工业企业利润数据点评：营收同比转正，利润加速改善

1 证 券 研 究 报 告 Ta宏观研究 宏观事件点评 Tabl e_First|Tabl e_Summar y 工业企业利润数据点评 \行业名 营收同比转正，利润加速改善 事件： 9月27日，国家统计局公布1-8月全国规模以上工业企业利润数据，1-8月全国规模以上工业企业实现利润总额46558.2亿元，同比下降11.7%，降幅比1-7月份收窄3.8个百分点，连续第六个月收窄。 投资要点： 企业利润加速改善，营收增速实现正增长。8月份规模以上工业企业利润同比增长17.2%，自去年下半年以来，工业企业当月利润首次实现正增长。从营收成本的角度来看，价格因素对企业营收的拖累逐步减弱，8月单月营收在连续三个月下降后首次实现增长，由7月份同比下降1.4%转为增长0.8%，成本端维持低速增长，企业经营效益持续提升，企业营收利润率及毛利率继续改善。 三大门类利润增速均有回升。分行业大类看，三大门类工业企业利润同比增速均有不同程度的回升，其中采矿业利润同比跌幅小幅收窄，制造业利润同比增速大幅回升，电气水利润同比增长继续加快。从对工业企业利润增长的贡献来看，电气水企业的拉动作用继续小幅扩大，制造业企业的拖累加速改善，采矿业企业的拖累小幅缩小，不过从绝对值来看，制造业企业利润仍然还有较大的改善空间。 制造业中，装备制造业利润增长加快，消费品制造业利润增速持续回升，资源品相关制造业利润的同比降幅明显收窄。从细分行业看，电气机械和器材制造业利润维持高速增长，继续成为拉动整体工业企业利润的主要细分行业。从绝对水平来看，目前对工业企业利润造成较大幅度拖累的行业仍然集中在资源品类制造业，其中，化学原料和化学制品制造业利润同比下降51.1%，拖累工业企业利润下降5.2个百分点，石油煤炭及燃料加工业利润同比下降68.9%，拖累工业企业利润下降1.0个百分点，非金属矿物制品利润同比下降26.8%，拖累工业企业利润下降1.4个百分点。 企业杠杆继续维持稳定。8月份，工业企业资产负债率为57.6%，继续较上月末持平。分行业类别来看，8月份，制造业企业资产负债率保持平稳，连续三个月维持在56.9%；采矿业8月资产负债率小幅下降0.2个百分点至56.6%；电气水8月小幅下降至61%。分企业类型来看，8月份，除外商及港澳台投资企业资产负债率小幅上升外，国有控股、股份制以及私营企业资产负债率均较此前持平。  风险提示 一是地缘政治风险超预期；二是宏观经济不及预期；三是海外市场大幅波动等。 Tabl e_First|Tabl e_R eportD ate 宏观事件点评 2023 年 9 月 27 日 团队成员 Tabl e_First|Tabl e_Author 分析师 燕翔 执业证书编号：S0210523050003 邮箱： yx30128@hfzq.com.cn 分析师 许茹纯 执业证书编号：S0210523060005 邮箱：xrc30167@hfzq.com.cn 分析师 朱成成 执业证书编号： S0210523060003 邮箱： zcc30168@hfzq.com.cn 分析师 金晗 执业证书编号：S0210523060002 邮箱：jh30159@hfzq.com.cn 分析师 沈重衡 执业证书编号： S0210523060006 邮箱：szh30173@hfzq.com.cn Tabl e_First|Tabl e_Contacter Tabl e_First|Tabl e_Rel ateRepor t 相关报告 1、《一周综评与展望: 关注海外流动性变化》—2023.09.24 2 、《 如 何 看 待 四 季 度 库 存 周 期 机 会 》 —2023.09.18 3、《一周综评与展望: 经济数据持续回暖》—2023.09.16 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 宏观事件点评 正文目录 1 工业企业利润加速改善 .................................................. 1 2 三大门类利润增速均有回升 .............................................. 2 3 企业杠杆继续维持稳定 .................................................. 6 4 风险提示 ............................................................. 6 图表目录 图表 1：工业企业利润总额同比增速变化情况 ................................................................. 1 图表 2：工业企业营业收入毛利率与利润率走势对比 ...................................................... 2 图表 3：采矿业、制造业以及电气水企业利润总额累计增速走势.................................... 2 图表 4：采矿业、制造业以及电气水对工业企业利润累计增速的拉动 ............................ 3 图表 5：装备、消费品以及资源品制造业对工业企业利润累计增速的拉动（%） .......... 4 图表 6：制造业企业利润结构占比走势 ............................................................................ 4 图表 7：2023 年 1-8 月份规模以上工业企业主要财务指标（分行业） ........................... 5 图表 8：工业企业以及不同大类行业资产负债率走势 ...................................................... 6 图表 9：不同企业类型工业企业资产负债率走势 ............................................................. 6 诚信专业 发现价值 1 请务必阅读报告末页的重要声明 宏观事件点评 1 工业企业利润加速改善 2023 年 1-8 月份，全国规模以上工业企业实现利润总额 46558.2 亿元，同比下降 11.7%，降幅比 1-7 月份收窄 3.8 个百分点，连续第六个月收