2023年9月厨小电行业月报：需求缓慢弱复苏，净水板块表现较好

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2023.09.28 需求缓慢弱复苏，净水板块表现较好 ——2023 年 9 月厨小电行业月报 蔡雯娟(分析师) 樊夏俐(研究助理) 021-38031654 021-38676666 caiwenjuan024354@gtjas.com fanxiali@gtjas.com 证书编号 S0880521050002 S0880121060057 本报告导读： 厨小电需求缓慢弱复苏，拥有更先进的组织架构、电商运营能力、内容创作能力等精细化管理素质的企业表现有望超预期。 摘要： [Table_Summary]  8 月厨小电销量销额有所下滑，生活小家电销额提升，净水板块景气度较高。根据久谦数据，2023 年 8 月厨小电行业天猫+京东+抖音三平台销量和销额同比分别为-15.3%和-12.8%，需求仍处于缓慢复苏的过程中；生活小电行业三平台销量和销额同比分别为-7%和+5.7%。生活小电由于整体基数较小，大多数品类渗透率较低，销额表现较好。8 月净水家电三平台销量销额同比分别为-2.6%和+22.4%。净水品类中净水器产品安装属性较强，2022 年 8 月基数低，2023 年以来竣工数据高增及政策优化使整体 8 月安装类产品回升。  分平台，京东生活小电表现较好，抖音平台生活小电增速有所回落。天猫 8 月厨房小电销量和销额同比分别为-12.2%和-17.3%，生活小电销量和销额同比分别为-12.4%和-15.1%。抖音 8 月厨房小电销量和销额同比分别为-39%和-31.9%，生活小电销量和销额同比分别为-14.7%，+61.4%。京东 8 月厨房小电销量和销额同比分别为-0.2%/-1.4%，生活小电销量和销额同比分别为+3.6%和+24%。  分品牌，整体需求仍处于缓慢复苏的过程中，龙头表现好于长尾。 根据久谦数据，2023 年 8 月美的、小熊、德尔玛、北鼎在京东平台的生活电器销额同比分别为+40%/+48%/+61%/+51%。抖音平台中，多数品牌销额均实现高增。美的、九阳、摩飞、东菱、小熊销额同比分别为+124%/+46%/+69%/+149%/+24%。  投资建议：多个品类价格下调，以刺激销量好转。目前行业竞争相对激烈，对企业内部管理能力提出新的挑战，拥有更先进的组织架构、电商运营能力、内容创作能力等精细化管理素质的企业更容易获得增长。推荐内销表现稳定，外销随着海外客户去库存渐进尾声，订单有望持续好转的新宝股份（23PE：14x）；外销订单回暖，内销扩品类+扩渠道共同推进且受益于三四线小家电需求增长的苏泊尔（18x）；精细化运营变革成功且品类和渠道拓展同步发力，步入新增长期的小熊电器（19x）；拓品类逻辑通顺，长期增量充足的德尔玛（27x）；公司创新性产品持续不断推出，线下渠道稳步推进的北鼎股份（35x）；新帅上任后有望在产品设计、营销思路、渠道调整及清洁电器布局等方面会迎来新变化的九阳股份(19x)。  风险提示：原材料价格波动风险、市场竞争加剧、汇率波动风险。 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级： 增持 [Table_DocReport] 相关报告 家用电器业《彩电线下零售恢复明显，7 月投影销额有所下滑》 2023.09.27 家用电器业《整体表现平稳，品牌持续推新》 2023.09.26 家用电器业《从节庆消费看家电消费的变迁》 2023.09.25 家用电器业《广州发布地产优化政策，家空外销同比涨幅扩大》 2023.09.25 家用电器业《线上洗衣机和扫地机恢复明显，铜和塑料价格环比下降》 2023.09.23 行业更新 股票研究 证券研究报告 [Table_industryInfo] 家用电器业 行业更新 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 13 目 录 1. 行业需求弱复苏，价格有所提升 .................................................. 3 1.1. 分平台：京东生活小电表现较好，抖音平台高增速回落 ......... 4 1.2. 分品类：包含电热水壶在内的保温电热类厨小电表现较好 ...... 5 2. 分品牌：生活小家电龙头品牌表现较好 ........................................ 6 3. 行业近况及推新情况 .................................................................. 10 4. 投资建议 ....................................................................................11 5. 风险提示 ................................................................................... 12 行业更新 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 13 1. 行业需求弱复苏，价格有所提升 8 月厨小电销量销额有所下滑，生活小家电销额提升，净水板块景气度较高。根据久谦数据，2023 年 8 月厨小电行业天猫+京东+抖音三平台销量和销额同比分别为-15.3%和-12.8%，增速环比 7 月有所回落（7 月销量增速为-4.9%；7 月销额增速为-5.3%），整体需求仍处于缓慢复苏的过程中。 生活小家电方面，2023 年 8 月生活小电行业天猫+京东+抖音三平台销量和销额同比分别为-7%和+5.7%，销额增速环比 7 月有所提升（7 月销量增速为-6.3%；7 月销额增速为+3.4%）。生活小电由于整体基数较小，大多数品类渗透率较低，在 8 月价格同比+13.7%涨价的同时也在渗透率提升拉动下销额表现较好。 净水品类方面。2023年8月净水类家电三平台销量销额同比分别为-2.6%和+22.4%。净水品类中净水器产品安装属性较强，2022 年 8 月基数较低，竣工数据高增及政策优化使整体 8 月安装类产品回升。 图 1：2023 年 8 月厨小电销量和销额同比下降 图 2：2023 年 8 月生活小家电销额同比回升，销量有所下滑 数据来源：久谦数据、国泰君安证券研究 数据来源：久谦数据、国泰君安证券研究 图 3：2023 年 8 月净水类小家电销额同比实现快速增长 数据来源：久谦数据、国泰君安证券研究 -20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%2022M82022M92022M102022M112022M122023M12023M22023M32023M42023M52023M62023M72023M