月央行把“认房不认贷”纳入“一城一策”工具箱，9月存量房贷利率调整政策实施，居民提前还贷现象有望进一步缓解。  当前房地产政策从紧转松，地方化债解决银行风险包袱问题，存款降息释放银行负债成本压力。往后看，我们预计在经济企稳回升之前稳增长政策有望持续发力，银行资产有望量增质稳。建议重点关注具备业绩成长空间的中小银行，建议关注长沙银行、民生银行、成都银行、江苏银行。  风险提示：政策推进可能低于预期，预测值与实际值存在偏差 Tabl e_First|Tabl e_R eportD ate 银行 2023 年 10 月 06 日 Tabl e_First|Tabl e_Rati ng 强于大市(维持评级) Tabl e_First|Tabl e_C hart 一年内行业相对大盘走势 团队成员 Tabl e_First|Tabl e_Author 分析师 郭其伟 执业证书编号：S0210523080001 邮箱： Tabl e_First|Tabl e_Contacter 研究助理 付思雨 邮箱： fsy30287@hfzq.com.cn Tabl e_First|Tabl e_Rel ateRepor t 相关报告 1、《存款准备金率下调，货币政策再发力》一2023.09.15 2、《8 月社融再次同比多增，稳增长政策箭在弦上》一 2023.09.13 3、《周观点：无惧干扰，静待花开》一 2023.08.13 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 85.0090.0095.00100.00105.00110.00115.00银行万得全A 丨公司名称 行业事件点评|银行 图表 1：新增社会融资结构 月份 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09E 当月值（亿元） 社会融资规模 53862 12253 15555 42241 5282 31200 36773 人民币贷款 39487 4431 12219 32413 364 13400 24603 外币贷款 427 (319) (338) (191) (339) (201) (62) 表外融资 1922 (1143) (1457) (903) (1724) 1005 1961 直接融资 9981 8485 4174 8292 6074 15534 9200 其他融资 2045 799 957 2630 907 1462 1071 月份 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09E 当月值（亿元） 社会融资规模 7297 2729 (13100) (9859) (2703) 6488 1362 人民币贷款 7196 729 (6173) 1873 (3892) 56 (1083) 外币贷款 188 441 (98) 100 798 625 651 表外融资 1787 2031 362 (761) 1329 (3764) 512 直接融资 (1801) (245) (7066) (10859) (321) 9726 2300 其他融资 (73) (227) (125) (212) (617) (155) (1018) 数据来源：wind，华福证券研究所 图表 2：新增人民币贷款结构 月份 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09E 当月值（亿元） 居民户贷款 12447 (2411) 3672 9639 (2007) 3922 5691 非金融企业及机关团体贷款 27000 6839 8558 22803 2378 9488 18913 短期贷款+票据融资小计 6128 181 770 6628 (188) 3071 5565 中长期贷款 20700 6669 7698 15933 2712 6444 13498 其他贷款 172 (11) 90 242 (146) (27) (150) 月份 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09E 当月值（亿元） 居民户贷款 4908 (241) 784 1157 (32