保险行业2023年8月保费数据点评：寿险增速边际回落符合预期，财险延续弱增

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2023.09.27 寿险增速边际回落符合预期，财险延续弱增长 ——保险行业 2023 年 8 月保费数据点评 刘欣琦(分析师) 谢雨晟(分析师) 021-38676647 021-38674943 liuxinqi@gtjas.com Xieyusheng@gtjas.com 证书编号 S0880515050001 S0880521120003 本报告导读： 8 月老产品切换下人身险保费回落，健康险小幅回暖而意外险仍然承压；财产险保费延续弱增长，车险小幅回暖；权益市场波动及银行存款利率下调导致资产配置增加固收。 摘要： [Table_Summary]  人身险保费边际回落符合预期，健康险边际改善而意外险仍承压：1-8月保险行业保费收入为 38,732 亿元，同比+11.9%。人身险行业 1-8 月原保费累计收入 27,679 亿元，同比+13.7%，其中寿险、健康险和意外险分别为 21,996 亿元、5,362 亿元和 321 亿元，同比分别+17.0%、+3.6%和-10.6%。8 月单月寿险原保费收入 1,464 亿元，同比-1.1%（前值为+38.0%），预计主要为新老产品切换后客户需求转弱所致；健康险单月516 亿元，同比+2.6%（前值为+1.5%），预计主要为保险公司加大保障类产品的推动力度带来环比改善；意外险单月 33 亿元，同比-9.6%（前值为-11.1%），意外险需求仍然低迷。1-8 月保户投资款新增交费（主要为万能险）4,687 亿元，同比+7.8%，8 月单月保户投资款新增交费同比+23.3%，23 年 8 月万能险平均结算利率仍达 3.55%，相较银行存款仍有明显吸引力；1-8 月投连险独立账户新增交费 99 亿元，同比-43.6%，8 月单月投连险同比-30.5%，预计权益市场波动下客户对高波动率的投连产品需求仍然较低。  车险保费小幅回暖，非车延续弱增长：1-8 月财险原保费收入 11,053 亿元，同比+7.5%（前值为+8.0%），其中车险和非车险原保费收入分别为5,581 亿元和 5,472 亿元，同比分别+5.6%（前值为+5.4%）和+9.5%（前值为+10.7%）。8 月单月财险原保费收入 1,153 亿元，同比+3.2%（前值为-0.6%），其中车险原保费收入 704 亿元，同比+6.8%（前值为+5.1%），预计得益于新车销量边际回暖（同比+2.7%）带来保费增速小幅改善。8 月非车险原保费收入 449 亿元，同比-1.9%（前值为-8.3%），其中农险得益于“扩面、提标、增品”成为非车增长的主要贡献险种，同比+12.8%（前值为+2.2%），而责任险、意外险和健康险均面临负增长，同比分别-9.6%、-7.2%和-0.3%，预计责任险为部分公司优化业务结构主动调整影响，意外险为新规后单均保费下降影响，健康险为季节性影响。  保险资金运用余额稳健增长，资产配置增加固收：1-8 月保险资金运用余额 26.97 万亿元，较上年末+7.7%（前值为+7.3%），预计得益于负债端新单销售带来稳健的现金流贡献。权益市场波动及银行持续降息背景下，大类资产配置上债券占比环比+0.6pt 至 43.6%，股票+基金占比环比-0.3pt 至 12.9%，银行存款占比环比-0.2pt 至 10.2%。  投资建议：定价利率下调及银保“报行合一”预计带来保费阶段性波动，但不改降息背景下客户保险储蓄需求持续态势，维持行业“增持”。建议增持经济复苏预期下资产端弹性更强的中国人寿、新华保险。  风险提示：监管政策不确定性；客户需求不及预期；长端利率下行。 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级: 增持 [Table_subIndustry] 细分行业评级 [Table_DocReport] 相关报告 保险《预计开门红超预期，银保新政利好盈利改善》 2023.09.24 保险《寿险下滑符合预期，储蓄需求驱动开门红超预期》 2023.09.14 保险《适度放松险企资本监管，利好长期资金入市》 2023.09.11 保险《税延养老险对接个人养老金，第三支柱建设再提速》 2023.09.06 保险《需求旺盛，预计开门红超预期》 2023.09.04 行业事件快评 股票研究 证券研究报告 [Table_industryInfo] 保险 行业事件快评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 4 图 1：寿险业务 1-8 月累计原保险保费边际回落 图 2：健康险业务 1-8 月累计原保险保费收入维持正增长 数据来源：国家金融监督管理总局，国泰君安证券研究 注：2022 年 1 月至 2022 年 5 月口径不可比 数据来源：国家金融监督管理总局，国泰君安证券研究 注：2022 年 1 月至 2022 年 5 月口径不可比 图 3：8 月单月寿险保费增速转负 图 4：8 月财险行业累计保费延续弱增长 数据来源：国家金融监督管理总局，国泰君安证券研究 数据来源：国家金融监督管理总局，国泰君安证券研究 注：2022 年 1 月至 2022 年 5 月口径不可比 图 5：8 月车险单月保费增速边际改善 图 6：8 月农险增速边际改善，健康险仍然负增 数据来源：国家金融监督管理总局，国泰君安证券研究 注：2022 年 1 月至 2022 年 5 月口径不可比 数据来源：国家金融监督管理总局，国泰君安证券研究 -8.0%-6.0%-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%12.0%14.0%16.0%18.0%20.0%22.0%24.0%202201202202202203202204202205202206202207202208202209202210202211202212202301202302202303202304202305202306202307202308-7.0%-6.0%-5.0%-4.0%-3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%-1.1%2.6%-6.9%-8.0%-6.0%-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%寿险健康险意外险0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%12.0%14.0%202201202202202203202204202205202206202207202208202209202210202211202212202301202302202303202304202305202306202307202308-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%202201202202202203202204202205202206202207202208202209202210202211202212202301202302202303202