集运指数专题报告：集运指数（欧线）期货品种介绍及套保案例分析

[table_main] 宏源公司类模板 报告摘要： ➢ 集运指数（欧线）期货合约与制度介绍：据上海国际能源交易中心通知，集运指数（欧线）期货于 2023 年 8 月 18 日在上期能源挂盘交易，该期货以上海出口集装箱结算运价指数（SCFIS）欧洲航线为标的，采用现金交割，上市机构为上海国际能源交易中心，采用“服务型指数、国际平台、人民币计价、现金交割”的基本设计思路。 ➢ 航运市场产业链介绍：航运业的上游是造(修)船、港口码头等基础供应产业，下游是服务钢铁、房地产等国民经济基础行业。整条产业链的传导作用自下而上，即下游的运输需求会拉动海运的繁荣兴衰，上游造船业供应的较长周期，会加大行业供需错配的矛盾，引起周期的较为剧烈波动。近年来，随着企业越来越多的采用远期运费协议(FFA)等衍生工具来进行套期保值，航运业与金融业的联系也越来越紧密。 ➢ 结论：集运指数期货的推出可以为货代物流提供舱位、运价的保障服务，将有助于提升我国在国际贸易运输服务中的主动权，有助于提升集装箱运输业的有效定价能力和抗风险能力，提升我国国际贸易运输服务的主导权。未来国际班轮集装箱海运价格仍将处于高位，但随着需求增速的回调，以及船舶周转与集装箱供应的变化，市场或出现一定程度的调整。在这种情况下，货代公司也应提早做好相关准备，在增强物流链稳定性与可控性的同时积极对接相关班轮公司，提升长协合同的比例，加强对集装箱海运市场预判，积极探索利用市场上的避险工具，综合运用未来发布的运价指数期货等相关产品，来降低企业综合物流成本。 [table_research] 研究员：白净 从业资格号：F03097282 投资咨询号：Z0018999 研究所 黑色期货研究室 TEL： 010-82292661 集运指数（欧线）期货品种介绍及套保案例分析 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [table_reportdate] 集运指数专题报告 2023 年 9 月 期货（期权）研究报告 [table_page] 专题报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第2页 一、 集运指数（欧线）期货合约与制度介绍 （一）期货品种介绍 7 月 13 日，上海期货交易所（下称上期所）子公司上海国际能源交易中心（下称上期能源）发布公告，就上海出口集装箱结算运价指数（欧洲航线）期货合约（下称集运指数（欧线）期货）和相关业务细则公开征求意见。同日，上期能源发布通知称，集运指数（欧线）期货将于 2023 年 8 月 18 日在上期能源挂盘交易。同时发布了集运指数（欧线）期货合约及业务规则。 上海国际能源交易中心集运指数（欧线）期货标准合约内容可见下表： 图表 1：上海国际能源交易中心集运指数（欧线）期货标准合约 项目 内容 合约标的物 上海出口集装箱结算运价指数（欧洲航线） 合约乘数 每点 50 元 报价单位 指数点 最小变动价位 0.1 点 合约月份 2、4、6、8、10、12 月 交易时间 上午 9:00-11:30，下午 1:30-3:00 和上海国际能源交易中心规定的其他交易时间 涨跌停板幅度 不超过上一交易日结算价±10% 最低交易保证金 合约价值的 12% 最后交易日 合约交割月份最后一个开展期货交易的周一（上海国际能源交易中心可以根据国家法定节假日等调整最后交易日） 交割日期 同最后交易日 交割方式 现金交割 交易代码 EC 上市机构 上海国际能源交易中心 资料来源：上海国际能源期货交易中心，宏源期货研究所 以下为对标准合约内各要素的简介： 1、定义 SCFIS 欧线期货是指以上海出口集装箱结算运价指数（SCFIS）欧洲航线为标的的期货合约，该指数表征上海出口集装箱即期海运市场结算运价的变动。 2、特征概况 （1）起运港与航线：起运港是上海，欧洲航线基本港为汉堡、鹿特丹、安特卫普、弗利克斯托、勒阿弗尔。 （2）合约设计思路 集运指数（欧线）期货采用“服务型指数、国际平台、人民币计价、现金交割”的基本设计思路。 qRzQsQpMtQzRnPoMmQpQrQ6M8QaQtRpPtRnOlOrRyRjMpOmP9PrQzRwMrRnRxNsRmM[table_page] 专题报告 第3页 请务必阅读正文之后的免责条款部分 一是服务型指数。集运指数（欧线）期货的标的指数上海出口集装箱结算运价指数（欧洲航线）是基于国际集装箱欧线运输服务的价格编制而成的指数，服务于国际集装箱欧线货物运输。 二是国际平台。集运指数（欧线）期货将作为境内特定品种，在上期能源上市交易，面向全球交易者开放，引入境内外交易者参与交易。 三是人民币计价。集运指数（欧线）期货将用人民币作为计价和结算货币，外币可以作为保证金。这有助于丰富人民币的应用场景，促进我国期货市场更高水平对外开放。 四是现金交割。集运指数（欧线）期货合约到期后，交易双方将用规定的交割结算价来计算未平仓合约的盈亏，以现金支付的方式最终了结期货合约持仓。 3、交易制度 上期能源拟在集运指数（欧线）期货交易中引入做市商制度，关于做市商的资格管理、权利义务、风险控制等均按照现行《上海国际能源交易中心做市商管理细则》执行。 4、结算和交割制度 （1）保证金制度：交易保证金、结算准备金，可作为保证金使用的资产：外汇资金（美元）、标准仓单等。 （2）当日无负债结算制度：当日所有合约盈亏、交易保证金、手续费、税款等，实行净额一次性划转。 （二）标的物：上海出口集装箱结算运价指数 为适应航运指数期货交易的需要，上海航运交易所在原上海出口集装箱运价指数（SCFI）的基础上，编制发布上海出口集装箱结算运价指数（简称“SCFIS”）。 上海出口集装箱结算运价指数表征上海出口集装箱即期海运市场结算运价的变动方向和程度。结算运价是即期市场上经营欧洲、美西航线（简称“欧美航线”）市场份额合计超过 80%以上的班轮公司，以及即期市场预付货年出运量 1000TEU 以上、能够保证每周具有稳定数量的成交且业务系统成熟的货代企业，船开后的结算运价平均水平，该指数的具体内容参见下表： [table_page] 专题报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第4页 图表 2：上海出口集装箱结算运价指数编制规则 项目 内容 起运港 上海 目的港 欧洲航线: 汉堡、鹿特丹、安特卫普、弗利克斯托、勒阿弗尔 美西航线: 洛杉矶、长滩、奥克兰 运输条款 CY—CY（堆场到堆场） 结算方式 预付 箱型/尺寸 干货箱 20GP、 40GP 、40HQ 货类 一般货类 运费结构 基本海运费+海运相关附加费。附加费包括燃油相关附加费（BAF、FAF、LSS 等）、币值附加费（CAF 等）、旺季附加费