专题报告（量化）：套期保值绩效评估方法介绍

】 2018 年 11 月 23 日 1 / 11 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669 号 量化组 刘宾 0755-83212741 liubin@citicsf.com 从业资格号 F0231268 投资咨询号 Z0000038 王炳瑜 021-60812989 wangbingyu@citicsf.com 从业资格号 F3018918 投资咨询号 Z0013483 联系人： 邹天舒 021-60812993 zoutianshu@citicsf.com 从业资格号 F3027249 陈舜尧 0755-82723054 chenshunyao@citicsf.com 从业资格号 F3029712 肖璋瑜 0755-82723054 xiaozhangyu@citicsf.com 从业资格号 F3034888 中信期货研究|专题报告（量化） 2018-11-23 套期保值绩效评估方法介绍 内容摘要: 本文从套期保值的目标出发，介绍企业对套期保值的绩效评估方法，并根据案例对套期保值的效果评价进行解释。 中信期货研究|量化专题报告 2 / 11 目 录 内容摘要 .......................................................................................................................................................... 1 一、 套期保值的目标 ................................................................................................................................. 3 二、 套期保值的绩效评估 .......................................................................................................................... 3 2.1 考核项目及权重 ............................................................................................................................. 3 2.2 套期保值效果评价 ......................................................................................................................... 5 三、 案例分析 ............................................................................................................................................ 8 免责声明 ........................................................................................................................................................ 11 图表目录 图 1：铜现货、期货价格和基差走势（2017-01-03 至 2017-06-30） ............................................................ 8 表 1 套期保值绩效评估考核项目及权重 ......................................................................................................... 4 表 2 经营评价的绩效等级 ............................................................................................................................... 6 表 3 市场评价的卖出套保绩效等级 ................................................................................................................ 7 表 4 市场评价的买入套保绩效等级 ................................................................................................................ 7 表 5 套期保值的效果评价测算 ....................................................................................................................... 9 中信期货研究|量化专题报告 3 / 11 一、 套期保值的目标 套期保值是指企业为规避风险，利用套期工具预期抵消被套期项目的全部或部分公允价值或现金流量变动的操作，其中期货套期保值是最常用的方式。现代企业进行套期保值的目的是多样化的。根据企业风险承受能力和市场行情的不同，企业对套期保值的要求也不尽相同。 一般来说，利润率较高、风险承受能力较强的企业对其利润波动的容忍度会相对高一些，因为相对低一点的利润也不至于导致亏损，这些企业进行套期保值的目标更多在于利用期货对冲现货的价格风险，关注点更多在于价格；而利润率较低、风险承受能力较低的企业则更关注于企业利润，进行套期保值的目的更多是为了锁定利润。 从市场行情方面来看，在市场的趋势较明显的时期，企业利用套期保值更多以获得现货更有利的价格为目标；而在市场行情不明朗时期，企业利用套期保值则主要以保持资产价值或锁定盈亏为方向；极端行情下，企业通常会希望利用套期保值来降低可能发生的最大损失，以避免停产或者破产。 以上来看，套期保值的根本目标在于控制企业生产经营中所面临的价格风险，即利用套期工具预期抵消被套期项目的价值或现金流量变动，将风险控制在企业自身可以承受的范围之内，以服务于企业经营目标。 二、 套期保值的绩效评估 对企业套期保值绩效的评价，是企业整体绩效评价的一部分，也是对套期保值相关部门和人员进行业绩考核的关键指标。 2.1 考核项目及权重 对套期保值的绩效评估可分为套保制度、计划执行和套保效果等部分。