宏观专题研究：中小银行揽储手册

请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 1 / 15 证券研究报告 | 宏观研究 联讯宏观专题研究 中小银行揽储手册 2018 年 11 月 20 日 投资要点 分析师：李奇霖 执业编号：S0300517030002 电话：010-66235770 邮箱：liqilin@lxsec.com 研究助理：常娜 电话： 邮箱：changna@lxsec.com 近年国内生产总值季度增速 资料来源：聚源 相关研究 《 政 治 局 会 议 释 放 的 7 大 信 号 》2018-10-31 《大类资产配置首选债券》2018-11-06 《中小银行如何支持小微》2018-11-08 《反思韩国模式：亚洲金融危机、对外开放与财阀》2018-11-13 《社融为何陷入低谷》2018-11-13 一、从储蓄到同业存单/理财在以前，我们国家的金融体系相对简单，主要是间接融资，央行给一个低的存款利率，让银行可以以较低的成本向家庭部门和非金融企业部门吸收资金，然后以贷款的形式投放到我国的经济建设中去。 但是随着发展，储蓄利率刚性上升，贷款利率刚性下降，这样发展的后果就是银行也在整体扩张的情况下利差却在收窄，从 2012 年的 2.8%下降到 2017 年的 2%，下降了 30%。 这种情况下“中国式影子银行”——同业存单和银行理财应运而生。他们本质上都是中小银行的吸储工具。  二、从理财到结构性存款作为理财的继任者，它需要需要具备两个方面的特征： 第一是大部分资金都能作为储蓄受银行支配。 第二是没有直接的监管文件，也就意味着银行“灵活处理”的空间很大，甚至可以突破利率的监管指导，实现变相高息揽储。 很快，可以变相高息揽储的一个工具重新进入大家的视线，那就是结构性存款。根据 wind 数据显示 2017 年开始我国的结构性存款呈现快速增长的趋势，尤其是中小行发行的单位结构性存款增速迅猛，成为承接银行理财的重要工具。  三、从结构性存款到大额存单/协议存款/智能存款：揽储创新的边界在哪里？ 从市场来看，这些创新的揽储工具无非就是从两个方面下功夫：第一就是突破利率限制，实现高息揽储，第二就是增强储蓄的流动性，除了可以在银行质押，二级市场出售，还可以把没到期的定期存款受益权转让给第三方，这样消费者就不用因为提前支取而只能接受较低的活期利率。  风险提示政策变动超预期。 7%7%7%8%8%2013-062014-092015-122017-032018-06 宏观研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 2 / 15 目 录 一、从储蓄到同业存单/理财 ................................................................................................................................. 4 二、从理财到结构性存款 ...................................................................................................................................... 6 三、从结构性存款到大额存单/协议存款/智能存款：揽储创新的边界在哪里？ ....................................................... 8 四、银行揽储会如何发展？ ................................................................................................................................ 10 图表目录 图表 1： 2017 年总存款数 97.2 万亿，增速 6%呈下降趋势........................................................................... 3 图表 2： 2016 年开始公司存款和其他存款的规模开始增长 ........................................................................... 3 图表 3： 2014 和 2015 年我国的的货币基金进入了快速扩张的时期 .............................................................. 4 图表 4： 从 2012 年的 2.8%下降到 2017 年的 2%，下降了 30%................................................................... 5 图表 5： 2017 年结构性存款增长迅速，尤其是中小行发行的单位结构性存款 ............................................... 7 图表 6： 智能存款按档计息 .......................................................................................................................... 8 图表 7： 定期存款“活期化” ....................................................................................................................... 9 图表 8： 消费信贷的实际毛利率在 20%左右 ................................................................................................. 9 图表 9： 金融机构吸收存款总额上升，增速下降 ......................................................................................... 10 图表 10： 两个市场利率被拉平是“双轨制”利率体制的必然结果 .............................................................. 10 图表 11： 美国“金融脱媒”下部分资金转向股市 ........................................................................................11 图表 12： 美国“金融脱媒”下部分资金转向保险 ...................................................................